11402,棕榈油,新

11374,棕榈油,

-

2609, 核心逻辑：跨年"供需双杀"形成紧平衡

作者判断2027年棕榈油市场将同时出现：

• 供给端收缩：2026年超强厄尔尼诺的干旱胁迫，按油棕9-12个月滞后周期，将在2027年集中兑现为产量塌陷
• 需求端扩张：印尼B60政策落地，新增超300万吨/年的工业刚需
• 库存端紧绷：低库存+出口受限，全球可流通现货进一步收缩

💡 这一逻辑方向得到多家权威机构印证：BMI Country Risk将2026年马来西亚毛棕榈油期货均价预测从4300林吉特上调至4453林吉特，2027年进一步看至4543林吉特，理由是"全球生产盈余收窄+生物柴油需求走强"；马来西亚棕榈油理事会（MPOC）数据显示，2027年远期合约价格已突破5000林吉特/吨，反映市场对厄尔尼诺影响的担忧。

1️⃣ 供给端：厄尔尼诺的"滞后炸弹"

关键机制：油棕单产对干旱的响应存在9-12个月滞后期，2026年的干旱不会即时反映在产量上，而是在2027年全年集中兑现。

当前旱情：

• 本轮厄尔尼诺被描述为"140年来最强"
• 印尼核心种植区降水量跌至近30年低位
• 马来西亚经济部长明确表示，厄尔尼诺预计从2026年6月起导致马来油棕单产下降8%-10%

历史参照（2015年超强厄尔尼诺）：

• 印尼主产区遭遇极端干旱，单产整体下滑8%-15%
• 减产效应在次年（2016年）完全释放，推动内外盘棕榈油走出趋势性上涨

2027年减产幅度预估（不同来源）：

数据来源2027年印尼产量影响
印尼棕榈油协会（GAPKI）减少400-500万吨（毛棕榈油+棕榈仁油）
行业预估印尼毛棕榈油减少最多200万吨​
马来官方单产下降8%-10%

时间窗口：减产大概率在2027年一季度初步显现，二至三季度出现明显减产。

⚠️ 作者"2027年减产确定性强、甚至可能超越2015年行情"的判断方向合理，但400-500万吨的减产幅度目前仍是预期值，需等待2027年实际产量数据验证。

2️⃣ 需求端：B50已落地，B60是下一个催化剂

印尼生物柴油政策的演进路径

B30 → B35(2023) → B40(2025) → B50(2026年7月强制) → B60(2027年预期) → B100(远期目标)

B50的硬性事实（已被官方确认）：

• 印尼政府宣布自2026年7月1日起强制实施B50
• 配套措施：印尼计划自2026年7月起停止进口柴油，用本土棕榈油替代
• 需求增量测算：B50带来约200-300万吨/年的棕榈油新增消费

B60的预期（作者核心推演）：

• 印尼能源与矿产资源部副部长尤利奥特·坦容公开表态，正全面摸排国内粗制棕榈油存量、核验生物柴油产能，保障2027年B60强制落地
• 从B50升级到B60，预计新增超300万吨/年刚性消耗
• 战略动机：印尼作为石油进口国，通过提高掺混比例降低原油进口依赖、保外汇储备

📌 重要校准：本轮公开材料中能确证的只有B50于2026年7月强制落地，B60的具体强制时间表在当前权威信源中尚未得到独立确认，作者将其作为"已进入实质筹备阶段"的确定性事件来论述，偏向于乐观推演。若B60延期或掺混利润倒挂（POGO价差走阔），政策执行力度可能存在折扣。

需求增量的结构性意义

• B50阶段，生物柴油每年已固定消耗印尼1500-1600万吨棕榈油，占该国过半国内消费量
• B60新增的300万吨≈一个主流消费国的进口规模
• 远期B100目标意味着工业消耗将进入长期、不可逆的扩容通道

3️⃣ 库存与贸易流：缓冲垫极薄

印尼库存现状：

• 长期维持在200余万吨低位，仅够国内一个多月周转
• 容错空间极小

去库压力测试：

• 2026年下半年B50刚落地，刚性消耗尚未完全释放
• 2026年Q4起去库力度将逐步体现
• 进入2027年，B60新增300万吨刚需 + 厄尔尼诺减产 = 双重去库压力

出口端传导：

• 印尼优先保障本土生物柴油供应，适度管控出口将成为常态
• 大量货源被本土消化，全球可流通现货持续收缩
• 今年上半年印尼棕榈油出口同比增长90万吨，海外需求韧性突出——但这种"旺产季增产对冲"的平衡在2027年将被打破

4️⃣ 价格判断：2026震荡蓄力，2027系统性上移

2026年（今年）：

• 国内主力合约站稳10000元/吨整数关口
• 价格受B50落地+天气溢价支撑，但旺产季累库+原油波动导致高位震荡
• BMI预测2026年均价4453林吉特，MPOC看9月在4600林吉特上方

2027年：

• BMI预测均价4543林吉特（Q2后受结构性生物柴油需求支撑）
• 马来西亚交易所2027年远期合约已突破5000林吉特/吨
• 作者判断：供给收缩+需求扩容+库存低位+出口受限多重共振，价格中枢系统性上移

⚠️ 关键风险提示（作者提及+材料补充）

1. 原油价格波动：棕榈油具备显著能源属性，与原油联动性极强。中东局势、霍尔木兹海峡通航等地缘因素会剧烈扰动行情。若地缘缓和、油价回落，棕榈油能源估值支撑将弱化，存在阶段性回调压力
2. B50/B60政策执行风险：当前POGO价差处于历史低位，生物柴油经济性凸显；但若国际柴油价格大跌，掺混利润下降可能导致政策倒退
3. 产能瓶颈：印尼生物柴油产能尚存瓶颈，从B40到B50的10%跃升，"市场可能还没做好准备，没有额外的棕榈油产能供国内消费"
4. 天气证伪风险：若厄尔尼诺强度不及预期或正IOD未如期共振，2027年减产幅度可能低于400-500万吨的乐观预估
5. 竞品油料供给：黑海物流瓶颈缓解、新作葵花油上市、能源价格下行——都可能触发植物油价格回调

📊 文章核心论点校验

原文关键论断权威材料佐证情况
2027年厄尔尼诺滞后减产兑现✅ 多源确认9-12个月滞后，2027年H1-H2减产概率大
减产幅度可能超越2015年⚠️ 方向成立，但具体幅度（类比8%-15%单产下滑）待验证
B50于2026年7月强制落地✅ 印尼政府官方宣布，配套停止进口柴油
B60于2027年强制落地⚠️ 作者引述官员表态，但独立权威信源尚未确认具体强制时间表
B60新增300万吨刚需⚠️ 按掺混比例推算合理，但依赖B60实际落地节奏
印尼库存200余万吨低位✅ 近5年低位区间，与"库存极易形成趋势性缺口"判断一致
2027年价格中枢系统性上移✅ BMI、MPOC、Kenanga等机构均看多至2027年

🎯 总结

作者的核心推演大方向符合当前主流机构判断——厄尔尼诺滞后效应+生物柴油政策加码，确实构成2027年棕榈油上行的"双驱动"。但文章作为VIP群引流内容，在两部分存在预期前置：

💡 需要冷静看待的两点：

① B60的"确定落地"目前更多是政策意向与市场预期，而非已签署的强制法令；

② "超越2015年行情"的减产幅度是基于"140年来最强厄尔尼诺"的乐观外推，实际减产仍需2027年数据验证。

对交易者的实际意义在于：2026年下半年到2027年上半年的"预期交易"阶段波动会放大，逢回调布局远月合约的思路具备基本面支撑，但需持续跟踪三个变量——厄尔尼诺实际强度演变、B60政策官方时间表、国际原油价格中枢。这三个变量任一证伪，行情节奏都会被重写。

-

2608,白糖类比：印度已经把"减产+抢需求"的剧本演了一遍

作者在开篇补充的白糖动态，本质上是给棕榈油提供情绪模板：

• 印度糖价 6 月初约 3800 卢比/英担，8 月冲到 5400-5560 卢比/英担，两个月涨近 40%，创历史新高，政府认定有贸易商囤积居奇并出台限制政策
• 印度 5 月出台出口禁令，8 月批准 100 万吨原糖免税进口，近 10 年首次大规模放开免税进口——从供给方转为潜在需求方，会抬升国际糖价，间接抬高我国进口成本
• 但产量变化还要等 11-12 月印度、泰国开榨数据验证，主产区干旱不缓解，白糖就存在持续炒作的理由

💡 这段类比的关键暗示：糖和油都是"现实库存压力大、但减产预期强烈"的品种，主产地都在厄尔尼诺核心影响区。但油比糖多了一层原油与生柴政策的能源属性放大器。

棕榈油的天气逻辑：为什么"现在不减产，但必须现在炒"

作者给出的核心机制有三层：

1. 主产地高度集中，且正在变干

印尼、马来西亚占全球棕榈油产量近 85%，两国都在厄尔尼诺干旱核心受灾区。当前印尼已经出现干旱少雨，降雨量持续 1 个月大幅低于 10 年均值，未来 7 天依旧偏干；马来西亚暂时降雨量正常，处于 10 年高位。市场已经在计价印尼的干旱。

2. 减产滞后 8-10 个月，是棕榈油最独特的"基因"

油棕是多年生乔木，全年持续开花结果。干旱发生时不会立刻减产，花序要经过 8-10 个月之后才到成熟采收期——雌花分化发生在采收前 6-24 个月，干旱造成大面积花序败育、坐果率下降 20%-30%。

这就是为什么作者判断：今明两年厄尔尼诺预计都会贯穿棕榈油的行情。

3. 历史参照：2015-2016 是最有可比性的一次

作者专门挑出 2015-2016 超强厄尔尼诺作对照：

维度2015-2016 超强厄尔尼诺2026 本轮（预测）
ONI 峰值2.62.2-2.7，大概率落在 10-12 月
叠加因素正印度洋偶极子（IOD）2026 年 8 月起正 IOD 发生概率大幅攀升，9-11 月维持 80% 以上高位
马来西亚减产2016 年同比大降 13.2%​马来西亚经济部长 6 月表示单产预计下降 8%-10%
印尼减产2016 年小幅回落约 2.7%​印尼棕榈油协会预计 2026 年比 2025 年减少最多 200 万吨
合计减产接近 10%减产概率极大
滞后时长距海温峰值约 12-13 个月​预计 2027 年上半年开始显现

注：历史数据来自

值得注意的细节：2015-2016 这波强厄尔尼诺，印尼产量先受到影响，马来次年才发生减产。作者判断今年大概率复刻——印尼北苏门答腊、廖内、加里曼丹等核心种植区周度降水量长期低于历史厄尔尼诺参照年份均值，而马来西亚目前还未大范围进入干旱。

相比之下，2018-2019 弱厄尔尼诺、2023-2024 中等强度厄尔尼诺，东南亚棕榈油仅出现小幅减产——也就是说，没有哪一年的天气和宏观环境是完全一样的，强度才是关键。

现实供需：近月累库 vs 远月缺口的拉扯

作者点到但没展开的现实面是：当下棕榈油处于传统增产旺季，库存压力凸显。

MPOB 报告显示，2026 年 7 月马来西亚棕榈油产量环比增加 9.4% 至 179 万吨，超过近 5 年历史均值 167 万吨；7 月末库存环比增加 3.32% 至 263 万吨，同比增加 24.6%。8 月产量预计在 180 万吨附近。印尼 5 月底库存也飙升至 304.2 万吨，环比大增 18.9%。

⚠️ 这就是作者为什么说"油和糖的行情具有相似性，都是现实端库存压力大"——近月合约受累库压制，远月博弈天气减产，近远月价差走弱是大概率事件。

但需求侧有两股力量在对冲：

• 出口改善：7 月印度进口棕榈油 72 万吨，环比增加 50%；船运机构数据显示 8 月前 15 日马来西亚出口环比减少 7.85% 至 3.2%，出口或维持在 130-140 万吨
• 生柴刚需扩张：印尼 B50 于 7 月 1 日正式实施，2026 年 B50 总分配量 1674 万千升，对应消耗棕榈油 1540 万吨，较 B40 新增 100 万吨生物柴油需求；马来西亚 B15 已于 6 月 1 日落地

