9月21日，农银汇理基金发布一则人事公告，旗下农银行业轮动混合、农银工业4.0混合两只权益产品，增聘魏刚为基金经理，此后两只基金将由魏刚和邢军亮共同管理。

图源：农银汇理基金官网

在公募行业，基金增聘共管基金经理算不上罕见操作。但两家公司头部权益产品同步调整管理人，背后往往对应着管理层投研层面的思路变化。

放在农银汇理这家银行系公募身上，这次调整，也被视作公司投研平台化改革的一次实际落地。

对于大量银行系公募而言，权益投资一直是绕不开的难题，农银汇理这次的尝试，也给行业提供了一个可供观察的样本。

黄涛亮底牌，农银汇理实力硬

改革能够走到落地这一步，和公司自身的软硬件条件、管理层的长期布局密不可分。

首先是股东底盘稳固。

农银汇理成立于2008年，股东分别为农业银行、东方汇理以及中铝资本。国有大行农业银行，为公司输送强大的渠道网络与客户储备；外资资管机构东方汇理，则带来海外成熟的资管运作体系和管理经验。

多重背景叠加，让这家机构拥有比较扎实的机构和零售客户基本盘。

其次是成长赛道积淀深厚。

经过多年发展，高端制造已经成为这家公司比较有辨识度的权益投资方向，农银行业轮动混合、农银工业4.0混合，就是公司在这条赛道上的代表性产品。从9月21日披露的净值数据来看，农银行业轮动混合A年内净值增长率达到了35.95%。

图源：天天基金网

产品业绩数据，也侧面反映出农银汇理团队在制造业积累了一定的投研功底。

最后是管理层黄涛的战略定力。

黄涛自2022年9月担任农银汇理董事长之后，公司权益板块的改革节奏，基本都是在他主导下逐步推进。

今年3月，公司公告显示黄涛同时代行总经理职务，在这段时间同时承担董事长和总经理相关工作，统筹公司整体经营。

从时间线可以看到整个推进节奏：2022年9月上任董事长，先熟悉公司整体情况，观察内部投研现存问题；2026年3月开始代行总经理职责，得以统筹公司经营层面工作；同年9月，两只旗舰基金共管模式正式落地。

前后接近四年时间，足以说明这次调整并不是仓促推出的改革，而是其战略定力的进一步体现。

人才选择方面，黄涛也同样颇有眼光。本次新增共管的基金经理魏刚，拥有长达19年的投研从业履历，职业路径横跨券商研究、资管、公募多个业务链条，完整经历过不同机构的投研体系。

既有卖方产业研究的思路，又有买方管理组合的实际经验，在公开资料里没有受到监管部门处罚的信息，职业履历相对干净。从这次选人方面也足以看出黄涛在人才安排上有深入考量。

明星经理扛旗，公募通病该治了

但改革不会凭空出现，农银汇理选择走向双基金经理共管模式，本质上也是看到了公募行业单人管理模式长期暴露出来的现实问题。

第一点是精力的天花板。

一个基金经理要做行业调研、跟踪产业变化、构建调整组合、应对日常的产品运营工作。如果基金规模越来越大，上述所有任务都由一个人完成的话，就容易造成精力不够用的情况。就算从业多年的资深老将，也很难完全规避这类问题。

农银汇理内部也出现过类似案例。投资总监张峰管理农银策略收益混合五年时间，到2025年末该产品累计亏损超过了20亿元，产品规模从最高点78.71亿元下滑到了30.59亿元。

图源：天天基金网

今年5月张峰卸任该基金之后，产品交由入职未满一年、具备专业投研背景的高晗单独接管。老将尚且会遇到规模、业绩的考验，其他基金经理面临的压力可想而知。

第二点是人员变动带来的连锁冲击。

基金经理一旦离职、调岗，产品就会迎来重大变量。新接手的管理人投资思路不一样，持仓风格会发生改变，很多持有人就可能会选择赎回，基金规模快速缩水。这种现象，几乎每家公募都遇到过。

