海闻社观察 9月11日，哪吒汽车母公司合众新能源破产重整案第四次债权人会议以线上形式召开，《重整计划（草案）》首次披露重整投资人为浙江太乙圣莲企业管理合伙企业（有限合伙）。这家2026年4月才注册成立的公司，计划出资30亿元换取合众新能源约70.62%的股权。

但在太乙圣莲这个取巧的名字背后，更让人关心的是，掏钱的人是谁，这笔钱够不够，以及一个年销曾达15万辆却最终崩盘的车企，凭什么能被重新激活？

图源：天眼查

幕后的山子高科

工商登记信息显示，太乙圣莲由浙江山子控股有限公司和浙江山子玉虚科技有限公司两家合伙组建。前者实控人为深交所上市公司山子高科董事长叶骥，后者实控人为山子高科董办负责人虞舒心。

山子高科本身并非等闲之辈。这家公司以汽车零部件为主业，旗下比利时邦奇在CVT变速器领域保持领先，美国ARC在安全气囊气体发生器细分市场也有优势。在整车领域，山子高科2023年通过收购河北红星汽车获得了乘用车生产资质，随后与吉利合作盘活了原哈飞汽车工厂，生产专供出口俄罗斯的云枫汽车。

但山子高科的经营数据并不支撑财大气粗的判断，2026年上半年，公司实现营业收入13.71亿元，同比下降20.87%。归母净利润3082.96万元，看起来还是盈利的，同比却大幅下滑85.69%。

公司的账面盈利几乎全部来自非经常性损益，非经常性损益合计3.80亿元，其中银团债务重组收益高达5.06亿元，剔除这些一次性因素之后，公司主业实际上处于深度亏损状态。

更值得警惕的是，董事刘中锡对公司2026年半年度报告投出了反对票，声明无法保证报告内容的真实、准确、完整。核心子公司东方亿圣（比利时邦奇）期末净资产为-5.71亿元，已处于资不抵债状态。

而被重整的哪吒，更是出名。

合众新能源成立于2014年10月，2018年发布哪吒汽车品牌。2022年以15.2万辆的销量登顶造车新势力交付冠军，估值一度达到250亿元。但巅峰之后的下滑速度惊人。2023年至2024年，受产品定位摇摆、战略方向反复调整等因素影响，销量持续走低。到2024年，全年销量已萎缩至6.45万辆。2025年1月，国内交付量仅110辆，同比暴跌97.76%。进入2026年，哪吒品牌在国内的零售量彻底归零，哪吒AYA、哪吒X、哪吒L、哪吒GT、哪吒S等所有车型销量全部为零。

2021年至2023年，合众新能源累计净亏损高达183亿元，平均每卖一辆车亏损超过8万元。自2017年以来，合众汽车完成了10轮融资，融资总额达228.44亿元，但这些钱最终都打了水漂。2025年6月，法院正式裁定受理合众新能源破产重整一案。

30亿的赌注

草案为哪吒汽车设计了一条看上去很美的发展路径。

第一阶段的目标相对务实，复产哪吒X车型，主打海外市场，目标年销量1万台。同时重建供应链信心，保证官方备件供应，恢复售后维修保养体系。管理人在草案中表示，复产哪吒X车型目前已拿到部分意向订单。哪吒X此前确实有过海外销售经历，2024年7月在泰国上市后两个月订单超过7000台，一度蝉联当地纯电SUV上牌量第一。

第二阶段计划推出适合亚洲、非洲、拉美等地区的车型，目标年产30万台。第三阶段则更加宏大，计划打造全球化智能车型，争取年产值达400亿元，并启动IPO准备工作。

但把这三个阶段摆在一起看，中间的跨度大得令人不安。第一阶段年产销1万台，第二阶段直接跳到年产30万台，等于要在短短几年内实现三十倍的增长。而合众新能源已有的三大生产基地（浙江桐乡、江西宜春、广西南宁）目前全部处于停产状态，南宁基地的机械设备甚至已被法院公开拍卖，起拍价从一拍的6030.79万元降至4824.6万元仍乏人问津。

此外，山子高科自己在整车领域已经布局了多条产品线。子公司山子有谦与天猫联手打造的首款车型已进入工程验证阶段，计划2026年三季度量产。云枫汽车专供出口俄罗斯，宝斯万城配物流车也在生产。太乙圣莲拿到的哪吒汽车，在山子高科的汽车版图中究竟处于什么位置？如果只是多品牌并行，资源如何分配？如果哪吒汽车的产品线与山子高科现有车型形成重叠，内部竞争几乎不可避免。

重整草案的通过，更多取决于债权人对有总比没有好的现实考量。普通债权12%的清偿率虽然低，但如果重整失败走向破产清算，清偿率只会更低。债权人投赞成票，未必是对太乙圣莲的信心投票，而是对破产清算恐惧的理性回避。

山子高科自身的现金流状况并不宽裕，经营活动现金流净额为负，货币资金远不足以覆盖短期债务。太乙圣莲作为一家2026年4月才注册的合伙企业，其出资300100万元的注册资本目前仅为认缴状态。30亿元资金能否按时足额到位，将直接决定重整计划能否从纸面走向现实。

对哪吒汽车40多万存量车主而言，重整方案中关于恢复售后维修保养体系的承诺是最直接的利好。但对山子高科的投资者而言，一家扣非净利润亏损3.49亿元的公司，要掏出30亿元去拯救一家销量归零的车企，这笔账怎么算才算得过来，恐怕只有时间能给出答案。