【盘面分析】

美联储再度高呼4季度至少加息1次，需要调整市场利率来改变通货膨胀，这一消息导致美股再度大跌，看来美国经济的运行情况远比美股要差得多，不过本周原油、黄金等等大宗商品出现回落，这也表明爆炒涨价气氛有所缓和。A股节前红包“只收不送”，指数跌了又跌，个股更是易跌难涨，再加上油价冲击9元/升的关口，势必会导致现阶段消费能力受阻，实体经济重点在于稳房价，经济数据并未得到明显好转，再加上2个多月来机构持仓不断降低，这里只能静待节后机构资金的动向再做打算。

骑牛看熊发现A股市场迎来月末收官行情，医药生物板块强势突围、领涨两市，成为全场最亮眼的核心主线，创新药、CRO、疫苗、生物医药等细分赛道集体爆发。顶层政策重磅落地，行业发展迎来确定性红利，本轮医药板块上涨的核心底层逻辑，是行业政策环境的根本性优化，彻底扭转了市场此前的悲观预期。工信部、发改委、国家药监局等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，为未来五年医药行业高质量发展划定清晰蓝图，给出明确的量化增长目标，明确提出“十五五”期间规模以上医药工业企业营业收入突破3.5万亿元，创新药产业年均增速保持20%以上的高增长水平，从国家层面确立了创新药的核心发展地位。

三大指数集体高开，沪指高开0.23%，深成指高开0.44%，创业板指高开0.70%，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面分散染料、商用车、能源金属等板块表现较强，房产服务、半导体、元器件等板块表现较差。创新药概念反复活跃，康希诺触及20cm涨停，泰诺麦博、哈药股份等快速跟涨，Summit宣布，阿斯利康将出资20亿美元对该公司进行战略股权投资，并将主导推进依沃西联合阿斯利康的Sonesitatug Vedotin（Sone-Ve，CLDN18.2 ADC）用于治疗多种胃肠道肿瘤的临床研究。与此同时，双方拟进一步推进依沃西与阿斯利康旗下一系列ADC药物及其他抗肿瘤药物联合疗法的临床探索。

分散染料概念反复走强，善水科技20cm3连板，亚邦股份2连板，科拜尔、锦鸡股份等纷纷跟涨，近期国内染料及上游中间体行情持续走高，“金九银十”纺织备货带动化工染料产业链景气上行。数据显示，自6月低点至今，分散染料报价累计上涨超30%，活性染料涨幅达到55%；核心中间体H酸价格从61元/千克上涨至145元/千克，涨幅高达138%，成为本轮行情上涨核心驱动力。电力板块震荡走高，大连热电、杭州热电双双涨停，惠天热电、乐山电力等纷纷跟涨，中国电力规划设计总院29日在北京发布的《中国电力发展报告2026》预计，2026年中国全社会用电量达11万亿千瓦时，同比增长6%。

人形机器人概念盘中震荡回升，儒竞科技涨超13%，宁波东力、斯菱智驱等等快速跟涨，Sharpa日前在美国匹兹堡智能机器人与系统国际会议（IROS）现场正式发布三款全自研新品：首个一体式触觉感知灵巧操作机器人D01、新一代全触觉超紧凑、轻量化灵巧手W02，以及高保真外骨骼触感数据手套AE01。农业板块震荡拉升，海南橡胶涨停，秋乐种业、敦煌种业等纷纷跟涨，根据中国气象局国家气候中心监测，9月以来，赤道中东太平洋海温持续增暖，为有监测记录以来候和旬尺度海温指数首次突破3℃，海温指数峰值预计出现在11月前后，为3.2℃～3.5℃，将形成一次有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三出现节前稳住指数的盘面，看来想给大家一个收红盘的“假象”，大盘已经调整3个多月了。川普面临中期选举压力，首先需要强硬赢得民心，其次是川普施政的核心手段是“极限施压”，从此次伊朗希望和谈，但是川普拒绝的态度可以看出，其极限施压获得好处的心态未变，这使得其政策朝令夕改，随时翻脸。接下来注意上证指数能否在3800点之上稳住。

创业板指数周三高开低走，节前科技股仍然是减仓的主要方向，看来机构资金在调仓的同时，也在将仓位进一步减小。美债收益率方面，美伊战争对全球经济的潜在外溢效应，是债收益率的广泛上行的重要原因；另外一点是美国科技巨头除英伟达之外自由现金流几乎告罄，需要发债融资参与AI竞赛，抢夺美债的需求。接下来注意创业板指数能否在3150点之上稳住。

