文丨周铭

出品丨大V商业

10月30日，以岭药业公布了今年第三季度业绩报告。

财报数据显示，以岭药业第三季度营收18.94亿元，归母净利润达到3.39亿元，营收、利润、现金流三大核心指标均实现了稳中有升。

以岭药业今年以来业绩的增长，除了政策利好、出海市场等“关键字”外，也离不开企业长期坚持的循证研究，诸多成果正在获得医药行业越来越广泛的认可。

▌1、营收、利润、现金流稳健增长

整体上来看，以岭药业延续了今年以来营收和利润的持续增长态势，再次展现了经营的稳健和韧性。

其中，营收、利润和现金流三大经营核心指标，均实现了持续增长。

数据显示，今年前三季度以岭药业实现营业收入59.68亿元，同比增长1.72%；归母净利润10.96亿元，同比增长9.55%，利润增速明显快于收入增速，表明经营规模不断扩大的同时，经营质量不断提高。

现金流的表现更为亮眼。今年前三季度以岭药业经营活动产生的现金流量净额达16.09亿元，同比增长25.86%。

而现金流增速高于利润，则更是代表以岭药业整体的经营状况健康。

财务数据增长背后，以岭药业在产品和业务端今年前三季度收获颇丰。

一是，解郁除烦胶囊进入新版基药目录。

今年9月1日起，《国家基本药物目录（2026年版）》正式实施，其中解郁除烦胶囊作为以岭药业独家1.1类创新中药首次入选，成为其纳入基药目录的第6个品种。

解郁除烦胶囊此前已纳入国家医保乙类目录，并被《中国抑郁障碍防治指南（2025版）》列为轻中度抑郁症推荐用药，循证证据充分，此次纳入基药将有利于进一步提升产品覆盖。

二是，循证研究成果受到行业关注。

今年9月5日，第十三届中国中西医结合学会血管病学大会在杭州举行，此次大会上集中亮相的脉络学说营卫理论指导系统干预心血管事件链研究的5项循证研究成果，涉及以岭旗下的津力达颗粒、通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊等多款拳头产品。

陈香美院士还在会上表示，以脉络学说营卫理论指导开展系统干预心血管事件链研究，通络药物在心梗、心律失常、心衰等疾病中的有效性得到了高水平的循证证据支撑，中医病证结合的治疗方式得到了西医指标的验证。

通心络、参松养心、芪苈强心等产品为代表的心脑血管类，作为以岭药业旗下第一大品类，今年以来不断收到医药行业的深入认可，业绩上更是在今年上半年录得了24.81%的增长。

▌2、研发长期投入，循证耐心扎实

产品受到认可，离不开长期以来的研发投入，而以岭药业的研费费用一直位于中医药行业的前列。

首先，从研发投入金额和占比上来看。

数据显示，无论是研发金额还是占营收比例，以岭药业的研发投入在中药上市公司中均排行Top 3。今年前三季度，以岭药业的研发费用就达4.49亿元，约占营业收入的7.5%。

其次，从研发成果来看。

以岭药业构建起“理论+临床+新药+实验+循证”一体化的中医学术创新与转化新模式，把传统络病理论转化为可验证、可推广的临床证据。

理论研究受到国际顶级期刊的认可。以岭药业的研究成果多次发布在国际医学顶级期刊。比如，通心络、参松养心、芪苈强心等主力产品的循证研究先后发表于《欧洲心脏杂志》《自然·医学》等国际顶级期刊。

循证研究获得西医指标的验证。9月份中西医结合学会血管病学大会上发布的《脉络学说营卫理论指导系统干预心血管事件链研究》的5项循证研究成果中，津力达颗粒、通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊的循证研究合计纳入8945例患者，覆盖心血管事件链全链条。

此外，以岭药业还先后主持完成两项国家973计划项目、国家重点研发计划中医药现代化研究重点专项，先后荣获国家科技进步一等奖1项、国家科技进步二等奖4项、国家技术发明二等奖1项，“中医络病诊疗方法”也入选国家级非物质文化遗产名录。

最后，从药品研发上看，管线储备深厚。

以岭药业坚持“上市一批、申报一批、在研一批”的梯队结构。

据三季度业绩说明会披露，以岭药业按计划每年申报1-2个品种IND，并将进一步加大申报力度。

目前，治疗类风湿性关节炎的芪桂络痹通片、治疗儿童感冒的小儿连花清感颗粒申报新药已获受理；首个3.1类经典名方半夏白术天麻颗粒、1.1类中药新药健骨关节颗粒也先后获得CDE受理。

同时，以岭有8个中药品种处于临床阶段，其中柴黄利胆胶囊、藿夏感冒颗粒已进入临床III期。

▌3、政策红利叠加出海，市场迎来新空间

研发长期投入、产业获得认可的基础上，中医药也迎来政策和市场的双红利期。

今年三季报业绩说明会上，有投资机构关心到以岭在院内外经营的展望。除了院内市场产品专业度的竞争优势外，以岭药业还提到了院外市场的布局。

医药零售政策和渠道带来新的改变，以岭药业已经开始布局。以岭药业回复到，

已积极布局线上渠道，形成了B2C平台电商、B2B线上批发、O2O即时零售加新媒体私域电商的四大矩阵，其中O2O对接美团、京东、淘宝闪购到家等平台，联动线下连锁门店做即时配送，承接应急用药与处方外流。

中长期来看，以岭药业计划把O2O打造成处方流转落地枢纽，串联院内、院外、线上线下全渠道，把药品零售升级为慢病健康服务，挖掘长期用户价值。

这一动作背后，是今年商务部等九部门联合印发的《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》围绕完善药事服务推出18项举措，推动药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型，院外零售渠道迎来新的发展机遇。

另一个重要的市场空间来自海外。

今年7月《中医药振兴发展“十五五”规划》发布，明确要求扩大中医药开放发展，推进中医药高质量融入共建“一带一路”等。

以岭药业在海外市场其实早有布局，而《通络药物系统干预心血管事件链专家共识》英文版的发布，为其进一步出海打下了基础。

今年10月第二十三届世界中医药大会在新加坡举行，大会上《通络药物系统干预心血管事件链专家共识》英文版正式刊出，该共识汇聚全球5个国家的115位专家，聚焦5大治疗领域、7大类疾病人群，为海内外系统干预心血管事件链提供中西医结合的“中国方案”。

中国工程院院士张运在大会上，系统介绍了津力达、通心络、参松养心、芪苈强心等通络药物干预心血管事件链的作用机制和临床证据，并且是根据欧洲心脏病学会标准，针对心血管事件链各个关键环节的中西医结合治疗，给予推荐建议和临床证据等级。

我们前面讲到，以岭药业对循证研究的重视，推动了通络药物遵循国际标准完成5项高质量循证研究，从西医的角度验证了络病学、血管病学中西医结合的疗效。

我们知道，过去中医药在西医系统中因为循证等难题而出海遇到困难，这次专家共识的发布，正是扫除了这一障碍。

也就是陈香美院士在中西医结合学会血管病学大会上提到的，

“得到了西医指标的验证，这是值得骄傲的一件事。”

新加坡中医学院董事会副主席赵卫权也高度评价到，

“从通络药物的研发上市到发表在国际期刊的循证成果，络病理论走出了一条“传承不泥古，创新不离宗”的成功之路”。

从理论构建，到循证研究、再到专家共识，络病理论及以岭药业多款通络药物在海外受到广泛认可，这也为以岭药业的中医药出海打下了基础。