原油：最大的不确定变量

作者特别点出"棕榈油的一大不确定因素就是原油价格"。这一点在当前时点尤为关键：

• 原油赋予所有油脂类比较强的能源属性，比一般农产品波动都大，有行情时走得流畅
• 受印尼、马来西亚生柴政策影响，油价上行利好生柴需求，油价回落则压制生柴需求
• 近期国际油价回落已经导致生柴利润恶化，印尼 B50 实际兑现量存疑——BMI 预警，原油上涨红利消退后，生物柴油替代化石燃料的经济吸引力正在减弱
• 印尼还面临"出口征费缩水"的财政困局：更多棕榈油用于生柴→出口份额下降→出口征费（补贴资金来源）萎缩，B50 执行力度的节奏将取决于国际油价波动

📌 也就是说，原油不仅仅是"涨就利好"这么简单。如果油价持续回落，B50 的政策兑现度会打折，生柴需求的故事就会被削弱。

交易节奏与观测点

作者给出的策略框架非常清晰：

核心判断：今明两年厄尔尼诺预计都会贯穿棕榈油的行情，整体是逢低布多的行情。

关键观测点（按重要性排序）：

1. 印尼干旱持续性：重点跟踪加里曼丹、南苏门答腊、廖内未来 14 天天气

• 假如干旱只持续 1-2 个月，土壤没有持续亏缺，花序受损程度有限 → 减产预期下调，无原油利好则炒作降温
• 相反，若干旱持续 → 棕榈支撑较强

1. 原油价格方向：决定生柴利润和 B50/B15 政策兑现度
2. 产量数据验证：马来西亚 MPOB 月度产量、印尼 GAPKI 出口数据——真正的减产数据要到 2027 年才能确认

操作节奏：

• 不建议追涨：波段机会等待回调
• 入场点位：回调 5 天或者 10 天线的机会布局多单
• 行情阶段：2026 年下半年处于棕榈油季节性增产周期，库存压力仍存，盘面震荡消化干旱预期，回调即是长线布局机会；进入 2027 年，前期干旱减产全面兑现，全球棕榈油库存持续去化，开启持续性趋势上行

历史复盘也验证了这种节奏：从厄尔尼诺发生到棕榈油价格见顶，通常经历 13-18 个月，价格见底与厄尔尼诺发生同步，但趋势性上涨前会先经历 7-10 个月的震荡期，待减产实际发生价格才会快速上涨。1997/98、2015/16、2023/24 三轮超强厄尔尼诺，对应全球棕榈油价格最高涨幅分别为 41%、35%、48%。

-

2607,二、本轮上涨三大利多驱动（多头核心逻辑）

1. 地缘冲突推高原油，打通生物柴油价格传导

美伊中东冲突持续升级，布伦特原油从 68 美元暴涨至 90 美元上方。棕榈油作为生物柴油核心原料，油价走高直接提升生柴掺混利润，刺激棕榈油能源需求，形成持续价格底部支撑。

2. 印尼 B50 政策落地，带来永久性需求增量

2026 年 7 月 1 日印尼正式推行全球首个 B50 强制掺混政策，10 月 1 日过渡期结束后全面强制执行：

1. 需求增量：棕榈油生柴掺混比例从 40% 提升至 50%，每年新增棕榈油消耗约 110-180 万吨，全年生柴消耗毛棕榈油 2330 万吨，占印尼总产量 52% 以上；
2. 贸易收缩：印尼国内消耗大幅提升，可出口棕榈油占比从 68% 压缩至 48%，全球棕榈油流通总量长期收紧；
3. 政策红利：依靠 B50 印尼完全停止柴油进口，每年节约近 94.4 亿美元外汇，政策具备长期持续性，需求增量不可逆。

3. 厄尔尼诺远期减产预期，给远月持续天气升水

1. 气候确定性：2026 年 5 月赤道中东太平洋进入厄尔尼诺，96% 概率持续至 2026-2027 冬季；
2. 产量滞后性：油棕生长周期 6-12 个月，干旱影响 9-12 个月后才会体现在产量，2026 年干旱的减产效应将在2027 年二季度集中兑现；
3. 历史参考：2015-2016 超强厄尔尼诺造成东南亚棕榈油大幅减产，价格涨幅超 50%，市场复刻本轮上涨预期。

三、现实端三重利空数据（空头核心底牌，短期压制上涨空间）

1. 马来西亚产地持续累库，高产周期供应充足

MPOB 6 月数据：产量 163.88 万吨（环比 + 8.08%）、出口 120.4 万吨（环比 + 6.19%）、期末库存 254.41 万吨（环比 + 4.78%），库存连续 3 个月走高，处于同期高位。7-10 月为东南亚传统高产季，7 月上旬产量仍环比增产，短期产地供应压力难以缓解。

2. 国内棕榈油库存大幅累积，消费淡季需求疲软

截至 7 月 17 日全国重点地区棕榈油商业库存 80.24 万吨，环比增加 4.38 万吨（+5.77%），同比大增 35.68 万吨（+35.68%），山东、天津、华东库存同步走高。豆油、菜油库存同步累积，三大油脂整体供应过剩，国内食用需求淡季，缺乏消费端利多。

3. 全球最大进口国印度进口量创 14 个月新低

6 月印度棕榈油进口仅 48.78 万吨，环比下滑 11.2%，为 2025 年 4 月以来最低。下滑两大原因：棕榈油相对豆油折价缩小，价格优势消失；前期大量备货，国内库存充足。仅存在 8-11 月排灯节旺季补库的潜在边际利好。

四、进口利润全面倒挂，短期限制到港量，形成中期潜在利多

7 月 22 日进口成本测算：

1. 7-8 月近月船期：完税成本 9460 元，现货仅 9140 元，倒挂 320 元；
2. 9 月船期：完税 9550 元，2609 盘面 9350 元，倒挂 200 元；
3. 10-11 月远月：倒挂收窄至 67 元，但依旧全线亏损。

贸易商进口持续亏损，主动减少订船，后期国内棕榈油到港量将下滑，库存存在去化预期，是中期潜在利多，但短期无法扭转高库存现状。

五、市场核心矛盾：时间差博弈

当前多空逻辑短期均无法证伪，行情分歧核心是时间维度错配：

1. 空头（短期 3-6 个月）：高库存、高产季、消费淡季、进口低迷，现实供应过剩，价格上行空间被锁死；
2. 多头（中长期 6-18 个月）：B50 长期锁定千万吨需求、厄尔尼诺 2027 年确定减产、高油价持续托底、进口倒挂后期去库，长期供需格局收紧。

六、后市三大关键观察指标（趋势拐点信号）

1. 马来西亚棕榈油库存拐点

当前持续累库，只有库存由增转降，才能缓解短期供应压力。重点关注四季度传统减产季，库存拐点大概率在此窗口出现。

2. 印尼 B50 政策执行力度

10 月 1 日过渡期结束后进入全面强制阶段，需跟踪三点：政府核查执行力度、补贴资金是否充足、实际棕榈油消耗量能否达到测算预期，决定新增需求能否真实落地。

3. 东南亚实际降雨数据

当前产区降雨依旧充足，减产预期仅停留在 “故事层面”；只有三季度持续低于常年的干旱数据落地，厄尔尼诺天气升水才会进一步放大，推高远月价格。

七、整体行情结论

1. 短期（3-6 个月）：区间震荡为主，上行空间有限现实端高库存、高产、需求疲软压制价格，9500 高位缺乏现货基本面支撑，难出现趋势性大涨，以宽幅震荡为主。
2. 中长期（6-18 个月）：价格重心持续上移，远月具备上涨基础B50 带来结构性需求增量、厄尔尼诺 2027 年集中减产、原油高位提供成本支撑，三大长期利多逻辑扎实，远月合约中长期易涨难跌。
3. 当前市场状态典型弱现实、强预期格局，盘面依靠远期利多预期维持高位，现实供应过剩持续限制涨幅；在库存拐点、干旱数据、B50 落地三大明确信号出现前，区间震荡将是市场主旋律。

-

26年6月,核心结论

棕榈油供需格局已从长期过剩转向紧平衡：印尼 B50 生柴政策大幅拉动本土需求，而中期供给端树龄老龄化、新增种植受限、翻种不足的收缩趋势明确。

树龄老龄化是真命题，并非假命题：当前产能稳定源于 2000-2015 年新增种植园集中进入高产期的短期对冲，该批主力树木即将进入产量拐点，长期老龄化带来的产能收缩无法通过施肥、延迟砍伐根本逆转。

价格走势判断：短期受油价下行、季节性丰产、油脂替代及 B50 执行力度担忧影响出现回调；中期价格有底部支撑，策略上以逢低做多为主，但上方空间受印尼政策弹性压制，难出现单边暴涨。

下一阶段核心博弈点为厄尔尼诺天气冲击：老龄树对气候、病虫害的耐受度更低，会放大减产幅度，叠加产地高度集中，天气异常易引发供给端剧烈波动。

逻辑链条

一、供给端：中期收缩趋势明确，短期高产产能形成对冲

长期增长天花板锁定：印尼、马来西亚均出台种植禁令，严格限制雨林、泥炭地开荒，合规新增种植面积近乎停滞；叠加环保认证约束、长回报周期、劳动力短缺、小农占比高等因素，行业整体无大规模扩产基础。

老龄化带来内生收缩：老龄树占比持续提升，单产下滑、采摘成本上升，而行业翻种进度远低于合理水平，长期产能自然衰减的趋势明确。且棕榈油产能爬坡长达 4-8 年，短期价格上涨无法快速带动供给回升。

短期对冲因素：2000-2015 年印尼大规模新增的种植园，在 2024-2026 年集中进入 7-18 年的峰值高产窗口；同时棕榈油高价下农户延迟砍伐老树、增施肥料，暂时抵消了老龄树的减产影响，形成 “老龄化但产能仍高” 的假象。

品种迭代无法有效对冲：第三代高产品种虽性能提升显著，但成本过高，小农户无力承担，政府补贴也未覆盖，渗透率极低，难以改变整体供给格局。

二、需求端：B50 政策重塑供需，是核心增量来源

印尼将生物柴油掺混比例从 B30 提升至 B50，年新增数百万吨 CPO 消费，直接消化了原本过剩的棕榈油产能，是供需从过剩转向紧平衡的核心驱动。

印尼生柴政策的本质是过剩产能兜底工具：全球多数国家掺混比例仅维持在 B7-B20，印尼政策激进性独树一帜，核心目的是托底棕榈油价格、消化本土过剩产能，而非单纯的能源与环保目标。

