“蹦极式”行情？东兴数字经济28个交易日，收益率83%→1%？

半年换手率4159%！5年收益率1%，明亚价值长青的AI+HI是个啥？

仅半年...换手率7646%？华润元大安鑫这是上量化了吗？

过去几篇文章，我们着重分析了几只换手率极高的产品。

基毛哥也算是吃过见过的人，但还是会不断地被这些产品刷新认知。

那么如何避雷这个“垃基”，除了换手率指标之外，还可以结合几个指标共同判断。

1、业绩差。高换手基金必然带来业绩的极度不稳定。即便偶尔押中热门板块，但也往往很难有持续业绩。

2、规模低。高换手率基金往往出自迷你基金。也许是基金经理抱着搏一搏单车变摩托的心态。

3、中小基金公司。很多选股型基金经理在进行选股时有个特别好的维度，就是特别看重企业文化。选基金同样如此，一家靠谱的基金公司其实很少会有特别不靠谱的产品。

高换手率基金不少出自中小基金公司，一个原因在于这些公司企业文化、管理制度上存在漏洞。

那么问题来了，换手率高的产品业绩就一定不好吗？

基毛哥在换手率的基础上加上了一个规模的维度，筛选出来的产品质量明显提升。

只不过，这些产品的换手率降至2000%以下，更重要的是，产品性质从"迷你产品"转向"量化产品"，完全成了另外一个维度的东西了。（注：各平台的统计口径不一致，换手率数据也不一致）

另外，基毛哥还特意看了下国金基金的马芳和招商基金的王平。这两位和博道基金的杨梦，都算是国内公募量化的招牌。

马芳在管基金的年换手率普遍低于1000%，王平在管产品的换手率更低，在500%以下。

你看，成熟的量化产品一年换手率其实也不算高。那些动不动2000%+的产品，那些玩意是正经产品吗？

所以说，结论其实已经比较清楚：高换手率和高收益的主动基金，可能只存在于量化产品，在主动型产品中几乎不存在。

1、马芳

马芳的业绩，在过去几年几乎是市场TOP级别的存在，不少在前5%，前10%，并且持有体验也非常不错。

马芳一大特色之处，在于她的量化投资中几乎没有任何基金经理本人主观的干预。在分享中，马芳也提到，国金的量化策略在近7年的实盘过程中，从来没有人为进行过主观参与。核心原因就在于，她不认为人工的干预会带来长期稳定的阿尔法。因此，事后我们从基金持仓中看到的行业或者风格轮动，实际上都是模型本身进行判断、预测从而调仓的结果。

2、王平

王平成为行业内少有的量化双十老将，他的代表产品招商量化精选10年，累计收益率264%，年化收益率接近13%。

王平的产品持有体验也非常不错，2022年只亏了1%，2023年还赚了9.79%。

据王平介绍，他的投资框架可以简单概括为PB-ROE框架，即在估值中枢（PB）相对稳定的行业，选择具备一定成长性（ROE）的股票进行投资。运行八年来，这套框架呈现出几个鲜明特点：一是持有个股市值大多集中于100亿左右区间；二是建仓时间点偏左侧，超额收益主要来自估值修复。

组合构建以中小盘为主且均衡分散。持仓高度分散，通常持有170-200只股票，单一行业配置基本不超过20%。选股范围天然聚焦于中小市值股票（沪深300以外），因为他认为中小盘股研究覆盖不足，更容易通过模型发掘预期差。

3、杨梦

杨梦也是BUG一样的存在。他管理的博道中证500增强，任期总回报191%，跑赢基准122%，年化收益率14.73%。

考虑到杨梦在博道基金的地位，这家公司的量化基金整体都比较靠谱。

据了解，目前博道量化团队管理的公募产品体系大致可以分为两个系列：公募量化权益系列、公募量化“固收+”系列。

整体而言，已经基本上可以满足很多投资者的需要。

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