大家好，我是(●—●)。

先是某天起夜时被球友@大道无形我有形1戳到，请就中证红利ETF改为季度分红一事发表看法；

紧接着就是跟你们一样，被雪球“月月可分红”扑面而来的开屏海报和铺天盖地的软文一顿疯狂输出。

大白实在坐不住了，觉得迫切需要出来说道说道！

一、ETF的红利究竟是什么？

我们先看看基金合同怎么写的（以中证红利ETF为例）：

翻译一下，基金比指数的超额部分可分红。

基金不是要追随指数吗，怎么就超越了？

我们再来看看定义们：

标的是“中证红利指数”，而老朋友们依稀记得大白挂在嘴边的“中证红利全收益”指数。

前者属于价格指数，后者是全收益指数，二者差异正是成分股分红所致。

当成分股分红后股价自然回落，反映在指数层面则是价格指数则较全收益指数的回落。

换言之，全收益指数较价格指数则产生出源源不断的超额。

而你持有的近乎“永远满仓”的ETF，则是全收益指数的模样。

ETF红利的来源，根本还是背后股票的红利，

股票红利的来源，则是企业实实在在的利润。

二、ETF分红与股票分红一样吗？

怎么说呢，三个字：得看了。

一如股票分红的决定权在上市公司，ETF分红的决定权在基金公司。

从ETF的分红能看出来一家基金公司对指数的认知、投资体验等多方面因素。

事实上，红利人都会关注的一个指标叫做“股息率”。

比如中证红利指数6%的股息率，就约等于当前持有100元相应的ETF，一年能收到6元股息。

从这个意义上来讲，

1.如果基金公司年度分红累计达到6%，则是家人们们最喜闻乐见且最好预期的。

2.如果基金公司年度不分红，其实也没有关系，因为红利依然在你的持仓中。只是对于现金流有需求的家人们不太友好；

3.如果基金公司年度分红过大，比如10%以上，虽然符合合同约定，但等于是把“过往”累计的红利一并分出，这种可预期性较弱。

根据上述标准，目前每年累计分红最贴近股息率，且分红有稳定预期的是$中证红利ETF(SH515080)$，每年2次，每年近5%；其次是每年1次的红利ETF和红利ETF易方达。

目前最新公告看来，前者季度分红已成为定数~

三、ETF的分红是“左手倒右手”吗？

这是问题一直被争论不休，其实我们举个栗子便可理解：

我1月1日存入10000块，到了3月21日，银行会给我支付一笔利息，假设1块钱。那么我持有总资产是10001块。没问题。

那么我要问，3月20日，我们持有资产是多少？

是10000吗？不是。其实是接近10001，因为持有的三个多月利息也是我们的资产，只是我们暂时看不到，会计里面叫做“应收”。可以理解为在途。

因此，从“持有应收资产”的视角，派息后【应收资产】会【回落】至本金10000块，但你持有的总资产仍然为【已收资产】1块+和【应收资产】10000块=10001块；

是不是很有意思？这么看，存款“价格”也会因为派息而“回落”！

类似的，将持有ETF资产看做“持有应收资产”，那么分红后【应收资产=ETF=全收益指数】也会【回落】至【应收本金=价格指数】，

持有总资产仍然为【已收资产】现金红利+【应收本金】价格指数。

这绝不是文字游戏！

问题的核心在于：持有期间。

存款的例子中，持有时间越短，收到的利息越少。

红利的例子中，仅看分红时点，那当然是左手倒右手，资产形态变化而已。

但若持有足够长，存款的持有利息必然会累积，【全收益指数】对【价格指数】必然产生足够厚度的超额。这时分红真的是价格指数之外的增量。

也就是，利息本质是对长期持有的一种奖励，

存款如是，债券如是，股票、ETF亦如是。

是不是“左手倒右手”，在于你站在短期还是长期的视角来看他。

最后，打一个不太严谨却又很形象的比喻：

收息堪比收租，股息率和租售比本质也差不多。

因而ETF分红与不分，则好比你的房子是出租或自住，都不影响它是你的。

而季度分红和月度分红，则只是按季收还是按月收租的差异，看你咯~

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