全球央行购金正在从传统的保值避险，转向更加长期的战略储备配置。即使金价经历大幅上涨，各国央行仍将黄金视为分散储备风险、应对地缘政治不确定性的重要工具。

据贵金属媒体 Kitco News 报道，在2026年伦敦金银市场协会（LBMA）年度贵金属大会上，来自欧洲、非洲和拉丁美洲的央行储备管理者表示，黄金的战略价值已远超简单的通胀对冲或价值储存功能，官方部门的持续需求有望成为黄金市场的重要结构性支撑。

一、65%的受访者将储备多元化列为首要原因

瑞银资产管理最新储备管理调查显示，2026年，65%的受访者将资产多元化列为持有黄金的首要原因，地缘政治风险管理紧随其后。这意味着，央行购金逻辑正在发生变化。过去，黄金更多被视为对冲通胀、应对金融危机的工具；如今，随着全球地缘政治风险上升、传统储备资产面临新的不确定性，黄金正逐渐成为国家长期储备配置的重要组成部分。

二、波兰、意大利、加纳，各有不同的购金逻辑

从欧洲到非洲，各国增持黄金的原因有所不同，但都体现出黄金在国家储备管理中的独特作用。

波兰是近年来积极购金的央行之一。该国自2018年起持续增持黄金，当时储备约100吨，占外汇储备总量的5%左右。目前，波兰计划将黄金持有量提高至700吨。波兰国家银行外汇与黄金首席交易员托马什·马尔科夫斯基（Tomasz Malkowski）表示，增持黄金并不是为了取代美元和欧元，而是为了构建更加多元化的储备结构。地缘不稳定对储备管理的影响持续上升，地缘风险已经比通胀更为重要。

意大利则更加看重黄金在危机时期的避险和融资价值。意大利目前持有约2450吨黄金。1974年，该国曾以500吨黄金作为抵押，向德国联邦银行换取20亿美元贷款。意大利央行市场与货币政策运营副总干事乔亚·切莱（Gioia Cellai）表示，黄金为意大利央行资产负债表提供强大的分散避险效果，虽然央行不会设定固定配置比例，但随着金价上涨，2025 年黄金占央行资产比重回升至约 30%

加纳的做法更具资源战略特色。该国于2021年启动本土黄金收购计划，利用本币购买国内开采的黄金。加纳央行代表介绍，2025年购金量约达110吨，并计划收购大型矿企30%的产出，预计每年新增约30吨黄金。加纳央行金融市场主管阿布莱佐鲁表示，黄金的意义不止于资产多元化。同期，该国通胀率从2024年的24%降至2025年的5.4%，但不能将这一变化完全归因于购金计划。

这些案例表明，央行购金并非单纯押注金价上涨，而是服务于储备安全、资产多元化和国家经济韧性等长期目标。

三、黄金的独特优势：无对手方负债，降低部分制裁风险

为什么黄金在全球储备体系中的地位持续受到重视？

大会嘉宾特别强调，黄金不依赖某个发行机构履行偿付义务。与外国政府债券、银行存款等金融资产不同，实物黄金可以存放在本国金库，在地缘政治风险和金融制裁受到关注的背景下，具有独特的储备价值。

不过，黄金并非完全没有风险。金价可能大幅波动，实物黄金的保管、运输和变现也存在成本。因此，央行增持黄金更重要的意义在于分散风险，而非完全取代其他储备资产。

四、去美元化不等于抛弃美元，央行购金仍需关注节奏

大会主持人、瑞银资产管理主权机构战略主管马西米利亚诺·卡斯泰利将当前的去美元化趋势概括为“不满，但尚未取代”。

这意味着，部分央行虽然希望降低对单一储备资产的依赖，但并不代表各国正在全面抛售美元资产。更常见的做法，是在保留传统储备的基础上，逐步增加黄金及其他货币资产的配置。

本次大会现场投票显示，近九成参会者预计，未来五年央行购金将继续提速或维持现有规模。南非储备银行高级经理亨克·扬斯·范·武伦（Henk Janse van Vuuren）指出，黄金的价值更多体现在极端尾部风险事件中，而这类风险往往难以被传统资产模型充分捕捉。央行的核心目标，是长期维护国家储备实力与公信力，不能仅凭短期金价涨跌评判黄金的战略价值。

结语

总而言之，全球央行购金的底层逻辑正转向长期战略配置。无论是波兰积极增持、意大利长期持有大量黄金，还是加纳将本土黄金资源转化为国家储备，各国看重的都是黄金在储备多元化、风险分散和应对外部冲击方面的独特作用。

短期购金节奏可能有所波动，但黄金作为战略储备资产的地位仍值得关注。央行持续购金有望为黄金提供中长期支撑，但美元走势、实际利率和市场需求变化仍会影响金价表现。