三、政策端：具备双向弹性，既托底价格也压制天花板

出口端干预强化：2026 年印尼出台大宗商品出口管理条例，棕榈油出口由国有企业集中管理，行政干预能力增强，可能扭曲市场价格信号。

生柴政策的非刚性特征：

价格过高时，印尼面临食品通胀压力、生柴补贴资金缺口两大约束，会主动下调掺混比例，压制价格顶部；

价格低位、原油下行时，棕榈油基金补贴缺口扩大，政策执行力度会松懈甚至推迟实施，紧平衡逻辑阶段性弱化。

政策内在矛盾：价格压制会削弱种植端扩产、翻种的盈利动力，反而加剧长期供给不足的问题，形成 “涨价 — 政策压制 — 供给更紧” 的循环。

四、短期价格回调的完整逻辑

原油价格下行，生物柴油经济性进一步下降，市场担忧棕榈油基金补贴出现巨额缺口，B50 实施可能推迟或执行力度减弱，紧平衡逻辑阶段性证伪。

6 月东南亚进入棕榈油季节性丰产周期，马来西亚产量环比大幅增长，短期供给增量集中释放。

豆棕价差长期处于低位，食品工业端倾向用豆油替代高价棕榈油，进一步压制棕榈油需求。

五、老龄化命题的真伪辨析

生理规律无法逆转：棕榈树的产量衰退是客观生理趋势，延迟砍伐、增施肥料只能延缓衰退速度，不能改变最终结果，类似蛋鸡延淘无法避免集中淘汰。

当前 “失效” 是周期错位：市场看到的 “老龄化但产能仍高”，本质是上一轮扩种周期的产能进入高产期，叠加农户短期行为的对冲，并非老龄化本身不成立。

长期拐点已临近：2000 年前后种植的这批主力产能，即将进入 25 年经济寿命拐点，后续产量增速将持续下滑，最终无力对冲老龄化，产能收缩将从隐性转为显性。

老龄化的隐性影响已存在：老龄树抗风险能力弱，会放大气候、病虫害的冲击幅度；且价格回落时企业启动翻种，翻种前 3 年无商品果产出，会直接带来阶段性产能收缩。

数据支撑

1. 树龄与老龄化相关

棕榈树经济寿命 20-25 年：15-18 年单产温和下降，19-22 年单产下降 60%，行业标准 22-25 年需砍伐翻种。

老龄树占比：马来西亚 19 年以上老龄树占比 30%，2027 年将升至 35%；印尼 18 年以上老龄树占比超 33%。

翻种缺口：合理年翻种量 18-20 万公顷，实际每年仅 3-5 万公顷；行业维持产量稳定需年翻种 4-5%，马来仅 1-2%，印尼翻种不足目标的 30%。

高产窗口：2000-2015 年印尼每年新增 10-15 万公顷成熟投产地块，2024-2026 年集中进入 7-18 年峰值高产期。

2. 政策与需求相关

B50 政策：累计年增 CPO 消费 845 万吨，生柴在本土消费占比提升近 17 个百分点。

全球生柴掺混水平：欧盟 B7（零售上限 B5）、巴西 B15（远期上限 20%）、阿根廷 B7.5（远期 B15）、马来西亚 B10；全球车企设备质保上限为 B7-B20。

设备影响：B50 吸水风险是 B30 的 1.7 倍；B30 对设备影响可接受，B50 会集中出现密封渗漏、喷油嘴堵塞、金属腐蚀三大故障。

执行范围：本次 B50 暂不覆盖大型矿山机械、自备电厂、远洋船舶等领域，相关场景延缓至 2028 年执行。

3. 种植与供给约束

马来西亚种植面积锁定 565 万公顷，2019 年出台新种植禁令，禁止雨林、泥炭地开荒。

主体结构：印尼小农户贡献 40% 产量，马来西亚小农户种植面积占比 40%。

产能周期：棕榈油育苗 12-15 个月，定植 3 年少量挂果，8 年完全满产。

4. 品种迭代相关

第三代品种较第二代单产提升 20-30%，满产时间从 8 年压缩至 6 年；较第一代单产提升 2-4 倍。

成本差异：第三代育苗成本是第二代的 10 倍，育苗支出高出 130%，政府翻种补贴仅覆盖二代苗。

5. 短期市场数据

马来西亚 6 月上旬产量环比大增 15.9%。

价格阈值：CPO 价格在 10000 元 / 吨以下时印尼政府压力较小；原油价格突破 100 美元 / 桶后，政策价格容忍度进一步提升。

市场回调参考位：市场观点认为逢低做多的低点约在 8200 元 / 吨。

风险提示 / 不确定性

天气风险：厄尔尼诺的实际强度、持续时长存在不确定性，若强度超预期将大幅加剧减产，若弱于预期则供给端支撑逻辑弱化。

政策风险：印尼生柴政策弹性极强，B50 的执行力度、是否推迟或下调比例，均随价格、油价、财政状况动态调整，供需平衡的稳定性不足。

原油价格波动：原油走势直接决定生柴经济性与印尼政策容忍度，若油价持续下行，将持续压制棕榈油的生柴需求与价格顶部。

替代油脂冲击：豆油、菜籽油等其他油脂的产量、价格变化，会通过食品工业替代效应，影响棕榈油需求与比价关系。

供给端变数：若棕榈油价格长期维持高位，可能加速行业翻种进度与三代苗渗透率，改变长期供给收缩的节奏。

出口管制扰动：印尼国企集中出口的具体规则与执行力度尚不明确，可能对全球贸易流与价格形成超预期扰动。

-

26年6月,一、核心结论

短期强烈看涨：2026 年 6 月至年末，受原油高价、印尼 B50 生物柴油政策强制落地及厄尔尼诺气候三重因素叠加，国际毛棕榈油（CPO）阶段性价格有望冲高至每吨 1500 美元。

中期难以持续：本轮高价行情大概率无法延续至 2027 年，能源价格回归常态与高价抑制终端需求将共同推动棕榈油价格逐步下行。

全年温和上涨：世界银行预测 2026 年全球毛棕榈油均价为1089 美元 / 吨，较 2025 年的 1007 美元 / 吨上涨约 8.1%。

二、核心看涨逻辑链条

1. 能源价格联动：原油高价提供坚实底部支撑

棕榈油价格与国际原油走势高度绑定，中东地缘冲突持续推高原油报价。

即使冲突结束，受损油气设施修复投产周期较长，原油产能难以快速全面恢复。

世界银行预测 2026 年布伦特原油均价将达每桶 86 美元，远高于 2025 年预估的 69 美元 / 桶。

2. 需求端爆发：印尼 B50 政策大幅消耗国内供给

印尼定于2026 年 7 月 1 日强制推行 B50 生物柴油掺混政策，将显著抬升国内棕榈油原料消耗量。

作为全球头号棕榈油产国，印尼国内需求增加将直接压缩可出口货源，加剧全球供应紧张局面。

3. 供给端冲击：厄尔尼诺气候或重创主产国产量

市场普遍预判 2026 年下半年厄尔尼诺现象将如期出现。

历史数据显示，厄尔尼诺会导致东南亚棕榈油主产国（印尼、马来西亚）降雨量显著减少，进而造成棕榈油产量普遍下滑。

-

26年6月,一、核心结论

1. 棕榈油进口疲软：印度 5 月棕榈油进口量虽环比小幅回升，但仍显著低于历史平均水平，价格优势收窄是主因。
2. 豆油进口激增：大豆油凭借收窄的价差优势，5 月进口量环比暴涨 38%，创五个月新高，成为印度炼油商的首选替代品。
3. 燃气危机拖累需求：印度正面临数十年来最严重的液化石油气危机，餐饮行业用气受限，直接抑制了棕榈油的大宗消费需求。
4. 全球市场影响：作为全球最大植物油进口国，印度棕榈油需求疲软将导致印尼、马来西亚库存增加，对马来西亚基准棕榈油期货价格构成下行压力。

二、逻辑链条

1. 价格驱动：棕榈油相对大豆油的溢价收窄至每吨约 40 美元，传统价格优势基本消失，炼油商采购偏好发生根本性转变。
2. 政策传导：印度政府为保障家庭用气，削减工业用气供应并大幅上调商用燃气价格，导致依赖油炸食品的餐饮行业成本飙升、需求萎缩。
3. 进口结构调整：炼油商增加大豆油进口，同时减少葵花油和棕榈油采购，推动 5 月印度食用油总进口量小幅增长。
4. 全球溢出效应：印度棕榈油进口持续低于预期，将直接传导至主产国库存水平，进而影响全球棕榈油定价体系。

-

26年6月,逻辑链条

流动性影响逻辑：长公共假期导致多数国际交易员离场 → 市场流动性大幅萎缩 → 少量资金即可引发较大价格波动 → 交投活跃度下降且波动加剧。

政策支撑逻辑：印尼政府调查 20 家棕榈油出口商涉嫌低开发票行为 → 可能限制违规企业出口或推高合规出口成本 → 减少国际市场棕榈油供应 → 支撑全球棕榈油价格。

供需平衡逻辑：马来西亚 240 万吨高库存形成价格压制（利空） vs 中国、印度、巴基斯坦、中东、欧盟及美国等主要消费国持续采购（利多） → 多空力量相对均衡 → 价格呈现区间震荡走势。

期限结构逻辑：远月合约涨幅高于近月合约 → 市场预期未来棕榈油供需关系将逐步改善 → 形成正向的期货升水结构。

数据支撑

1. 休市安排

休市时间：2026 年 6 月 1 日（周一，最高元首诞辰）、6 月 2 日（周二，卫塞节补休）

恢复交易时间：2026 年 6 月 3 日（周三）

2. 基本面数据

马来西亚棕榈油库存：240 万吨（仍处于高位）

印尼调查企业数量：20 家，重点为 10 家大型毛棕榈油行业企业

6 月南马地区现货毛棕榈油价格：4490 马币 / 吨

-

26你4月看,2026 年 3 月 30 日，印尼总统普拉博沃宣布重大能源政策：自 2026 年 7 月 1 日起全国强制实施 B50 生物柴油掺混标准，将棕榈油基生物柴油在柴油中的比例从现行 40% 提升至 50%。2024 年首次提出 B50，2025 年 3 月明确叫停，2026 年 1 月再度搁置,,技术痛点：B50 高吸水性、高黏度、易氧化特性导致滤芯堵塞、喷油器磨损、润滑油污染，缩短设备寿命,,行业阻力：全球主流重型设备制造商不为 B10 以上生物柴油设备提供质保，印尼矿业协会（重型装备最大用户）强烈反对，B40 阶段维护成本已上涨约 17%,,油价飙升至B50 无需政府补贴即可盈利的临界点，财政压力消失,,双重收益：缓解短期能源危机，推进长期能源转型战略，减少 400 万千升化石燃料进口,,印尼棕榈油协会 (GAPKI) 4 月最新预估：B50 实施后，生物柴油年需毛棕榈油 (CPO)约 1600 万吨，较 B40 的 1200 万吨增加300-400 万吨,,全球占比：增量占 2025 年全球棕榈油消费量 (7830-7850 万吨) 的3.8%-5.1%，足以改变供需结构,,关键背景：棕榈油正处减产周期，若 B50 落地，供需缺口将迅速扩大，下半年若再遇减产，价格或大幅飙升,,棕榈油相对豆油出现1000 元 / 吨溢价，价差扩大促使替代发生,,3 月 30 日，印尼棕榈油协会修正预估：B50 全年生物柴油需求约1500 万吨，较去年仅增200 万吨，远低于市场预计的 300-400 万吨,,实施时间为 7 月，全年实际增量可能仅 100 万吨，市场更易消化,,B40 已接近柴油发动机使用上限，B50 配套准备工作尚未完成,,SPPOMA 数据显示，马来西亚 3 月棕榈油产量环比增长 5.27%，增产预期压制远期价格,,马来西亚库存相对充裕，部分抵消印尼政策带来的供应紧张担忧,,棕榈油为高肥高产作物，化肥成本占种植成本约 25%（仅次于人工），连续产出高度依赖施肥,,

-

26年3月看,棕榈油与豆油、菜油并列为世界三大油脂，产量全球占比大概在33-35%左右，非常耐炸，价格通常也最低。单位面积年产油量约4–6 吨/公顷，是大豆的8–10倍、油菜籽的5–7倍。一棵油棕从种植到首次挂果需要3年，进入8-15年的高产稳产期后，树龄超过18-20年便会不可逆地衰老，单产直线下滑。印尼和马来西亚占比将近85%，在马来西亚，小农占据40%种植面积，但过去五年重播率仅2%，远低于政府4%的目标 。印尼2016年规划的250万公顷重植计划，截至2023年仅完成10%。小农种植园中油棕过熟比例远超官方统计的37%，实际可能超过50%。2026年印尼树龄超过21年的种植面积将增长11%。上一轮棕榈油的大牛市就是从2004年左右开始大涨，高利润吸引了大量的种植，开启了持续10年的种植潮，距离现在刚好20年左右。政府有提供50%的重植补贴，银行也有贷款政策，但农民还是不敢轻易大规模扩张，3-5年的空窗期是非常危险的。2025-2026年累计查封非法种植园超800万公顷，170万公顷油棕园已划归国有Agrinas公司，化肥减少导致单产预期下滑。2000年全球工业用量只占比食用的1/10，从2018年开始，工业用量已经占比食用的50%，2013年，将生物柴油强制掺混比例从7.5%提高到10%（B10），并规定电厂掺混率至20%。2015年将强制比例提高到15%，2016年提高到20%，2020年开始提高到30%，2023年又提高到35%，2025年正式开始提高到40%，2026年又计划提高到50%，即B50，后来又推迟。B40每年稳定消耗约1500万吨棕榈油，如果提高到B50，意味着印尼生物柴油对棕榈油的年度需求还要增加400–450万吨左右。棕榈油的饱和脂肪较高，没有豆油健康。工厂用棕榈油的情况更多，家庭更多偏向于用豆油/菜油，油脂这个品种本质上和原油是强相关的，因为油脂本身就是不缺的，2025/26年度美豆油用于生物燃料的消费量将增长至148亿磅，同比增幅达26%；并进一步预测2026/27年度该消费量将再增17%，达到173亿磅。美国农业部2月油料报告，2025/26年度全球棕榈油产量预计将达到创纪录的8070万吨，较上一年度增长3%。2025/26年度（2025年10月至2026年9月）马来西亚棕榈油产量预计创新高，主要由于单产增加；预计单产每公顷提高至3.61吨，较上月预测高3%，较五年平均水平高6%。2025年度10月—12月大马棕榈油产量预估达580万吨，同比增长18%，库存水平也处在历史高位。鲜果串（FFB）单产同比提升6.4%至17.77 吨 / 公顷，出油率（OER）微升0.4%至19.74%。

