2026年9月15日，十年美债利率快速上行，一度摸到了5.041%的高点，越过了2023年10月23日所创的5.024%高点，创了金融危机以来的新高。

那么，为什么资本市场给了长债收益率如此巨大的关注度呢？？并且，有的“金融条件指数”让长债的权重占接近一半？？主要是长债具备很高的“久期”，高久期是一把很锋利的刀。

一般情况下，金融机构会把美国长债当成一种十分稳健的生息资产，因此，大量持有美国长债的金融机构往往风险偏好并不高。

但是，如果美国长期收益率发生历史级别的波动，过高的久期会让这些低风险偏好的金融机构遭受灭顶之灾。

譬如，对于2021年发行的票面利率为2.1%的30y国债，如果按照5.35%的贴现率贴现，那么，其现值在55.76元左右，跌掉了接近一半。

因此，对金融系统来说，长期收益率创历史新高，是一种严酷的压力测试。长期收益率越高，所持续的时间越长，持有长债的机构账面亏损越大，越容易产生金融风险事件。

事实上，在2023年3月上旬，出现过类似的事情，美联储加息速率过快，导致了一些金融机构资不抵债，其中，“硅谷银行”闹出的动静最大。幸运的是，那一次风险事件没有大面积蔓延。

更为糟糕的是，在这个过程中，博弈因素会起关键作用，这就是所谓的“黑暗森林法则”。一旦某些脆弱的大家伙暴露了自己的仓位，整个市场会默契地形成合力，联合绞杀这些大家伙。譬如，2023年末的“雪球产品敲入风波”，就是由“黑暗森林法则”所驱动，大面积的雪球产品的敲入点位暴露在整个市场的视野之下，整个市场默契地形成合力，最终，坏事情发生了。

因此，在某些特定的位置，墨菲定律一定会起作用——之所以坏事会发生，是因为人人担心坏事发生。

对于当下的美国长债而言，黑暗森林法则已经启动，虽然投资者们不清楚哪些大家伙已经被盯上了，但是，投资者们清楚“持有美国长债是极其危险的”。因此，美国长债收益率已经开始有了加速的苗头。

在这里，还是提醒一下大家，千万要对美国长债保持警惕，不要轻易抄底，尤其是在“被咬住的大家伙”彻底明晰之前，我们一定要保持足够的耐心。

当“被咬住的大家伙”彻底明晰了，那么，后续的博弈就简单了：要么等大家伙彻底死掉，要么等大家伙被政府救助。

综上所述，美国长期收益率已经进入到一个十分敏感的阶段，建议大家密切关注这一品种。“金融条件的收紧”，已经成了美国资本市场的主要矛盾。