这是新能源正前方的第1400篇原创文章

老朋友都知道新能源正前方很喜欢光伏设备行业，这里面也确实有很多企业具有很强的竞争力，它们的主营产品垄断了行业半壁江山，甚至市占率超过70%，妥妥的行业绝对龙头，比如晶盛机电、迈为股份、奥特维等，今天要追踪的公司的产品市占率相比前面这几家公司甚至还要更加逆天。

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特殊的帝尔激光

下面是PERC电池的制作流程，如果大家仔细看会发现整个生产制造流程并没有使用激光设备的环节！

最开始光伏电池的生产制造确实不用激光设备，激光消融（激光开槽）技术和SE激光掺杂技术（磷掺杂）都属于电池片制作过程中的叠加工艺，可以提升光电转化效率，在帝尔激光的设备出来后，从电池片的清洗制绒、扩散、刻蚀、镀膜、丝网印刷到烧结等制造环节中都会用到激光。

也就是光伏激光设备可以说是帝尔激光自己硬生生创造出来的市场，因此它的市占率一度接近100%，即使到现在，它在光伏电池激光加工设备领域的市占率依然超过80%。在BC电池无银化等细分工艺设备市场，市占率甚至接近100% ，在当下主流的TOPCon/TCP设备市场，市占率也是超过60%。

根据公司如此逆天的市占率可以很轻松的得出一个结论：公司的业绩必然跟行业的发展情况高度绑定，因为光伏设备的放量主要在行业扩产初期或者是技术迭代周期。这两年由于光伏行业产能过剩，加上装机量增速也下来了，国内基本不可能再扩产了，核心看点主要在于国外市场，另外就是细分技术，比如BC技术、HJT技术的渗透率提升带来的激光设备增量能否对冲整个大盘的放缓，以及跟很多其他公司一样，第二增长曲线发展的怎么样，公司主要也是选择了泛半导体行业。

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符合预期的中报

上半年，公司实现营收10.29亿元，同比下滑12.02%，归母净利润3.06亿元，同比下滑6.38%；扣非归母净利润2.71亿元，同比下滑14.16%。具体到Q2单季，营收6.07亿元，同比下滑0.35%，环比增长43.50%；归母净利润1.42亿元，同比下滑13.06%，环比下滑13.41%；扣非归母净利润1.23亿元，同比下滑22.70%，环比下滑17.45%。

单从上半年整体的营收和净利润情况来看，其实还算挺不错的了，至少相比其他光伏企业包括其他光伏设备厂商算是优秀的。只是Q2 利润端下滑得严重一点，但从扣非来看幅度也可以接受，主要是Q2管理费和资产减值多了一点。毛利率同比和环比下降了3个多百分点。考虑到行业情况，这个业绩完全可以接受。

再来看订单情况，公司没有披露具体数据，从存货和合同负债来看，压力有点大。存货相比年初下滑了近10%，合同负债更是相比年初下滑了近25%，而且存货中发出商品占了近70%，这种行情下，下游客户能否按期验收也是个问题，毕竟这几年下游客户经营出问题也不少见，对于光伏设备厂商而言，坏账是个非常突出的问题。

不过也可以理解，还是那个原因，行业的情况摆在那里，这不是帝尔激光一家公司的问题，现在行业主流技术是topcon，而topcon这两年过剩越来越严重，加上今年国内装机量大幅度下降，上半年的行业形势是继续恶化的，只能看未来的预期。

相对来说，帝尔激光的未来预期比其他设备厂商要明显好一点，原因就是BC技术的渗透率起来了，有望开始放量。

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BC设备的机遇

在此前的中报业绩交流中，公司预计 2026 年 BC 新增及改扩产需求约为 40-50GW。

这个预测靠不靠谱呢？

根据行业的扩产计划做一下交叉验证，隆基截至2025年底的 HPBC2.0 自有产能为 46GW + 协作 11GW ，预计2026 年还有 20GW 基于 ACM 技术的产线建成。爱旭2026 年底 BC 产能目标为 35GW，存量 PERC/TOPCon 改 ABC 约 18GW 增量，已公告义乌 5GW + 滁州 6GW，投资 16.65 亿元。TCL中环收购一道新能源改造为 20GW BC 电池 + 25GW BC 组件，投资 26 亿元 。爱旭和中环的产能预计今年Q3和Q4开始陆续投产。