-

26年2月看,2025年8月，为了打击非法自然资源开采，印尼政府宣布已没收310万公顷非法棕榈油种植园的土地，这一行为增强了市场对于减产的预期。因为国有企业接管之后，效率下降，据说单产从80-100吨降至23吨。,,,,,,,,,,9月时,B50操作正热，Godrej International董事多拉布·米斯特里甚至表示：年底棕榈油价格可能上涨约15%，若印尼在明年初实施B50政策，价格还要继续上涨。同时，美国对生物柴油需求带动大豆油价格或上涨逾40%。,,,,,,,,,,,,10月初，印尼能源部长巴赫利尔·拉哈达利亚还公开说，印尼政府正加快推进在2026年全面实施棕榈油占比50%的生物柴油（B50）强制混合政策，以减少对进口柴油的依赖。,,,,,,,,马来西亚9月棕榈油产量环比减少0.73%，至184.12万吨，但仍高于预期的179万～181万吨。10月MPOB报告又爆雷，马来西亚棕榈油产量为204.39吨，环比增长11.02%。,,,,,,,,,,，出口量环比仅增7.7%，至142.8万吨，低于市场预期的145万～150万吨。马来西亚国内消费，也同比锐减33.2%。,9月月末库存环比激增7.2%，至236.1万吨，远超市场预期的215万～220万吨，创2024年12月以来新高。,,,,,,,,10月28日，印尼棕榈油协会（GAPKI）表示，今年印尼今年棕榈油产量可能增长10%，达到约5600万吨到5700万吨，高于此前预测的5363万吨,,,,,,,,10月MPOB数据公布，马棕10月期末库存累库至246万吨，环比增4%。,,棕榈树10-15年是高产期,,,,,,实施B50预计需要2010万千升棕榈油原料，较B40增加450万千升,,,,,,,,从中长期来看，印尼棕榈油库存是不足的，印尼的棕榈油是短缺的，而棕榈树龄还在下降，想要吸引棕榈油种植，就得要有足够的利润,,,,,,,,

-

25年10月看,GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%,,,,,,,,,,,增10%确实还是有点夸张，相当于增产500万吨了，这确实对盘面有点打压。,,,,,,,,,,,,GAPKI公布的印尼8月供需报告来看，印尼的库存只有254万吨，库存水平是近10年来比较低的水平，而且长期处于低位。,,,,,,,,,,,产量好的情况下，印尼没累库，还在不断去库，可见需求增量还是超过了产量的增量。,,,,,,,,,,，实施B50将额外增加200万吨的棕榈油消费，为了配合实施B50，可能印尼需要进一步收紧出口政策，甚至要进一步提高出口税，这也导致棕榈油价格暴涨,,,,,,,,,,,,印尼的政策目标是B100，也即全部采用棕榈油基的生物柴油，彻底摆脱对石油进口的依赖。,,,,,,,,,,通过加氢技术的二代生物柴油，分子链与石化柴油完全相同，可以做到百分百替代，但印尼目前的二代生柴产能还远远跟不上，而且也没有足够的土地去种植如此多的油棕树来供应原料,,,,,,,,,,印尼棕榈油年产量大约5000万吨，占全球产量的60%，是全球第一大生产国，印尼棕榈油国内消费量在2300万吨左右，是全球第一大棕榈油消费国,,,,,,,,,,,,,,马来西亚一年产量1900万吨左右，占全球25%，但马来西亚国家小，人口少，对生柴也没有那么热衷，主要原因是马来西亚是石油出口国,,,,,,,,,,,,马来西亚棕榈油的国内消费量级不是很大，一年大约在350万吨左右,,,,,,,,,,,,马来西亚衍生品交易所（BMD）的棕榈油期货（FCPO）是全球棕榈油定价的标杆,,,,,,,,,,,印尼,从2020年开始加速推进生柴计划，从B30升级到B35，再到B40，所用的时间越来越短。,,,,,,,,,,,,,,为什么以前棕榈油都是比豆油便宜不少的，现在已经常年比豆油贵1000元左右,,,,,,,,,,,,10月9,政府计划在明年下半年推出50%基于棕榈油的生物柴油混合物,,,,,,,,,,这几年棕榈油表现长期好于豆油和菜油，背后最主要的原因就是印尼激进的生物柴油政策。,,,,,,,,,,从2020年开始，为了消化过剩的棕榈油供应，提振棕榈油价格，也减少对石油进口的依赖，减少外汇流失，印尼政府计划大力发展生物柴油产业，政府从2020年开始实施B30，2023年开始B35，2025年开始实施B40，现在B40刚实施了半年多，马上又说要搞B50。,,,,,,,,,,

-

25年10月看,①乐观估计25年度棕榈油产量较去年有近200万吨增量，主要增量来自印尼的复产预期；②25/26年度菜籽新作增产范围在200-400万吨；③25/26年度南北美豆油能提供200万吨的产量增幅；④新作葵油复产约150万吨。,,,,,,,,,,市场对25年的基本预期产量增幅在200万吨左右,,,,,,,,,,,,需求方面比较超预期的是印尼的生柴需求，主要是在今年较早的预期中认为印尼无法在双轨制政策下有效地完成B40，但是从目前产地统计的数据和印尼公布的数据相互验证，确实印尼今年保底消费100万吨左右的棕榈油是没有问题的。,,,,,,,,,棕榈油的产区够集中；其次，马来和印尼的年产量确实因为树龄、面积甚至政策的问题在持续下降；再次，马来和印尼国内的需求占比逐年递增，配合下降的产量，可能供应国际市场的棕榈油其实是在逐年减少的,,,,,,,,,,预计8月马来产量约为185万吨，出口预计增长10%，达到145万吨。,,,,,,,,,,马来国内消费维持在较高水平，预计8月马来期末库存约为211万吨,,,,,,,,,,,,,,单从6月528万吨的产量数据来看，毋庸置疑肯定是印尼自己编的，产量数据太高完全是为了匹配6月的高额出口进行的修正,,,,,,,,,,,甚至更新频率较低的果串价格都和国内盘面走势有着高达0.9以上的相关性,,,,,,,,,,,大部分农产品金融属性很弱，对降息不敏感。除了棕榈油金融属性强一些之外，其他农产品金融属性都太差，所以降息对那些农产品基本上没影响,,,,,,,,,

-

25年9月看,棕榈油是马来西亚8月份产量大增，库存连续6个月增加，但是出口数据不及预期；对比7月份数据，库存也是增加，但是需求强劲增加不及预期。,,,,,,,,,,,,,全球最大的棕榈油出口国印尼，正考虑在实施B50生物柴油政策前，先行推出B45过渡方案，这意味着在当前强制规定的40%棕榈油掺混比例基础上，将先提升至45%，再逐步过渡到明年计划中的B50。,,,,,,,,,,,,,,印尼有关方面还将67万公顷被扣押的非法棕榈种植园移交了国有企业。,,,,,,,,,,,

-

25年8月看,印尼6月DMO销售15.9万吨，略低于17.5万吨的目标，但7月份销售了20.5万吨,,,,,,,,,,,,,,印尼在短期内，把B50和国内供应矛盾“两大王牌”放在一起来说事，其挺价的意图,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼比马来多了一个出口专项税（levy），导致印尼的FOB报价天然就比马来要贵，体现的是出口税的成本差异，正常来说这个税差在100美元/吨附近,,,,,,,,,,,,,,,印尼与马来 CPO 价差是指印度尼西亚（全球最大棕榈油生产国）与马来西亚（第二大生产国）的毛棕榈油（Crude Palm Oil, CPO）出口价格之差。这一价差是棕榈油市场的重要风向标，反映两国的市场策略、政策调控和供需格局变化。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼与马来CPO 价差，如果价差扩大，说明印尼挺价意愿增强，要把税差的成本全部转嫁给买方；如果价差缩小，说明印尼库存压力增加，要降价去与马来抢市场。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,最近，印马CPO价差显著扩大,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼当前的库存压力比较小,,,,,,,,,,,,,,,,,,印度市场正重新塑造全球植物油食用需求预期，油世界指出印度植物油进口量暂估将在下个种植季达到1800万吨的新高，增加160万吨,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚的季节性累库趋势和未有根据的国内需求强度构成潜在的回调压力，其中年内有3个月马来国内需求超过45万吨，但这在UCO冒名出口或真实消费上难觅证据,,,,,,,,,,,,,,,,7月印度棕榈油进口量下降，作为全球最大的植物油买家，贸易商估计，印度7月棕榈油进口量下降10%，至85.8万吨，低于6月创下的11个月高位。7月印度大豆油进口量较上月增长38%，达到49.5万吨，为三年来的最高水平。,,,,,,,,,,,,,,,,,年度消费仅220万吨左右，暗示我国难以对于海外定价有效负反馈。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,油世界预测指出，印度植物油进口量暂估将在下个种植季达到1800万吨左右的新高，增加160万吨。这可能需要940万吨的棕榈油进口(增加120万吨)。印度植物油的进口结构已经出现变化。7月印度棕榈油进口量下降，但仍旧作为全球最大的植物油买家。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,每年印度进口1800万吨，其中豆油500万吨，棕榈油940万吨，葵油340万吨。24年10月以来至25年7月印度棕榈油进口621万吨，上一年度同期767万吨，同比下降19.2%。,,,,,,,,,,,,全球贸易流对比--棕榈油4460万吨，豆油1436万吨，菜籽有722万吨，葵油1322万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

-

25年8月看,8月上旬马来西亚公布7月基本面数据，库存不及预期；8月上旬出口数据，环比增加了23%，需求强劲；8月15日，印尼公布对国内500万公顷种植园的审查结果，没收370万公顷非法种植园，占印尼总种植面积的20-25%。,,,,,,,,,,,,,印度是棕榈油需求第一大国，印度排灯节是在10月21日，即将进入备货旺季，虽然8-10月是一年中产量最高的季节，但是事件利好+B50生柴计划大幅提高国内需求,,,,,,,,,,,,,,全球棕榈油主产国就是印尼和马来西亚，分别占59%、24%，其中印尼掌握着全球定价权。,,,,,,,,,,,,,一是提高出口关税，5月17日把毛棕榈油出口税从7.5%提高到10%，目的是支持小农户种植以及国内生柴计划，因为目前生柴计划就是靠出口专项税来补贴；第二就是激进的生柴计划，都是强制实施，2025年生柴中棕榈油添加比例从此前的35%上调到40%，明年进一步上调到50%。不过，这仅代表政府预期，此前B40计划就由于技术瓶颈和资金缺口一再推迟，导致4月份棕榈油大跌。第三，要求国内生产商每个月义务消耗掉一部分棕榈油产量，维持出口紧平衡。再就是最近没收非法种植园事件，主要是土地使用不合法,,,,,,,,,,,,,印尼棕榈树老化导致单产下滑也是一个利多因素，树龄超过20年的占比40%多，有280万群公顷需要重新种植，从2017年开始开始实施，但是进度非常慢，本来目标是2017-2024年每年完成18万公顷，但是截止到去年，7年时间才完成34万公顷，因为重新种植成本太高，回到巅峰产量也需要时间，小农户不太愿意。,,,,,,,,,,,,,与原油价格的相关性达到85%,,,,,,,,,,,,,,印度和中国分别是第一、第二大进口国，进口用途主要是食品消费，如果棕榈油过分上涨，豆油、葵花籽油和菜籽油的替代影响就会显示出来。,,,,,,,,,,,,,MPOB报告公布，7月马来西亚棕榈油库存环比上升4.02%至211.3万吨，低于路透社预期的225万吨，市场解读为利好，因而棕榈油近2日表现强势。但需要注意，近期因为豆油表现出较好的性价比，印度有从中国进口豆油替代棕榈油消费的迹象，这也反映在7月下旬以来，豆棕价差有所缩小，当然这两天再次扩大。,,,,,,,,,,,,印尼棕榈油协会公布了6月份的供需报告，数据显示印尼棕榈油产量创下单月历史新高，但库存却处于近10年的最低水平,,,,,,,,,,,,,,哪怕是丰产的情况下，印尼的棕榈油也很难再累库。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼已经逐步掌握了棕榈油的定价权，哪怕BMD马棕的也不得不更多参考印尼的基本面来定价。,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼贸易部官员表示，正要求棕榈油生产商遵守DMO计划保障本国每月17.5万吨的对内销量，前期月度对内销量偏低