【淘金计划】    

临近国庆长假，仓位灵活的私募倾向于“持币过节”还是“持股过节”？私募排排网最新调查结果显示，近六成参与调查的私募倾向于在节前保持重仓或满仓（仓位大于80%），而倾向于轻仓或空仓（仓位小于40%）持币过节的私募占比不足8%。从投资组合结构来看，均衡配置成为不少私募的共识性选择。在他们看来，尽管近期市场波动加剧，但是已基本释放悲观预期，在企业基本面持续修复的背景下，节后结构性行情有望进一步演绎。

题材板块中的医疗美容、生物制品、种植业等概念是资金净流入的主要参与板块，半导体、元器件、存储芯片等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现医保政策持续优化，摆脱了过往单一控费的基调，转向“控费与创新协同发展”的良性格局。国家医保局明确表态，未来五年将持续扩容创新药医保覆盖范围，常态化将肿瘤、慢性病、罕见病、儿童疾病等重大疾病领域的创新药纳入医保报销目录。政策端对创新研发、高端医药产品的扶持力度持续加码，极大提振了行业长期发展信心，彻底修复了市场对医药板块的政策担忧，为本轮行情奠定了坚实基础。

国产创新药全球化突破，成为拉动板块情绪、驱动估值修复的核心催化剂。2026年以来，国内创新药出海交易持续维持高景气，单笔合作规模、交易频次均创下年内新高，印证了国产创新药的全球竞争力大幅提升。近期阿斯利康抛出20亿美元战略投资布局ADC联合疗法，成为年内创新药出海头部量级交易，极大提振了A股创新药板块整体估值。

除此之外，国内头部药企出海BD订单密集落地，恒瑞医药等企业潜在出海交易总交易额最高达26亿美元，密集的大额海外授权合作，让市场重新认知国产创新药的技术价值与商业化潜力。过往市场对医药板块的估值多依赖国内市场增量，而如今全球化商业化落地打开了行业增长天花板，推动板块从单一内需逻辑转向“内需+全球化”双驱动逻辑，资金随之开启价值重估行情。

政策与情绪拉升之外，医药板块扎实的业绩基本面，是本轮行情能够持续走强的核心支撑。从2026年中报数据来看，医药细分高景气赛道盈利能力大幅改善，彻底摆脱此前的亏损承压格局。其中CXO赛道表现尤为亮眼，2026年第二季度CXO板块实现营收325.32亿元，同比增长27.73%，扣非归母净利润77.37亿元，同比大增66.34%，营收与利润双高增长，展现出极强的产业景气度与盈利能力。

整体医药板块盈利结构持续优化，创新药产业链、生物医药上游原料、研发服务等细分领域，实现了商业化放量与海外BD收入的双重共振，板块整体从估值驱动的炒作模式，转向业绩兑现驱动的价值投资模式。基本面的持续向好，让本轮医药上涨具备坚实的业绩支撑，有效规避了短期炒作的泡沫风险。

9月下旬以来，医药细分赛道利好消息密集落地，多点开花激活板块整体热度，成为短期行情爆发的直接导火索。在AI制药赛道，跨国药企持续加码布局，瑞士制药巨头罗氏官宣加速建设自主人工智能实验室，依托AI技术提速新药研发流程，带动国内AI制药、创新药研发服务赛道集体走强，南模生物、百普赛斯等研发上游企业率先涨停领涨。

疫苗与肿瘤创新赛道同步迎来利好催化，mRNA肿瘤疫苗研发进程持续提速，康希诺达成多项战略合作，同时Moderna多项核心研究数据即将亮相ESMO欧洲肿瘤大会，新技术、新赛道的突破预期，推动疫苗、创新肿瘤药板块大幅冲高。多重细分赛道利好叠加，让医药板块热点全面扩散，从单一细分炒作转向全板块普涨。

从资金与市场情绪维度来看，医药板块具备估值低位、机构低配的优势，叠加月末资金调仓需求，迎来绝佳的修复窗口期。前期A股市场热点集中于新能源、消费、科技等赛道，医药板块长期处于估值底部，板块整体估值处于近三年低位，机构持仓比例偏低，存在充足的估值修复与资金补仓空间。

市场资金面临月度调仓、避险布局需求，而医药板块政策利好集中、业绩稳健、估值安全边际高，成为资金避险与布局四季度行情的最优选择之一。叠加前期市场对医药板块的悲观情绪已充分释放，多重利好集中落地后，资金快速涌入推动板块迎来爆发式上涨，实现估值与情绪的双重修复。当前医药行业已进入政策友好、业绩向好、估值合理的良性发展周期，创新药、CXO、高端疫苗、生物医药上游等核心赛道的成长逻辑持续兑现，后续随着创新药商业化持续落地、出海订单不断扩容，医药板块仍具备持续修复与上行的空间。