光这三家公司的BC产能加起来都接近60GW 了，甚至比帝尔激光预测的还要多，所以官方预测的40到50GW还是比较靠谱的，甚至都偏保守了。

咱们就按照官方的这个预测来，这么多BC产能能给帝尔带来多少潜在收入呢？

券商对爱旭义乌六期的 15GW ABC 项目做过成本拆解，光刻处理设备单 GW 投资额 0.57 亿元，占设备项目投资约 15% 。BC技术确实给光刻处理设备带来巨大的价值量提升，要知道TOPCon 对应设备价值仅 0.1-0.2 亿元/GW。

目前帝尔激光在不同环节的市占率不同，保守一点按市占率70%来计算的话，那就是19.95亿，几乎就相当于去年全年的营收了。当然这个只是预测，50GW BC 产线今年能否全部落地，帝尔激光又是否能拿到70%份额，都存在很多不确定性。但不管怎么说，相对于其他设备厂商，尤其是主要集中于TOPCon技术路线的产品，帝尔激光明显要好得多。不过虽然BC还算火热，毕竟也只是目前技术路线中的相对小的一支，决定了公司在未来很长一段时间还是要看光伏行业的整体情况以及第二增长曲线的发展情况。

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不及预期的泛半导体业务

上半年来自半导体及显示面板的营收为712万，虽然相比去年全年近35万的收入来看增长速度可谓惊人，但这个体量还是太小了，营收占比还不到0.7%，依然可以几乎忽略不计，公司最主要的收入还是来自于光伏业务，和晶盛机电、迈为股份甚至奥特维相比都差得远。

客观讲，这其实挺不应该的！印象中，新能源正前方2021年覆盖它的时候，它的财报上就提出了继续深耕光伏，通过技术的开发和客户的共同研发来提升转换效率，解决行业痛点的同时，会拓展到半导体、面板显示和消费电子领域，以提升公司盈利能力、降低经营风险。这么多年过去了，直到今年上半年才稍微有那么一丢丢突破，只能说很多财报上的文字真就是客气客气，真不能过分当真。

只能说大多数企业就跟人一样，没到绝境的时候，对于开展新业务总是不会那么迫切，尤其像帝尔这样在行业里的统治力几乎是垄断级别的公司，拓展新业务的动力也就更弱一些了，只是没想到光伏行业的周期切换如此极速。

不过话说回来，只要确定了加大对第二增长曲线的投资力度，帝尔在半导体和显示面板领域的想象力还是值得期待的。

根据灼识咨询数据，帝尔激光在2025年全球激光精密微纳加工设备市场中排名第四，市占率约为4.3%。

尤其在在TGV（玻璃通孔）激光微孔这样的细分泛半导体设备领域，帝尔的想象空间甚至更大。目前，帝尔激光是国内首家打破海外垄断的企业，不仅在国内市场占据领先地位，也正逐步抢占海外厂商份额。如果后续康宁玻璃真的在玻璃基板业务上有更大的突破，那么这个技术最重要的TGV 激光微孔设备有望大放量，帝尔也将充分受益于产业发展进程。

所以，总的看下来，帝尔在未来比较长的一段时间里还是要看光伏行业何时能迎来触底，只不过BC渗透率的快速提升和TGV 激光微孔设备业务给它带来了更多的想象空间，一个近在眼前，一个前途广阔。

如果考虑AI技术大发展，尤其是玻璃基板行业未来的潜在爆发机会，那么说帝尔激光是确定性最高、最有看点的光伏设备厂商也不为过。

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