海闻社观察 10月23日晚，亿纬锂能召开三季报业绩电话会，约223名投资者参与，公司高级副总裁袁华刚、董事会秘书江敏出面接待。投资者共提出17个问题，焦点集中在三件事上，2027年业务增长目标、储能大单的合作安排，以及三季报的利润质量。

亿纬锂能同日披露的三季报显示，前三季度实现营业总收入733.90亿元，同比增长63.08%，归母净利润52.40亿元，同比增长86.11%，扣非净利润40.95亿元，同比增长111.38%，营收和利润均创单季历史新高。出货量上，动力电池出货66.17GWh，同比增长91.30%，储能电池出货67.52GWh，同比增长39.46%。据第三方数据，公司三季度国内动力电池装车量升至第四位，储能出货稳居全球前三。

图源：公司公告

大单的确定性

投资者最关心的是那笔206GWh级别的储能大单，亿纬锂能管理层介绍，公司与Fluence签订的是2027年至2031年的长周期框架合同，目前确定的2027年交付量约16GWh，剩余200多GWh在2028至2031年之间的分配尚未确定。

对于2027年的增长，管理层给出的指引相当正面。动力电池业务预计实现翻倍增长，储能业务预计增长约50%，储能业务海外占比将大幅增加，达到40%以上。公司表示，这一目标基于客户需求的确定性，乘用车方面，宝马大圆柱版本预定份额超过80%，远超预期，商用车方面，2027年出货目标80至90GWh，同比增速接近3倍。订单能见度上，公司称2026年四季度产能已完全被订单锁定，2027年一季度的分月出货安排尚未完成分解。

管理层同时强调，指引不是更乐观，而是确定性更强。公司花了一年多时间调整客户结构并打通生产瓶颈，美国客户首条线稳定交付后需求持续累加，奠定了2027年乃至2028年的确定性增长趋势。

然而，海外业务越重，政策问题越绕不开。针对投资者提出的美国FEOC政策对储能订单的影响，公司回应，美国储能订单与FEOC政策未绑定，美国客户是基于公司当前的生产能力、产品竞争力签订的订单，与FEOC补贴资质无关。但管理层同时承认，FEOC相关合规安排需要经过相关政府部门批准，履行对应流程手续，公司并未将FEOC相关诉求与订单交付绑定，现阶段将按照现有业务结构完成交付。

如果客户后续需要满足FEOC合规以获取补贴资质，公司目前的业务结构能否通过审批，业绩会上没有给出承诺。

同时，关税和运费的成本压力也不容小觑。公司对欧洲市场采取直供加本地建厂双线推进，匈牙利工厂设计产能20GWh，规划三条产线，2027年底先安装两条，量产指引为2027年下半年。管理层表示，届时可实现欧洲产能供欧洲、中国产能供中国，规避关税、出口退税、运费等成本。但匈牙利当地政府受民意影响对中资电池项目态度谨慎，公司称每天监测当地舆论与民情，主动维护政府与社区关系，目前项目未受明显干扰，进度按计划推进。

产能兑现压力

国内政策端的变化也在挤压报表。消费税方面，公司上半年即启动与客户的成本传导沟通，9月消费税执行后大部分成本已完成传导，仅剩国内极少数乘用车客户仍在协商。出口退税调整的冲击更分散，消费电子板块客户已全部沟通完毕，储能板块新客户报价环节已明确全部税费由客户承担，难点卡在动力板块，过往已定点的老车企客户对完全承担成本有反对声音，沟通难度较大，公司只能边协商边用降本手段对冲，给出的结论是整体影响可控。

业绩会上有投资者问明年盈利怎么走，管理层的表述是，消费税、出口退税调整为全行业共性问题，公司目标是动力和储能毛利率稳定向上修复至18%至20%的区间，称这一水平是相对安全的达标区间。

订单多，产能不够分，是业绩会上暴露得最实在的问题。公司称储能业务增长当前受产能限制，2026至2027年储能产线将保持满产满销。储能大电芯只有一座量产工厂，4条产线稳定运转，公司策略性地把产能优先分配给商用车需求和美国客户的全新定制产品，未交付的储能订单需向客户支付赔偿。公司已与储能客户沟通调整交付方案，暂缓628电芯项目，暂以314、350等型号替代，待2027年新产能落地后再切换至更大电芯。

那能不能通过外协产能解决问题？似乎也不太容易。公司称，因部分外协合作伙伴违背契约精神，公司正逐步放弃外协储能产能，后续通过自有新工厂投产和OEE提升专项行动提高自有交付能力。

国内扩产同样受政策约束，2026年4月9日五部委发文要求企业谨慎扩产、避免行业内卷，目前暂无明确的新建产能申报指引。公司表示自身属于政策支持范畴，合肥、荆门、成都、惠州、江苏等基地建设均在合法合规前提下按原计划推进。