-

25年8月看,触发原因是MPOB7月报告较预期偏多，7月马棕库存低于预期。此外，有印尼官员表态印尼计划在2026年启动B50计划，但B50需要各行各业的设备测试，印尼方面表示这个测试过程可能需要长达八个月的时间。若中远期印尼二代生柴产能扩张，B50以一代生柴B40+二代生柴B10的形式实现，且B50燃料的测试周期大大缩短，2026年或许有实现的可能。当然，后期印尼B50政策变数还比较多，但也有一定实现的可能，中期对印尼棕榈油的供需不会有实际影响。,,,,,,,,,,,,,,,【印尼总统称已没收310万公顷非法棕榈油种植园】金十期货8月15日讯，据外媒报道，印尼总统Prabowo Subianto周五表示，印尼将对非法开采自然资源的行为展开更大范围的打击。此前，一项对棕榈种植园的调查发现，有370万公顷（1.43万平方英里）的棕榈种植园存在违法行为。他补充称，总共有500万公顷的棕榈种植园受到审查。印尼是全球最大的棕榈油生产国和出口国。Prabowo称，政府已经在军方的帮助下没收了310万公顷的非法棕榈油种植园。他表示：“由于经常遭遇抵抗，我们动用军队来陪同团队接管种植园。”,,,,,,,,,,,,,,,,,过去市场一直认为豆油就应该比棕榈油贵，一旦棕榈超过豆油，未来很快就会回归，也有很多人做豆棕价差的套利，但此次豆棕价差倒挂持续时间已经很久没有修复了,,,,,,,,,,,,,,,,,，即使在原油弱势的情况下，棕榈油依然有可能走出大牛市，去年原油就特别弱，棕榈结果还涨到10000多点。今年原油依然不强，盘面又奔着10000去了。,,,,,,,,,,,,,棕榈的大牛市一般都是供应端减产+需求端炒作生物柴油,,,,,,,,,,,,,,,,近日全球最大的棕榈油出口国印尼再次通过国内市场义务政策调控国内食用油市场。此前印尼曾在2022年通过该政策，全面禁止棕榈油产品出口三周，引发全球植物油市场震荡。,,,,,,,,,,,,最近全球棕榈油价格走势强劲，一方面是来自印度、中国的需求旺盛，另一方面则是印尼和马来西亚的棕榈油供应出现较大变化。据悉，为拓宽棕榈油市场空间，近年来依托全球原油价格的高位运行，东南亚这两个最大的棕榈油出口国一直在推动生物柴油的发展，并不断提高掺兑比例。其中，印尼对棕榈油市场的行政干预力度也在不断加强，包括推行棕榈油国内市场义务政策、暂缓新种植许可证的发放等。而就在最近，印尼宣布，将对未获得相关许可的棕榈油种植行为展开更大范围的打击。,,,,,,,,,,,,,马来西亚棕榈油主力合约已经从5月初的3600多令吉，涨至当前的4560令吉，涨幅高达27%。

-

25年6月看,截至6月6日，豆油商业库存81.27万吨，棕榈油商业库存36.40万吨，华东菜油库存61.20万吨，三大油脂合计库存178.87万吨，同比增长10.7%。,,,,,,,,,,,,,,,5月,具体数据显示，棕榈油产量为177.16万吨，环比增长5.05%，高于市场预期的174万吨，创2024年10月以来新高。受近期印度补库需求增加带动，5月出口量提升至138.72万吨，环比增长25.62%，同样高于预期的130万吨，连续3个月增长。其中，5月底棕榈油库存增至199.02万吨，环比增长6.65%，虽低于预期的201万吨，但仍升至2024年9月以来的最高水平，，，，，，，，，，，，印度自5月31日起将毛植物油的基本进口关税由20%降至10%。当前印度植物油库存处于近5年低位，成本降低及补库需求催生了印度棕榈油进口需求，推动马来西亚出口进一步好转，，，，，，，，，，，6月前10日马来西亚棕榈油出口量同比增长8%~33%，，，，，，，，，，，由于中东局势导致国际原油价格大涨，使得作为生物柴油原料的马来西亚棕榈油期货上涨超过6%。由于价格暴涨，目前该地区的棕榈油进口大户印度，已经取消了原定于7月至9月交付的6.5万吨毛棕榈油订单。

-

25年6月看,2024年1—8月印度尼西亚棕榈油产量为3405万吨，同比减少225万吨，减幅为6.2%。与此同时，B40政策实施新增300万吨需求，为了增加补贴生物柴油的资金，印尼政府还准备提高印尼的出口税收。,,,,,,,,,,,,,,三大油脂中，棕榈油的价格是最便宜的，甚至常年比豆油还要便宜1000元左右。,,,,,,,,,,,,,,,2024年，中国进口棕榈油280万吨，相比较2023年的433万，同比下降153万吨，降幅35%，2025年，1-4月棕榈油进口量为54万吨，同比减少22.8%。,,,,,,,,,,,度最近两年的棕榈油进口量大约为900万吨/年，月均进口量在75万吨左右。2024年12月，印度棕榈油的进口量为49万吨，而到了2025年1月，进口量进一步降至27万吨，这两个月的进口量接连创下自2011年以来的同期新低。,,,,,,,,,,,,,,,,3月份至10月份是马棕传统增产的季节，历年最高月产量可以达到190万吨以上。今年4月份产量跃升至169万吨高位，创近9年来历史新高。,,,,,,,,,,,,,,,,印尼棕榈油协会（GAPKI）预测，2025年印尼毛棕榈油产量预计5000万吨，同比2024年增加将近200万吨,,,,,,,,,,,,,,印度尼西亚生柴协会的数据，2024年1-4月，生物柴油的消耗量为4.16亿升，同比增幅仅为6.7%，然而年度日标增速为19%。具体来看，1-3月，生物柴油的消费量达到3.2亿升，4月1-24日的消费量为1.24亿升，若保持4月的增速，那么全年1560万千升的分配标或将实现。,,,,,,,,,,,,,,,,印度当前进口利润尚可，6-7月单月棕榈油进口可能在70-80万吨，较5月增加20-30万吨，赋予产地报价支撑。但整体而言，产地仍需要增加对华出口消化季节性增产压力。,,,,,,,,,,,,,,,    6月10日马来西亚公布5月棕榈油供需情况，5月产量177万吨，1-5月累计产量727万吨，累计产量同比微增0.13%，棕榈油产量首次迎来拐点；5月出口量139万吨，1-5月累计出口量567万吨，累计出口同比减少10.02%；5月末库存199万吨，同比增长13.5%。

-

25年5月看,油脂超卖开始显现,,,,,,,,,,,,,,,,,MPOB4月报告库存增至187万吨:5月1-10日出口量环比下降9%至增长1.9%;5月1-10日产量环比猛增22.31%。,,,,,,,,,,,,,,,预计印尼B40的执行，3月虽然执行显示只有50%多，但是通过能源部长的性格分析，他为强硬派，持续推进，并且在2026推出b50也是必然的事,,,,,,,,,,,,,,,,,美豆长周期处于弱势底部。且2025年度种植面积为负，棕榈油产量年度预期增速也是3年最低。在需求稳步增加的同时，越往后走，特别是5月下旬6月基本上是底部确认时间点。,,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚、印度尼西亚和泰国这三个国家约占全球棕榈油产量的87%,,,,,,,,,,,,周末印尼能矿部表示将于2026年执行B50生物柴油政策，但是根据印尼生物柴油协会透露，B50下印尼还有150万吨/年的产能缺口，虽然今年会有100-150万吨的新增产能。,,,,,,,,,,,,,4月起进口量回升；3月底到港（7.5万吨）的短期支撑弱化，且产地进入增产周期，库存拐点临近,,,,,,,,,,,,,,,印尼迫于生物柴油补贴压力提高棕榈油出口专项税，使我国棕榈油进口成本上升200元/吨左右,,,,,,,,,,,,,马来西亚4月棕榈油产量增加21.5%，库存达到187万吨，高库存为市场带来一定压力,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚5月1日—20日棕榈油产量预估增加3.51%。,,,,,,,,,,,,,,,若不考虑美国本土的生物柴油原料，预计2026年生物柴油义务掺混量在46亿~48亿加仑之间，远低于此前市场预期的55亿~57.5亿加仑。,,,,,,,,,,,,,,,油棕树的果肉——棕榈油——食品工业（70%）生物柴油（30%）,,,,,,,,,,,,,,,2024年，全球棕榈油产量达到7946万吨，其中，印尼（59%）马来西亚（25%）泰国（4%）哥伦比亚（2%）尼日利亚（2%）。,,,,,,,,,,,,,,2023年，全球棕榈油消费量为7823万吨‌‌,,,,,,,,,,,,,2023年，全球棕榈油生物柴油消费量预计为2465万吨，换言之，当年大约32%的棕榈油都被用于生产生物柴油。而在世界上第一大棕榈油生产国印尼，23年1900万吨国内消费中，1250万吨用于生产生物柴油，且比重不断提升，印尼柴油叫做B35，掺了35%的生物柴油，25年目标50%，最终目标是100%,,,,,,,,,,,,,,2023年，我国进口棕榈油433万吨‌，与此同时，我国棕榈油年消费量约为600万吨，我国棕榈油的进口依存度高达72%。,,,,,,,,,,,,,,国内6、7月份油脂供应不缺,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2025/26年度全球大豆产量预计达4.268亿吨，同比增长1%；期末库存预估为1.243亿吨，较上年度微增120万吨。库存消费比维持在宽松区间，但结构性矛盾显现，巴西、阿根廷库存上升抵消美国库存下降的影响。目前美豆2025/26年度种植面积预计为8350万英亩，同比减少3.6%；期末库存大幅降至2.95亿蒲式耳，库销比降至6.68%。美豆需求有较好预期，受生物燃料豆油用量增长驱动，压榨同比增加2.9%至24.9亿蒲式耳。但出口量同比减少3500万蒲式耳，预估18.15亿蒲式耳，市场份额下滑至26%。近三年我国自美国进口大豆数量持续下滑，美豆出口至中国大豆由2022/23年度的60%，下滑至当下的51%

-

25年4月看,SPPOMA数据显示，2025年3月1—25日，马来西亚棕榈油产量环比增加5.10%。尽管产量增加，但马来西亚棕榈油的出口表现却不尽如人意，高频数据显示3月出口环比下滑,,,,,,,,,,,,,2025年1月印尼棕榈油生物柴油消费环比下滑12.5%，同比下滑4.2%,,,,,,,,,,,3月末棕榈油库存处于近7年同期次低水平，4月初棕榈油近月合约贴水4月船期进口棕榈油700元/吨，,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚棕榈油4月1日—20日产量环比增长9.11%，出口环比增长11.9%~18.53%,,,,,,,,,,,3月底，马来西亚棕榈油库存仅156万吨，仍处于历史同期偏低水平,,,,,,,,,,,,,,5月份棕榈油进口量预计超过50万吨，高于4月份的35万吨，6月份棕榈油进口量预计超过60万吨。,,,,,,,,,,,马来西亚毛棕榈油报价由4月初的4800马币/吨下滑至当前的4100马币/吨附近，降幅达14.6%,,,,,,,,,,,,,,印尼3月毛棕榈油和精炼棕榈油出口202万吨，创近4年同期最高,,,,,,,,,,,截至4月18日当周，全国重点地区棕榈油商业库存38.44万吨，同比下降22.62%。,,,,,,,,,,,,

