亚马逊的算力，已经卖到了2028年。

近日，亚马逊首席执行官Andy Jassy与a16z联合创始人Ben Horowitz展开深度对谈，系统阐述公司AI战略。

他指出，AI需求远超供给，2026年产能已售罄、2027年基本售罄，2028年也有相当一部分被预定。

在他看来，算力短缺将持续数年，推理成本压低一个数量级，需求才会真正爆发。

投入2200亿美元仍不够

Andy Jassy以执掌亚马逊五年的视角，将当下这轮AI浪潮与早期云计算进行对比。

AWS当年用了三年才做到6000万美元年化营收，而内部的AI业务同样用三年，就突破了250亿美元。

他认为，扩建有望把AWS推上万亿美元年化营收。

为此，亚马逊预计2026年资本支出约2200亿美元，Horowitz换算为每日约6亿美元。

2200亿美元贵不贵？贾西的回答是“有节制”。

在他看来，服务器和网络设备只需提前数月下单，可待客户需求确认后再采购；数据中心虽需约两年建成、使用年限约30年，但多数合约为五年期承诺订单。

换句话说，这不是一场无准备的豪赌，而是“先有订单、再盖房子”。

Andy Jassy表示，即便达到这一投入规模，“我们依然会留下大量未被满足的需求”。

“我真希望我能说供给紧张只是2027年的问题。但我认为未来数年，不同组件都会持续面临供给约束。”

不过，他同时承认，数据中心同步建设、尚未变现的阶段，自由现金流会承压。

据悉，过去12个月亚马逊自由现金流流出76亿美元。

值得一提的是，面对稀缺产能，Andy Jassy否定了“把产能卖给愿意出更高价的AI实验室”的思路，宁可压低短期收入也要守住长期客户关系。

“我们不会压榨客户。”

AI需求呈“杠铃式”分布

Andy Jassy的乐观预测建立在AI需求的“杠铃结构”上。

杠铃一端是消耗着“前所未见”巨量算力的AI实验室；另一端是企业用AI降本增效，覆盖客服、风控与流程自动化等场景；而规模最大的其实是中间段，即企业现有的生产负载，绝大多数尚未部署推理。

他预测，5~7年内，“相当多甚至大部分”企业应用会广泛使用推理，但“这不会一蹴而就”，核心瓶颈在成本。

“在我看来，要想实现尽可能广泛的落地，推理成本还是高出一个数量级。”

而成本缺口，正是亚马逊自研芯片发挥作用的地方。

公司2015年收购芯片设计企业Annapurna Labs，初衷是提升服务器效率，该团队后续开发出Graviton CPU与Trainium AI加速器。

Andy Jassy表示，Trainium相比同级别的处理器，性价比高出30%至40%；Graviton对比竞品x86芯片，性价比提升约40%。

他称，AWS规模前1000的EC2大客户几乎都在使用Graviton。

据亚马逊披露，Trainium已经锁定超2250亿美元未来收入订单，其中包含和Anthropic、OpenAI签订的多年、数吉瓦规模的合作协议。

Andy Jassy认为，收购Annapurna或许是亚马逊史上最成功的一笔交易。

AI芯片战略将成为核心议题

值得注意的是，亚马逊将于10月29日发布第三季度财报。

市场普遍预计，AI芯片战略预计将成为本次财报电话会的核心议题。

在预测交易平台Kalshi上，交易员判断高管在电话会议中提及Trainium的概率为96%，提及亚马逊模型接入平台 Bedrock的概率为95%。

上季度财报数据显示，AWS二季度营收同比增长37%至422亿美元，创18个季度以来最快增速，年化收入达1690亿美元。

华尔街共识预计，公司第三季度每股收益1.96美元、营收约2022亿美元。

德意志银行的预测更为乐观：AWS三季度收入预计同比增长41%、营收约465亿美元，公司总营收2028亿美元逼近指引上限，营业利润269亿美元。

该行维持“买入”评级及325美元目标价，并把公司2027年资本开支预测上调至约3300亿美元，远高于市场预期的2900亿。

看多该股的投资者认为，自研芯片能够降低成本，这也是容忍现金流消耗的理由。

不过，需求集中于少数AI实验室，仍是一个待解的风险点。