【中信电子】长电科技2026年三季报点评：利润超预期，资本开支上调至173亿元

【核心财务】前三季度收入309.52亿元（+7.96%），归母16.17亿元（+69.58%），扣非15.61亿元（+99.17%）。Q3收入114.25亿元（同比+13.5%、环比+10.3%）；归母7.73亿元（同比+60.0%、环比+39.5%），扣非7.53亿元（同比+117.4%）。收入略超我们前瞻上限（114亿元），归母超出上限（6.4亿元）约21%。

【毛利率】Q3毛利率17.48%（同比+3.23pcts、环比+1.80pcts），受益产品结构优化与稼动率高位。

【费用】Q3四费率9.87%，与Q2持平。销管费用率降至3.63%（H1为3.98%），符合公司预期；研发费用率降至4.92%；财务费用率升至1.32%（Q2为0.95%），主因扩产借款增加。

【税率】Q3有效税率9.2%，与Q1的8.7%、Q2的7.7%相当（去年同期20.7%），我们判断主因韩国子公司所得税抵免延续，贡献净利润约1.0亿元。

【结构】前三季度运算电子占比30.9%（+54%），较H1的+40.4%提速；汽车电子收入+30%，临港新厂产能逐步释放。韩国工厂加快导入头部晶圆厂与AI客户的先进封装业务。

【投入】董事会将2026年固定资产投资计划由99.8亿元上调至173.1亿元，前三季度已投88.9亿元（+104%），重点投向高端先进封装；65亿元定增已获国资批复。

【核心结论】三季报利润显著超预期，剔除低税率影响Q3归母同比仍增约四成。前三季度归母已完成Wind一致预期（2026E 21.80亿元）的74%，我们预计全年利润有望超预期。资本开支大幅上调彰显需求信心，维持推荐！同时建议关注OSAT扩产带动相关后道设备的增量机会。

风险因素：AI资本开支不及预期；折旧压力超预期；韩国税收优惠变化；汇率波动等。