-

25年3月看,一是原定于3月1日全面落地的印尼B40政策截至目前没有任何实施消息，在POC会议释放了利空信息后，B40政策再次推迟进一步打击了市场信心；二是原油大幅下跌，OPEC+决定逐步增产，原油价格下行空间随之打开，棕榈油价格跟随下跌。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,路透预测2025年2月MPOB月度供需报告产量为116万吨（环比下降6.1%），进口7万吨，出口105万吨（环比下降10.1%），期末库存148万吨（环比下降6.1%）。彭博预测2月马来西亚棕榈油期末库存149万吨（环比下降5.7%）。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,船运机构高频数据显示，马棕出口下滑8%~24.7%,,,,,,,,,,,,,,,,,,国际豆油与棕榈油价差倒挂现象已经持续了近9个月,,,,,,,,,,,,,,,,,目前中国棕榈油消费以刚需为主，月均消费回落至20万吨,,,,,,,,,,,,,,,,若B40政策顺利推进，2025年生物柴油的需求或将增加至1360万吨，GAPKI预估2025年印尼棕榈油消费量将达到2736万吨，同比增加14.6%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,目前的市场形成了棕榈油最贵，菜油其次，而豆油最便宜的时候，其实是不太符合市场的成本理论的。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,市场自2024年9月份开始，便交易印尼棕榈减产和B40生物柴油计划的利多因素；但是，后面市场测算出由于资金和技术问题，印尼原计划自2025年1月1日执行B40生物柴油政策可能落空,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚棕榈油MPOB报告,2月,产量118.8万吨，环比下降4.16%,出口100.2万吨,环比下降16.27%,,,进口6.67万吨，环比下降24.52%,,,期末库存151.2万吨，环比下降4.31%,,,,国内消费32万吨，环比增加23.55%,,,,,,,,,,,,3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加6.12%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加7.34%，出油率（OER）环比下降0.21%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,25年2月中国进口食用棕油10万吨，1-2月累计进口食用棕榈油21万吨，较去年同期下降44.9%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼作为棕榈油主产国，计划将生物柴油掺混率从 35% 提高到 40%，但这可能会减少其棕榈油出口，不过目前政策对马来西亚棕榈油供应的影响尚不明确。,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼计划将棕榈油出口税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%，高于目前的3%至7.5%，同时印尼表示将在规定出台后的第三天开始征收新税。,,,,,,,,,,,,,

-

25年2月看,2024年，印尼毛棕FOB均价达995美元/吨，高于阿根廷豆油的929美元/吨和黑海葵油的931美元/吨。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,棕榈上涨行情的事件驱动集合包括,印尼或马来西亚减产，进口利润倒挂导致买船少，斋月备货，生物柴油政策，出口关税调整，国内库存低逼仓,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1 月底马来西亚棕榈油库存可能降至 165 万吨，较 12 月份减少 3.45%，为近两年来的最低水平,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1月份马棕油产量预计为132万吨，环比下降11%，连续五个月下降，创下近一年来最低值,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印度1月棕榈油进口量较上月锐减46%，至27.2万吨，为2011年3月以来的最低水平。马棕油供需双弱，预计1月库存降至165万吨，连续四个月下降,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,来西亚棕榈油MPOB报告1月,产量123.7万吨，环比下降16.8%,出口116.8万吨,环比下降12.94%,进口8.84万吨，环比增加133.34%,期末库存157.9万吨，环比下降7.55%,国内消费28.6万吨，环比下降7.61%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼政府计划从2025年1月1日起强制实施B40生物柴油政策，由于相关准备不足，未能如期全面实施,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2024年12月19日，印尼政府宣布将毛棕榈油的出口专项税（Levy）从7.5%提高到10%，以资助对生物柴油的更高补贴。这个加税增加了出口成本，也就是说，我们进口棕榈油的成本增加了，价格也要更高。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1月马来西亚棕榈油产量降至124万吨，环比下降16.8%，同比下降11.4%，产量低于市场预期；库存降至158万吨，环比下降7.55%，同比下降21.78%，处于历史同期低位。,,,,,,,,,,,,,,,,,,1月马来西亚棕榈油出口量进一步下降，仅为116.8万吨，环比减少12.94%,,,,,,,,,,,,,,,,,,印度1月棕榈油进口量为27.5万吨，远低于去年12月的50万吨，达到2011年3月以来的最低水平，而葵花籽油与豆油进口量环比分别增加7.5%与5.7%,,,,,,,,,,,,,,,,,1月印度植物油整体进口量为100万吨，低于去年12月的119万吨，导致印度植物油库存降至217.6万吨，环比下降10.31%，同比下降17.86%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

-

25年1月看,24年棕榈油的供需缺口只有5%，但是价格却可以大涨50%,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼B40未如期实施，棕榈油迎来两日大跌,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼B40是指印尼政府计划实施的一项生物柴油政策，该政策将生物柴油中棕榈油的强制性掺入比例从35%提高到40%。这一政策预计将于2025年1月1日起正式实施。B40政策的实施旨在减少燃油进口，增加棕榈油需求,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚棕榈油局（MPOB）12月月棕榈油供需数据显示，期末库存减6.91%至170.87万吨，低于市场预估，主要来自表观消费回归正常水平。产量较前月下滑8.30%至148.68万吨，符合市场预估,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,预计1月马来季节性减产持续，产量下滑9%至约134万吨，略高于5年均值水平。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,马来出口环比减少14.8万吨至134万吨，仍高于均值水平,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2024年马来出口累计增加174.5万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,预计1月马来出口下滑6%至126万吨。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,国内消费在持续5个月异常低迷后，终于在年末回归均值水平,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2025年1月3日，印度尼西亚能源和矿产资源部颁布法令，将1560万升生物柴油纳入国内燃料储备，将生物柴油的混合率从35%提高到40%。该措施的执行期到2月28日，这将给行业时间来适应更高的纳入要求。这一政策变化预计将使印度尼西亚的工业棕榈油消费量比前一年增加约100万吨，在2024/25年度达到创纪录的1450万吨。因此，印尼国内消费的增加预计将减少可用于出口的棕榈油数量。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼说2025年1月1号启用B40政策。结果到了1月1号呢，印尼又说更改为B40的设备还没有准备好，又要推迟。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,12月19日，印尼政府宣布将毛棕榈油的出口专项税（Levy）从7.5%提高到10%，以资助对生物柴油的更高补贴。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼能源和矿产资源部在1月3日下令将1560万千升的生物柴油纳入国内燃料池，将生物柴油强制掺混率从35%提高到40%。这一措施将在2月28日之后生效，以便行业有时间适应更高掺混率的要求。这一政策变化预计将导致2024/25年度印尼的工业棕榈油消费量达到1450万吨，比上年增加100万吨，是创纪录的水平,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2024年12月马来西亚棕榈油产量预估为149万吨，环比下降8.33%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚12月棕榈油出口量为1359504吨，较11月出口的1473761吨减少7.8%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1月12日全国重点地区的棕榈油商业库存为50.12万吨,同比-42%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,年1月17号，棕榈油港口库存49.90万吨,同比-46%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

-

24年12月看,棕榈油是一种热带木本植物油，是全球生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种,,,,,,,,,,,,,,,印尼表示将上调12月毛棕榈油参考价格至每吨1071.67美元，并对毛棕榈油征收7.5%的出口专项税,,,,,,,,,,,,,,,,,,11月马来西亚棕榈油产量环比下降5.3%,,,,,,,,,,,,,,,,马棕油11月出口环比下降9.3%,,,,,,,,,,,,,,,,12月1.棕油库存48.27万吨,同比是96万吨,,,,,,,,,,,,,,,棕榈是全球用量最大的生物油脂,,,,,,,,,,,,,,,,,使用40%棕榈油的生物柴油强制掺混真的会增加需求预期吗？,,,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚棕榈油局（MPOB）11月棕榈油供需数据显示，当月减产9.80%至162.13万吨,,,出口环比减14.74%至148.72万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,转向购买豆油 。进口环比增35.08%至2.21万吨，,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,进口利润基本上都是亏损的，但依然有大量进口，主要是做贸易融资的,这就是金融化,,,,,,,,,,,,,,,,,经历了2020年之后的大牛市，棕榈油的种植预期只会增加，不会减少,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,　棕榈油出口商在出口棕榈油相关产品时需缴纳除除普通关税（Export Tax）之外的出口专项税。棕榈油相关产品包括CPO、RBD、RBDPOL、硬酯、PFAD、POME、PKO以及UCO。Levy主要用于注入印尼的生物柴油基金，以支持生物柴油计划的落实。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,生物柴油生产商。生物柴油生产商即生物柴油的供应商，被称为BBN实体，包括各大集团公司下设生柴工厂，2024年共有24家生物柴油生产商需满足分配量义务。印尼采用类似招标的方式寻找生柴生产商，在义务年度的前一年发送采购通告,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,21年7月2日，印尼将此超高赋税下调。原因之一在于其政策目标已经实现，之二则是超高赋税已导致需求受阻，并且压榨商对果串压价已损及上游农民的利益,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

24年11月看,今年印尼和哥伦比亚棕榈油产量出现较大程度下滑，目前市场预计印尼2024年棕榈油产量同比减少5%，哥伦比亚2024年产量同比下降7.7%,,,,,,,,,,,,,,,,,,。我国9月份棕榈油进口22万吨，同比减少58.5%；1—9月棕榈油累计进口206万吨，同比下滑33.3%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,11日,马来西亚棕榈油局（MPOB）,预计10月底棕榈油库存从8个月高点回落,,,,,,,,,,,,,,,10月份毛棕榈油产量估计为177万吨，环比下降2.7%,,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚棕榈油出口关税将从8%提升至10%,,,,,,,,,,,,,,,,1日，国内三大食用油库存总量为220.45万吨，周度下降3.68万吨，环比下降1.64%，同比下降9.47%,,,,,,,,,,,,,,,,食用棕油库存为46.44万吨，周度下降0.98万吨，环比下降2.07%,,,,,,,,,,重点地区棕榈油商业库存50.54万吨，环比上周增加1.53万吨，增幅3.12%,,,,,,,,,,,,,,马来西亚棕榈油局（MPOB）10月棕榈油供需数据显示，当月产量较前月减产1.35%至179.73万吨,,出口环比增11.07%至173.24万吨,,,10月期末库存减6.32%至188.46万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚,，当毛棕榈油市场价格突破每吨4050马币时，出口税率将上调至10%，并于11月1日起实施,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,24年10月马来西亚棕榈油产量为179.73万吨，较9月的182.19万吨下降1.35%，出口量为173.24万吨，较9月的155.98万吨增加11.07%。10月月末库存为188.46万吨，较9月的201.18万吨下降6.32%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼重申2025年1月1日开始实施B40政策是驱动本周棕榈油上涨的主要因素。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼将继续致力于从明年1月1日开始实施B40生物柴油计划，代替目前的B35政策,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,B40生物柴油计划将使印尼用于生物柴油的棕榈油使用量提高到1390万吨，相比2024年预估使用量1100万吨明显提高,,,,,,,,,,,,,,,,,,,12月进口成本为10982元/吨，2025年1月船期进口成本为10876元/吨。,,,,,,,,,,,,,,,

