今日，苏宁在南京召开并购国际米兰新闻通报会，宣布旗下苏宁体育产业集团以约2.7亿欧元的总对价，通过认购新股及收购老股的方式，获得国际米兰俱乐部约70%的股份。这件传了很久的传闻今天终于坐实，对于国米老球迷来说，这是一个令人纠结的事，就像一个朋友说的，这感觉就像告诉你，百万豪车捷豹路虎是印度车一样。

国际米兰足球俱乐部是一家位于意大利北部伦巴地区米兰市的足球俱乐部，于1908年3月9日成立，现属于意大利足球甲级联赛球队之一，是一家百年豪门俱乐部。球队历史上总共获得3次欧冠冠军，3次欧联杯冠军，18次意甲联赛冠军。但从2012年开始，因为球队财政，管理，新老交替等问题，球队成绩下滑严重。

对不了解足球的朋友可以把国际米兰理解为一家历史上很NB但最近遇到了点麻烦的球队。

绝对不是一个好投资

这次苏宁入主国际米兰，如果仅仅从投资的角度来理解，这绝对不是一个好的投资。

从足球俱乐部这个行业玩法来看，俱乐部的营收很大程度上和球队的战绩挂钩，但同时也受到成本项巨大的考验，在欧洲，绝大部分的足球俱乐部是不盈利的，或者说，投资方就没打算靠它赚钱，你懂的。

一个足球俱乐部的收入主要来自三个方面：

1）商业收入：比如球场球衣广告，赞助，周边商品等等。

2）电视转播费：和西甲豪门巴萨皇马单卖转播权不同，意甲英超的转播权是当地足联打包卖的，后面根据球队排名和转播场次分成（一般来说排名越高分越多）。不同级别国际比赛的转播费也差很多，比如2012年国际米兰从欧洲顶级赛事欧冠掉入次级赛事欧联杯，单这一项的转播收入就少了2500万欧元。

3）比赛日收入：主要是门票收入，这块是相对比较稳定的收入，但多少也会受到球队战绩的影响。

所以总的来说，收入和球队的成绩息息相关，一场关键比赛的输赢，会直接决定公司未来一年的营收水平，对上市了的足球俱乐部来说，甚至可以直接决定未来的股价走势。但战绩这东西，专业金融研究员的准确率甚至不如一个天天醉酒的球迷。足球有句最经典的谚语：足球是圆的，你永远不知道下一秒会发生什么？这也是足球最大的魅力。

收入随战绩的大幅波动是一回事，而支出却是另一回事。

我们就拿国际米兰来说事，国际米兰在2010年成就三冠王，即欧冠冠军，联赛冠军和意大利杯冠军，辉煌一时。但三冠王是球队竞技场上的最巅峰，却也是俱乐部经济上的最低谷。为了维持夺冠的实力，必须高价买入优秀球员，并且提供具有竞争性的工资和赢球激励，结果当年国米仅工资就需要花费2.5亿欧元，而当年的总收入才2.25亿欧元，当年亏损近亿欧元。

不过当时足球的玩法就是这样不停的烧钱，结果导致了一些大豪门可以依靠强大的股东背景和融资能力，不断的高负债运营，而一些弱小球队如果不依靠扩大负债来运营，根本没法提高战绩没有翻身之日，最后可能导致整个足球的竞技性和观赏性的下降，同时也导致了很多小球队的经验困难。

随后欧足联为了限制这种不公平的玩法，出台了财政公平法案，法案的基本精神是在球队获得股权融资之前或平时限制球队亏损上限，否则会受到包括罚款，扣分，限制参赛人数等处罚，这样即避免了土豪大股东不断的砸钱，也避免了球队过度负债经营，希望引导球队量力而行。

而国米最大问题就是亏损太多，所以在三冠王之后，国米开始卖掉大量功勋球员，不断缩减开支，这也是导致最近球队战绩下滑的一个重要原因。同时球队战绩下滑导致收入减少，俱乐部就不得不进一步缩减开支，最后变成了一个负向循环。

此次苏宁收购国米，是通过先旧后新的方式，也就是收购一批老股东的股份，再认购一批新股，具体比例尚不得知，但认购新股可以有效的降低国米的负债率，解开束缚国米发展的公平法案限制。

不差钱的苏宁

苏宁在体育上的烧钱大家也不是第一次见识了，就在今年中超的冬季转会期间，江苏苏宁就斥资7800万欧元转会费引进了特谢拉和拉米雷斯。这个价钱，别说中超，就是放到欧洲，都不是一笔小钱，都能买几个巨星回来。而收购国米花的约19亿人民币，还不到一个A股的壳价。

这次收购国米的不是上市公司苏宁，但苏宁集团最大最值钱的，也就是这个上市公司了，目前市值高达1100多亿。虽然苏宁云商这个上市公司并不怎么赚钱，利润率非常之薄，15年的净利润才7亿多人民币，同时和阿里的关系到底怎么处，市场的争论也很大。但不管怎么说，似乎他们并不差钱，在去年阿里200多亿入股之后，公司账上有的就是钱。

未来的烫手山芋还是商业引擎？

懂足球的都知道，苏宁看上的肯定不是国米的盈利能力，而是国米百年积累下来的影响力和潜在商业价值，同时可以和中国足球产生很多的协同效应，什么培养青训啊，学习球队运营啊等等。

但收个国米容易，如何保持国米未来的竞争力，这可不是砸钱就能搞定的事，何况苏宁到底能砸多少钱和愿意砸多少钱都是个未知数。到时候如果把这个意大利百年老店的牌子给砸了，往小了说是商业决策问题，往大了说，导致国际政治问题也不是不可能，你们以为意大利球迷是好对付的么？所以这次苏宁接回来的是个烫手山芋还是未来体育的商业引擎，拭目以待吧！