AI+AI有没有搞头？

在公募宇宙里，换手率也是分级的。

年换手率低于50%，叫躺平；100%—300%，算正常；300%—1000%，属于活跃；1000%以上，是极端；2000%以上，已经罕见。

那么，半年，7000%的换手率呢？

卧槽，你可能认为基毛哥打错字了，或者自己眼花了。

但是，真没有。

据天天基金网数据，华润元大安鑫上半年的换手率高达惊人的7646.33%！

这只产品的换手率，大概率也是全市场第一。

7646%的换手率意味着什么？

半年总成交额=平均净资产的76.46倍

按照半年约120个交易日计算，平均每天双边成交≈净资产的63%

据半年报数据，华润元大安鑫上半年共计买入492只股票，合计5036万元。卖出491只买股票，合计5100万元。

而这只基金二季度末的规模只有1179万元左右。

那么，它的换手率为啥这么高？我们一起来看看。

华润元大安鑫成立于2013年9月，截至目前累计收益率219%，年化收益率9.31%，其实还不错。

该产品第一位长期管理的基金经理叫袁华涛，具有量化背景，2015年7月正式加入华润元大基金，后升任权益投资部副总经理。

袁华涛在业绩层面表现一般，管理时间较长的两只基金均排名倒数，华润元大安鑫就是其中之一。

其实，袁华涛初期业绩还是不错的，2016年只亏了1.37%，2017年业绩排在同类前10%左右。

但在2018年，风格有点极端，先是重仓押注医药，实在扛不住了又轻仓配置黄金避险，最终2018年亏损接近30%。

可能也是亏怕了，2019年风格变得保守，一季度押宝半导体、新能源、大消费赚了一些，二季度开始就基本趴在金融和消费上防守。

这就导致他错过了上一轮大牛市。

作为一只非量化基金，袁华涛这么操作倒也没什么问题。

但令人意外的是，袁华涛管理的另一只基金——华润元大量化优选，名字里带着“量化”，操作却更加任性。

这只产品在2019年之前近乎全仓布局医药生物行业。

并且，每个季度对重仓股又进行大幅更换，且换手率是忽高忽低。

在2019年3季度，袁华涛卸任，陈剑波接管。

眼看着牛市来了，医药要起来了，陈剑波竟然切赛道了，押注银行，并降低换手率“躺平”。

是的，你没看错！

这也就导致华润元大量化优选在2019-2021年的那一轮牛市表现相当一般！

咱就说，一只量化基金，用赛道基金的思路，做主动基金的操作，管理基金大可不必如此“尽善尽美”！

聊回华润元大安鑫。

第二位管理华润元大安鑫时间较长的基金经理是刘宏毅。

在他接管之后，产品长期有一半仓位配置在金融，这就导致产品弹性不足，无法享受到牛市的收益。

咱就说，集体买金融，这操作是大家商量好的吗？

其实刘宏毅实力还是相当不错的，管理华润元大信息传媒科技混合七年，任期收益率做到388%。

值得一提的是，他还是第一批捕捉到了AI行情的基金经理，2023年就开始布局。

第三位管理华润元大安鑫时间较长的基金经理是罗黎军，2020年2季度一直管理到2024年年末。

罗黎军的管理时间恰巧对应的是上一轮熊市，他应对熊市的策略简单、粗暴，但有效。

首先是降低仓位，甚至一度降低至0。

其次配置低弹性的金融或者红利资产。

2022年和2023年，沪深300指数分别下跌20%+和10%+，但是产品亏损幅度压缩在10%以内。

第四位管理时间较长的是现任基金经理李武群，也是现任基金经理。

他在2020年四季度就参与华润元大安鑫的管理，2025年开始单独管理，2025年年中又增聘了洪潇 。

李武群是量化指数部总经理、洪潇是权益量化部负责人，二人均有量化/信托资管背景，且经验比较丰富。

所以华润元大安鑫的换手率这么高，是不是上了量化？

更值得吐槽的是，华润元大安鑫2025年至今，基本以半导体设备国产替代为主线。

但是，用AI炒AI并未完全捕捉到行业红利。

产品在2025年的收益率是26.02%，今年的收益率是3.52%，都只能算是及格。

而市场上，仅2年收益率超过100%的数不胜数！

至于原因，频繁交易带来的损耗自然是其中之一。

首先，华润元大安鑫频繁交易，无法捕捉到完整的行业红利。

其次，频繁交易中间还带有赛道切换。例如在2025年三季度，是半导体表现较好的季度，相关指数普遍涨幅在50%左右，而华润元大安鑫却在该季度切换至汽车零部件和新能源设备赛道。

虽说产品当季度赚了10%，但是相对来说...是少赚了40%....

另外，别看华润元大安鑫高频交易稀释了收益，赚钱的时候比别人少，但亏钱的时候可不比别人少。

在近期的回撤中，产品最大回撤接近30%！

真是量化的优点一个没有，量化缺点一个没少。

最后，也是最可气的，高频交易还带来巨大的佣金费用。

今年上半年，华润元大安鑫的交易佣金高达44.14万元，而产品的规模只有1179.83万元，佣金/规模约等于3.73%。

某种程度上说，约有3.73%的收益被交易蚕食掉了。

而产品今年以来的收益率才3.52%！还没有佣金多...

即便以半年报来算，利润总额是188.68万元，佣金44.14万元，这么对比也同样不太礼貌。

值得一提的是，李武群同时在管理多只基金，换手率基本在正常水平。其中，华润元大量化优选这样的量化基金，换手率只有1001%，而且今年收益率是7.79%，看来也不是说换手率不能够做低。

更让基毛哥感到哭笑不得的是，华润元大基金发了多篇李武群的推广文章。

其中一篇很有意思，《华润元大基金经理李武群：量化为基、深度为锚，在不确定性中寻找确定》

1、他的组合正是对这一判断的忠实执行——不泛泛配置科技赛道，不随意漂移方向。

2、他不依赖频繁的波段交易来获取收益，而是通过中长期持有来分享产业成长的红利。

咱就说，这些简直像两个平行宇宙。

一边说忠实AI赛道，一边是偶尔从半导体设备切到汽车和新能源；一边说不频繁交易，一边是半年换手率7646%。

到底哪个是真？哪个是假？