24年10月看,油脂强势的主要背景是印尼的产量恢复不及预期,,,,全球油脂贸易中，棕榈油占比达到58%,占比最大,印尼又占据棕榈油贸易55%的份额,,,印尼最有话语权,,,,,,,,,,,,,,,,24年前7个月，印尼棕榈油累计产量同比减少192万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼国内的生物柴油消费日益增长，24年预计增量在210万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼政府一直致力于不断提高生物柴油的掺混比例,,,,,,,,,,,,,,,,,7月，印尼棕榈油库存只有251.3万吨，创下2016年以来的最低水平,,,,,,,,,,,,,,,,24年南北美大豆丰产,但是豆油只占13%,,,,,,,,,,,,,,美国23年年初陆续开始批准增加加拿大菜油和中国UCO作为生柴原料，2024年批准增加阿根廷豆油和巴西牛油进口作为生柴原料，进口油脂掺混放开增加了满足生柴产能的原料需求,,,,,,,,,,,,,,,,棕榈油100%依赖进口,,,,,,,,,,,,,,,,,,马宗9月棕榈油产量环比下降3.8%至182.2万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,马宗1-9月棕榈油累计产量同比增加115.6万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,马宗,9月出口环比增加0.9%至154.3万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,10月1日至15日马来西亚棕榈油出口量环比增长14%至15.6%,,,,,,,,,,,,,,,,,,9月国内对于棕榈油的消费环比大幅下滑37.4%至15.4万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,9月国内库存环比增加7.0%至201.4万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,25年1月印尼将执行B40生柴政策,,,,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚计划上调油棕鲜果串（FFB）暴利税的起征点，并对毛棕榈油出口关税进行调整。,,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚棕榈油总署（MPOB）在9月报告中上调马来西亚棕榈油期末库存至高于市场预估的201万吨,,,,,,,,,,,,,,,10月1—15日马来西亚棕榈油产量环比下降7.93%，出口环比猛增13.97%~15.6%,,,,,,,,,,,,,,棕榈油价格升至27个月高点,,,,,,,,,,,,,,,东财算法,一手保证金1万3,点10,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,25年1月1日起，印尼将执行B40指令，要求燃料中混合40%的生物燃料。在印度尼西亚仍然适用的生物柴油混合物是B35，印尼准备在2025年将生物柴油的比例从35% （B35）提高到40% (B40)，并正在为实施B50做准备,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚将从11月1日起，将每吨价值超过4050令吉的粗棕榈油出口的最高税率提高至10%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,印尼9月份棕榈油出口量较8月份减少24.8%，从238万吨降至179万吨，原因是印度棕榈油进口量减少33%，至52731.4万吨，为6个月低点。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,目前印尼自给自足的农民控制着4成左右的的棕榈油种植园,,,,,,,,,,,,,,,,,23年印尼小农种植园的面积为629万公顷，占比为40.8%，大型种植园面积为914万公顷，占比为59.2%，印尼棕榈树总面积为1544万公顷。2023年印尼小农种植园棕榈油产量为1630万吨，占比为34.7%，大型种植园产量为3068万吨，占比为65.3%，印尼棕榈油总产量为4699万吨。2023年印尼小农种植园毛棕榈油单产为2.59吨/公顷，大型种植园毛棕榈单产为3.35吨/公顷。印尼毛棕榈油单产为3.04吨/公顷。,,,,,,,,,,,,,,,,2024年1—8月印度尼西亚棕榈油产量为3405万吨，同比减少225万吨，减幅为6.2%。,,,,,,,,,,,,,,,印尼农业部重申将从2025年1月开始将生柴掺混率从B35上调至B40，这将使印尼的棕榈油消费每年增加200万吨。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,18日,全国主要地区的棕榈油商业库存量为51.59万吨，同比下降了36.54%。国内库存偏低,,,,,,,,,,,,,,,

24年9月看,马来西亚8月棕榈油出口为1525115吨，环比减少9.74%,,,,,,,,,,,,,,马来西亚8月棕榈油库存量为1883214吨，环比增长7.34%。

24年8月看,8月22日外媒报道印尼将于2025年1月1日起，将强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油（BBM）标准，即B40政策。B40是一种生产工艺，一种推荐工艺是30％的脂肪酸甲酯和10％的加氢植物油（HVO），另一种是30％的脂肪酸甲酯和10％的棕榈酸丁酯（DPME）。如果印尼实行B40政策对棕榈油的需求将要增加300多万吨。印尼2023年产量为5,484万吨，增加这部分占比5.47%

24年7月看,豆油菜油棕榈油，棕榈油一般情况下最便宜，最活跃,,,,,,,,,,,,,棕榈油因为含有较高的饱和脂肪酸，较少直接食用，广泛用于食品加工行业。期货市场市场交易的是24度棕榈油,,,,,,,,,,,,,,,,国内棕油的走势和外盘马棕油的走势高度一致。,,,,,,,,,,,,,因为棕榈油100%依靠进口,,,,,,,,,,,,,,三家船运调查机构发布的马来西亚7月1-25日棕榈油出口环比增幅分别为31.4%、31.3%和31.6%。,,,,,,,,,,,,7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增幅为14.02%,,,,,,,,,,,,,,,24年1-6月马棕累积产量为887.58万吨，同比去年同期增加79万吨，增幅为9.79%。,,,,,,,,,,,,,,,,,6月印度棕榈油进口量为78.8万吨，创近6个月以来的最高水平,,,,,,,,,,,,,,,,24年6月底印度植物油库存为257万吨，环比增长6%，植物油库存水平已达到往年同期偏高水平，但棕榈油库存却处于偏低水平。,,,,,,,,,,,,,棕榈油2409即将换月，仓单才550手，无仓单压力。

24年6月看,24年第22周末，国内三大食用油库存总量为186.94万吨，周度增加2.10万吨，环比增加1.14%，同比下降6.12%,,,,,,,,,,6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下滑5.62%，油棕鲜果串单产减少5.57%，出油率略降0.01%。,,,,,,,,,,,24年6月马来西亚向中国出口棕油11.39万吨。5月是14.45万吨,进口下跌21%,,,,,,,24年6月18日，棕榈油港口库存录得41.9万吨，较上一周增加0.4万吨，增加幅度达0.96%；2024年6月21日，棕榈油港口地区棕榈油库存共33.55万吨。棕油库存处于季节性低位。

24年5月看,印尼B35生物柴油政策导致棕榈油工业需求显著上升,,,,,,,,,,,,,,,24年油脂工业需求预期提升，原油油价也就成了油脂价格一个显著影响因素,,,,,,,,,,船运机构公布了马来西亚棕榈油5月1-25日出口较上月同期增加1.88%,,,,,,,,,,,,棕榈油预期供应收紧缘于印尼B35政策将增加了71万吨表观需求，年末库存将降低56万吨。,,,,,,,,,,,,5月份马来西亚棕油产量170.4万吨，环比增长16.9%，去年同期152万吨，同比增12%，较近十年均值159万吨增加7%左右

24年4月3看多头逻辑,马来西亚减产、库存下降、斋月备货、进口价格倒挂,印尼加入搞事，,,,,,,,,,,,,,4月马来西亚毛棕产量150.2万吨，环比增加7.86%；出口123.4万吨，环比减少6.97%；国内消费27万吨，减少10.97%；最终库存174.4万吨，环比略增1.85%。

24年3月2,成本7110,3月22看,库存是55万吨,,长期都是只有益海、远大两家有货交割,,,,,货权过于集中，3 月船期9.9万吨，4 月船期10.2万吨，5 月船期17.4万吨,,,,,3月全国棕榈油消费量大约为30万吨,,,,,产地发货到华南，从装船到进交割库大概需要15-20天，海上航程7天,,,,,,,,,,24年3月29日(第13周)，全国重点地区棕榈油商业库存52.965万吨，环比上周减少3.64万吨，减幅6.42%;同比23年93.93万吨减少-40.97万吨，减幅-43.61%,,,,,24年3月29日(第13周)，油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为178.295万吨，较上周减少5.405万吨，减幅2.94%;同比2023年第13周三大油脂商业库存183.29万吨减少5万吨，减幅2.73%

24年2月,预计马来西亚棕榈油期末库存191万—193万吨，环比减少4.45%，同比减少8.96%,,,,,2月份棕榈液油进口量9.5万吨，23年同期是29.7万吨，同比少了20万吨,,,,,马来2月份的库存是191万吨

24年1-5月，从印度尼西亚共进口棕榈油78.37万吨，占进口总量的70%。从马来西亚共进口棕榈油42.63万吨，占进口总量的30%。

23年12月1日01持仓32万,12月8看,三大油脂库存比22年库存低位的时候高100万吨。供给充足

23年10月看22年大豆产量预估下修600万蒲式耳，至42.7亿蒲式耳,10月1-5日马来西亚棕榈油出口量为15.98万吨，上月同期为18.93万吨，环比减少15.57%。10月11看,三大油脂处于累库周期,10月看,美大豆单产和总产量减少大约1%，短期美豆利多,10月18看,期末库存2.2亿蒲式耳，库存消费比接近5%,库存紧张,10月看,中俄签署两国建交以来史上最大粮食供应合同，价值2.5万亿卢布合1700亿人民币。持续12年,每年600万吨,10月16日,全国三大油脂商业库存总量为 209.56 万吨，较上周减少 12.93 万吨，降幅 5.81%,同比 2022 年第 41 周三大油脂商业库存 153.87 万吨增加 55.69 万吨，增幅 36.19%,10月马来毛棕产量193.7万吨，环比增加近5.9%,10月马棕出口146.6万吨，环比大幅增加21%

23年9月5持仓47万,9月26日，国内港口油脂库存分别为，豆油86.3万吨、棕油79.1万吨、菜油61.13万吨,都高位,23年9月,马来西亚棕榈油产量环比上升4.33%至1829434吨，出口环比下降2.11%至1196113吨，库存环比累库9.6%至2313569吨,近两个月产量上升出口下降,9月我国棕榈油进口量为68万吨，同比减少12.2%

23年8月8持仓31万,16日41万,23年8月看美豆优良率54%，高于市场预期的53%,23年8月公布的USDA,大豆产量42.05亿蒲式耳,23年8月25加拿大油菜籽产量为1740万吨，低于去年的1860万吨,8月马来西亚棕榈油库存环比增加22.5%至212.5万吨,7个月高位.出口环比下降9.78%至122万吨,8月马来西亚棕榈油产量175.3万吨，环比增加8.9%，同比增加2%，较近10年均值180.7万吨下降3%。23年8月份我国四大油脂进口量合计93.5万吨，环比增加13.4万吨，同比增37.4万吨

23年7月5持仓,47万,7日49万,13日50万,17日46万,21日42万,31日24万,23年7月USDA美豆公布数据种植面积减少400万亩比3月,400万英亩对应的产量是2.08亿蒲（563万吨）,美豆库存将创下至少10年以来的最低水平.23年全球大豆产量预计同比上升4.75%至3.75亿吨。23年7月马来西亚棕榈油局（MPOB），马来西亚棕榈油期末库存为172万吨。去年同期库存为164万吨，同比增幅为4.8%,7月28日全国重点地区棕榈油商业库存约67.15万吨，同比增加44.16万吨，增幅为192.08%,23年7月马来西亚棕榈油库存为173.2万吨，环比增长0.68%

23年6月2日59万,5日58万,6日56万,7日57万,8日60万,9日57万,12日57万,14日55万,20日54万,26日49万,29日50万,30日51万,23年6月10看,厄尔尼诺大概率来袭 供应压力减弱,预计热带气旋袭击脆弱的太平洋岛屿，南美出现强降雨，澳大利亚出现干旱,23年6月16看,厄尔尼诺现象下，可能会导致澳大利亚东部降水的缺失,23年6月13日看，约51%的美国大豆种植区域受到干旱影响,23年6月23看,美国生物燃料强制掺混目标（Renewable Volume Obligations，简称RVO）,RVO计划量的提高幅度完全低于市场预期,2023年的生物燃料掺混量提高1亿加仑，但2024年与2025年的掺混量均减少3.5亿加仑左右，此前市场预期的7亿加仑增量被证实落空。23年6月美豆期末库存3.5亿蒲（950万吨）,23年6月1日，美国旧作大豆库存总量为7.96亿蒲式耳，同比减少18%。其中农场库存量为3.23亿蒲式耳，同比减少3%；非农场库存量为4.73亿蒲式耳，同比减少26%。23年6月马棕报告棕榈油产量环比下降4.6%，库存环比增加1.92%，出口环比大增8.59%

