又一央行计划“卖金”！全球购金潮出现松动？

10月12日，据彭博社报道，全球重要黄金买家之一哈萨克斯坦央行计划调整外汇储备结构，拟将黄金占储备总额的比例从目前约78%降至75%。在美国国债收益率持续走高的背景下，美元资产的利息回报优势重新显现，黄金在储备组合中的相对吸引力则有所下降。

这一变化也让市场关注到，过去几年持续支撑金价上涨的全球央行购金力量，正在出现新的分化。

黄金占储备近八成，哈央行计划降低持仓比例

哈萨克斯坦央行副行长阿莉娅·莫尔达别科娃（Aliya Moldabekova）表示，美国10年期国债收益率上周升至24年来的高位，美元资产吸引力随之上升，而不产生利息收入的黄金相对吸引力有所减弱。

截至2026年9月底，哈萨克斯坦外汇储备约为664亿美元，黄金持有量约386吨，占储备总额的78%。莫尔达别科娃认为，黄金占比过高会使储备组合过度集中于单一资产类别，因此央行计划在年底前将黄金占比降低约3个百分点，降至75%。

调整将通过期权操作和出售实物黄金两种方式进行，各占一半。她还指出，如果金价跌破每盎司4000美元，黄金占储备的比例可能因估值变化而进一步接近目标。

达到75%的目标后，央行将根据市场情况决定后续行动。此次调整主要着眼于优化储备结构，并不意味着该行完全看空黄金。

全球央行购金出现分化，整体趋势尚未逆转

过去几年，全球央行持续增加黄金储备，是推动金价上涨的重要因素之一。2008年全球金融危机后，各国逐渐提高对储备资产多元化的重视；2022年西方国家冻结俄罗斯大量外汇储备后，部分央行进一步加强了对黄金等储备资产的关注。

但进入2026年，不同国家的储备策略开始出现差异。

据报道，世界黄金协会数据显示，2026年1月至8月，哈萨克斯坦央行仍是全球第四大黄金买家，波兰、中国和乌兹别克斯坦也是同期主要增持方。与此同时，土耳其和俄罗斯等国今年早些时候已经出售部分黄金。

这说明，央行购金并非单向、持续的过程。除了长期储备需求，各国还需要根据流动性状况、资产占比和市场利率变化，动态调整黄金持仓。

金价回落，后市关注利率与央行需求

中东局势及能源供应扰动进一步影响了黄金市场。美伊冲突爆发后，能源进口成本上升，美元需求增加；与此同时，能源价格带来的通胀压力，也令市场更加关注利率维持高位的可能性。

今年1月，国际金价一度升至每盎司5600美元附近的历史高位。但随着市场环境变化，黄金走势出现明显回调。自2月底冲突爆发以来，金价累计下跌约20%。截至10月12日，现货黄金在每盎司4170美元附近波动，6月以来主要运行于4000至4300美元区间。

从影响因素来看，未来黄金走势仍取决于多重力量的博弈。一方面，若美国国债收益率继续维持高位，美元资产的收益优势可能对金价形成压力；另一方面，若利率预期转向宽松，或地缘政治风险重新升温，黄金的避险需求仍可能得到提振。

哈萨克斯坦央行减持计划为市场提供了观察官方黄金需求变化的新视角，但单一国家调整储备结构，并不足以说明全球央行购金趋势已经逆转。

总体来看，哈萨克斯坦央行此次调整反映的是储备资产配置的再平衡，而非对黄金长期价值的全面否定。未来金价能否重新打开上涨空间，关键在于利率环境是否改善，以及全球央行购金需求能否继续保持稳定。