对农银汇理来说，赵诣离职事件就是很典型的过往案例。农银新能源主题曾经做到287亿规模，是市场炙手可热的顶流产品。2022年3月赵诣离开公司后，截至 2025年末，这只基金规模缩水到不足80亿元，规模降幅超过70%。

产品的大幅缩水，受损的不只是基金公司的管理规模，留在里面的普通持有人，还要面对基金换人之后风格漂移的不确定性。这件事也让行业看到，把产品命运绑定在某一个人身上，风险会有多高。

此外，外部行业环境也在倒逼银行系公募做出改变。多数银行系公募的核心优势集中在固收业务，权益投资整体属于相对薄弱的板块。行业市场竞争愈发激烈，如果长期依赖固收基本盘、权益业务发展滞后，机构就很容易与行业头部机构拉开差距。

面对内部历史教训与外部行业竞争的双重现实，在黄涛的主导推动之下，农银汇理给出的应对方案，就是推行共管小组的投研机制。

行业里不少机构碰到基金经理状态波动或是人才流失，大多是事后补救，但黄涛并不倾向走这种“亡羊补牢”的老路，而是希望从制度源头提前规避单人管理的隐患。

黄涛谋局落地：从单枪匹马到排兵布阵

而这套共管小组的落地，将从制度、人员、投研流程三个层面推进。

首先是顶层制度先行。

在黄涛的顶层制度设计与亲自推动下，共管小组制成为了农银汇理一项长期性的投研制度。

公司计划在旗下核心权益产品上分批落地这套模式，通过制度设计提前缓释完全依赖单一管理人带来的各类风险，尽量避免因为个人状态变化、岗位变动直接冲击基金的正常运作。

其次讲究人才互补搭配。

邢军亮长期深耕科技、制造赛道，对相关产业的研究积累比较深；魏刚过往多年的从业经历里，更偏向组合均衡配置和风险控制。两人的能力圈不完全重合，能够形成互补效果。

最后，这套机制并没有弱化主动研究能力。

按照这套机制的设计，共管不等于简单分摊任务，而是要落实双人复盘、交叉校验的投研流程。重大持仓、行业判断都需要两人充分沟通讨论，不同的观点互相碰撞，以此减少单人决策容易出现的认知盲区，进一步优化最终的持仓决策。

黄涛四年磨一剑，不押明星押体系

当然也要客观看待，共管小组只是一套制度框架，模式最终效果好坏，还取决于内部的权责划分、考核机制、沟通效率。

此次两只旗舰产品开启共管，只是农银汇理投研改革的起步阶段，后续这套模式还计划复制到更多权益产品当中。

对多数银行系公募来说，想要把权益业务做起来，过去常见的路径，就是高薪从外部挖来成熟明星基金经理，依靠个人能力快速打出业绩、吸引规模。但这种模式的隐患很明显，人才本身流动性高，基金经理一旦离职，前期的投入很可能付诸东流。

农银汇理选择的是另一条路径：不把权益业务的全部希望押注在少数明星个人身上，尝试搭建平台化投研体系，依靠团队、制度、人才梯队来支撑权益投资。如果这套共管模式能够跑通，对于同样被权益短板困扰的银行系公募，会具有参考价值。

对于资管行业来说，短期亮眼的业绩可以依靠市场风口或者个人能力，但是长期稳定的产出，离不开制度和人才梯队的支撑。

四年时间推进一轮投研制度调整，能看出机构做体系改革，本身就需要比较长的周期。而这套长期主义的布局思路，最终目的也是为了依靠稳定的投研体系，为持有人争取可持续的投资回报。

所以总的来看，农银汇理这次两只核心权益产品实行共管，是黄涛投研治理思路的具体落地，同时也是农银汇理权益投研体系变革的重要实践。

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