23年5月5日持仓48万,9日50万,10日51万,22日59万,23日57万,24日58万,25日57万,29日59万,30日62万,31日65万,预计23年7月厄尔尼诺将使得东南亚地区降水偏少，利于棕榈果的收割和运输，导致棕榈油短期增产,23年5月23看,美国USDA报告,美豆接近两年半新低,但是国内油脂油料跌幅没那么大,原因之一是到了国内港口过不了安检,是为了保护国内种植的积极性,23年5月看全球油菜籽受加拿大、欧盟、中国等主产国丰收影响，产量继续维持历史高位,5月国内大豆进口1200万吨，较上年同期增加24%，刷新历史最高记录,5月马来棕榈油的产地报告环比4月，产量上升26.8%，出口下降0.78%，全年累计产量同比减少约9万

23年4月底马来西亚棕榈油库存料降至11个月以来最低水平,国内棕榈油库存刷新5个半月的最低水平,国内棕榈油库存总量为77.9万吨；合同量为4.7万吨，其中24度及以下库存量为73.6万吨,高度库存量为4.2万吨,4月国内棕榈油进口量为23万吨，同比增加89.6%

23年4月11持仓,25万

23呢3-7月，美湾大豆出口FOB价格相对巴西大豆升水最高接近300美分/蒲式耳，超过900元/吨

23年3月22,05持仓48万,27日44万

23年2月10日，商业库存98.01万吨，全国重点地区豆油商业库存约79.05万吨，整体低位

23年2月1日起印尼实施B35生物柴油政策，将生物柴油中的棕榈油基燃料含量从30%提高到35%

23年2月份印尼棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平

23年2月持仓记录,2月17,05持仓48万,21日49万

23年1-9月，马来西亚棕榈油累计产量13274826吨，略低于去年同期的13340246吨，1-9月我国大豆累计进口总量为7882.3万吨，较上年同期的6905.53万吨增加了14.14%,1-9月棕榈油进口量总计为398万吨，同比增加45.7%

23年1-8月我国进口棕油总量328.4万吨，2022年同期194万吨，同比增幅69.3%,1-8月，中国累计进口棕榈油257万吨，同比增长118.5%,1-8月，中国累计进口大豆7163万吨，同比增长18.3%

23年1-7月.国内食用油进口平均价格同比下降22.6%

23年1-6月棕榈油进口量月同比增长187.5%,大豆进口也增长了13.6%

1-5月份，中国大豆进口总计4231万吨，同比增长11.2%

23年1-4月国内棕榈油进口总量为123万吨，同比增加222.2%

23年1月26，马棕开盘跳水，印度今年第一季度棕榈油进口量或下滑29%，马盘BMD棕榈油主力合约从1月3日4276林吉特/吨最低跌至1月17日的3785林吉特/吨，跌幅比内盘更大。1月25开盘最低跌至3721林吉特/吨附近

23年1月1—20日马来西亚产量预估减少11.22%

23年看近20年全球棕榈油都是处于长周期增产中,23年看,印度尼西亚产量为4250万吨，占全球供应量的58%。马来西亚产量为1900万吨，占全球供应量的26%

23年看,澳大利亚菜籽种植面积为349万公顷，同比减少10.54%，但是处在历史较高水平；预计菜籽单产为1.41吨/公顷，同比下降33.5%，低于近5年平均值1.66吨/公顷；预计菜籽产量为492万吨，同比减少40.5%

23年看,美国要求在2025年生产33.5亿加仑的生物柴油，到2025年，可再生燃料总量将达到223.3亿加仑,23年7月公布的美国USDA,23年大豆种植面积8350.5万英亩，较3月预估低400万英亩，比上年低5%；玉米种植面积9410万英亩，较3月预估高出220万英亩，比上年增加6%；小麦种植面积4960万英亩，比3月份预估低30万英亩，比上年增加9%；棉花1110万英亩，比上年减少19%。整体上看,美豆供应紧张

23年全球油料产量预计为6.71亿吨，比22年的6.27亿吨增量为4398万吨，增幅为7%，全球油料产量创下历史记录

23年印尼预计有245万吨的缺口,预计产量5250万吨，同比增加125万吨，

22年12月30日，印尼贸易部部长称印尼从2023年1月起将实施新的棕榈油DMO政策，比例调整至1:6。在调整棕榈油DMO政策之前，印尼实施1：8的出口配额系数。调整之后意味着棕榈油的国际流通量在一定程度上会有所下滑。

22年12月12，棕榈大跌了7%，创近1个月新低，同时豆油大跌近4%，菜油跌超2%，可再生燃料掺混业务增幅低于市场预期，低迷的消费仍有可能继续拖垮油脂，原油近期下跌

11月底，马来西亚棕榈油库存239万吨，比10月仅下降0.47%

22年11月份前20天，欧盟和印度进口马来西亚棕榈油多于10月同期

9-10月是产量旺季，且印尼库存仍处历史同期高点

22年9月26，棕榈油领跌油脂板块，油脂市场主要受宏观压力和基本面的双重影响

22年7月22，印尼贸易部长，考虑取消DMO政策

7月20日，沿海地区食用棕榈油库存24万吨(加上工棕33万吨)

22年7月16，印尼宣布8月底前取消出口征税

22年7月1，印尼，宣布加大出口量

22年6月30，印尼公布100万棕榈油用于出口加速计划

22年6月印尼棕榈油库存或高达800多万吨

22年，5月23，印尼撤销出口禁令，改为每月配额制

22年5月印尼国内库存723万吨的历史高位,出口禁令不到1个月就取消

22年4月25，印尼改口，DMO政策不包括毛棕榈油和33度精炼棕榈油，仅限24度精炼棕榈油

22年3月份马来西亚棕榈油产量141.1万吨、进口8.5万吨、出口126.5万吨、库存147.28万吨。

3月18，印尼出口税从375美元单位到675美元

22年3月9，印尼贸易部长，将DMO政策出口预留比例提高至30%

3月4日收盘后，马来西亚交易所公告，一手毛棕榈油期货的保证金将从7500马币上调到9000马币，上调幅度20%，现货月合约保证金将上调到10000马币。

3月看棕榈油价格自12月底以来，累计涨幅有过高达68%

22年定于2月28日中储粮组织豆油竞价销售专场，挂牌拍卖进口大豆原油126891吨，油脂和大豆抛储大幕正式开启。想同步调控油和粕，国内抛储对棕榈油的影响要比豆油和菜油小得多。

22年，1月27，印尼要求缩减20%出口

22年,美豆产量1.16亿吨,占全球31.5%,全球第二,出口5500万吨,占比32.5%

22年印尼棕榈油产量为5124.8万吨，产量比2021年少6吨,基本持平,印尼国内棕榈油消费总量为2096.8万吨，同比增长13.8%。其中食用消费994.1万吨，生物柴油消费884.2万吨，油脂化工218.5万吨,出口量3080.3万吨，创下5年最低记录。因为出口禁令

21年全球生产2.1亿吨植物油，棕榈油占比世界第一，7300万吨占35%，棕榈仁油816万吨占4%，豆油5720万吨占27%，菜油2800万吨占13%，花生648万吨占3%，棉籽油500万吨占2%，

2021/2022年度、2022/2023年度全球棕榈油库存消费比分别为23%、22%，是2008年以来的历史最高

2020年，9月拉尼娜现象

14年，马来西亚大旱，价格却走熊

2007年12月至2008年3月，马棕油累计涨幅高达57%

68年-2023年，厄尔尼诺年份所覆盖的澳洲菜籽生长期共9次，其中菜籽单产同比下降的有8次，单产同比增长仅有1次

1，行业基本面

22年3月看供需两弱

22年看在国际油脂油料市场上，我们中国的定价权不强

棕榈油是完全依赖进口的品种，定价权不在国内

22年2月俄乌合占全球葵花籽油八成出口份额，2月处于出口高峰期，是国际市场供给最为宽松、价格最为便宜的油脂来源

9-10月是产量旺季，且印尼库存仍处历史同期高点

21年印尼产能4450万吨，出口2950万吨，马来西亚产能1870万吨，出口1600万吨

-

-

3，棕榈油是什么

24年看

我国是世界第三大棕榈油进口国，且是世界第四大棕榈油消费国，占全球棕榈油市场约9%的份额。国内棕榈油消费量在600万吨左右，我国的棕榈油99%依赖进口,,,,,,,,,国内盘跟外盘马棕油

每年4-10月是增产季。每年11月至次年2月是减产季。2月处于东南亚棕榈油减产周期。

油棕树的产量高峰期在9-18岁之间。在此之后，单产开始下降，老树必须被替换。

棕榈油熔点高，35度以下，都是固态

棕榈油是全球产量第一大油脂

85%的棕榈油产量在印度尼西亚和马来西亚

榈油期货合约标准品,24度精炼棕榈油,酸性指标：标准结果为入库0.20(mg/g)＜酸值≤0.23(mg/g)以及出库时仅0.23(mg/g)＜酸值≤0.25(mg/g)

棕榈油有很多饱和脂肪酸，大约占了一半，这让棕榈油很稳定，不容易变质

棕榈果采摘下来后，被煮过、碾碎、榨取后，得到了毛棕榈油,去掉游离脂肪酸、天然色素和不好闻的气味。最后得到精炼棕榈油，也叫棕榈油色拉油。

23年看

23年看,国内进口最多的农产品是大豆

印度尼西亚和马来西亚是棕榈油主产区，其棕榈油产量占棕榈油总产量的85%

棕榈油是全球产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种

棕榈油是三油(棕榈油,豆油,菜油)之首

棕榈油和原油,燃油有相关性

BMD马盘棕榈油是国际棕榈油市场定价的标杆

22年看

棕榈油采摘是劳动密集型行业，采摘后24小时压榨，一般在东南亚采摘地压榨

棕榈油有贸易融资的现象，产业利润和内外盘价差可能失效

国内不产棕榈油，完全依赖进口

豆油可以和棕榈油套利，一般豆油比棕榈油贵

棕榈油是我国最大的进口植物油，超过豆油和菜油的和，进口的是毛棕榈油，然后在国内精炼

国内交割的是精炼棕榈油，马来西亚交割的是毛棕榈油

棕榈油是世界第一大油，棕榈油是油脂品种之一，油棕是目前世界产油效率最高植物，每公顷可生产约5吨油脂，单产是花生6倍，是大豆10倍左右

棕榈油是从油棕树上棕榈果中压榨出来的油脂

世界最大消费国是印度和印尼，油棕树种植集中于印尼和马来西亚，非洲和南美洲目前也开始广泛种植，产量有所增加。

世界上最大的生产国是印尼，印度尼西亚和马来西亚占全球产能80%，占全球90%出口

马来西亚是世界第二大棕榈油及相关制品生产国，年产量达2千万吨，占全世界总产量的30％左右，马来西亚棕榈树的种植面积约占全国耕地的一半以上，超过500万公顷，是马来西亚农业的主要支柱产业

棕榈油炸的方便面能放1年多，其他的油是1个月多

方便面是棕榈油炸的占消费23%，烘焙10%，餐饮20%，食品加工15%，化工产品23%

棕榈油可以做肥皂、口红、蜡烛

棕榈油是饱和脂肪为主，常温下是固体，不易氧化，烟点高适合油炸食品，熔点较高，在温度低时容易凝固，所以夏天消费多，冬天消费少

棕榈油可以生产成棕榈仁油

棕榈果经过水煮、碾碎、榨取之后可以得到毛棕榈油，毛棕榈油经过精炼，可以得到精炼棕榈油及棕榈色拉油。

厄尔尼诺，大豆增产棕榈油减产

拉尼娜，大豆减产棕榈油增产

拉尼娜是赤道太平洋东部和中部海面温度，持续异常偏冷，对我们的影响是冷冬热夏南旱北烙，也叫反厄尔尼诺现象

全球的四大粮食商是，美国ADM，美国Bunge，美国Cargill，法国Louis Dreyfus

2月是年内产量低点，之后逐月增加，

4-5月，气温回升，棕榈油消费量回升

6月份南美大豆上市，棕榈油季节性下跌趋势

9-10月是当年产量峰值，之后产量下降趋势

9-12月，气温变低，棕榈油消费回落5853,棕榈油,新

结合整篇文章,基于市场心理和传播规律取一个吸引人的标题,只能取一个