9月2日美股盘后，微软向SEC递交8-K文件，同步在投资者关系网站放出题为《FY27 Segments and Investor Metrics》的演示稿。

文件里最刺眼的一行字是：从2027财年开始，微软将首次以美元金额逐季披露Azure营收，并把沿用自2015年的“三分段”财报架构砍成“两分段”。

这不是一次普通的财务美化，而是微软在AI基建军备赛跑到中程时，主动把“云业务底牌”摊给华尔街看。

顺带解决一个困扰市场十年的老问题：Azure到底多大、赚不赚钱、与AWS、Google Cloud怎么比。

十余年来首次大改财报结构

微软CEO纳德拉在演示稿开篇写到，人工智能正在给技术和商业带来一场深刻变革。

它正在改变我们打造什么产品、如何运营，也正在模糊不同产品之间的边界，并重塑我们的商业模式。

因此，从本季度开始，公司将运营分部从原本的三个（生产力与业务流程、智能云、更多个人计算）缩减到两个（智能体与基础设施、设备与消费者）。

其中，智能体与基础设施分部将包括Azure云和Microsoft 365云产品，涵盖生产力软件与服务器授权、行业解决方案、前沿业务以及支持服务，Azure云、365云等核心业务都将单独披露营收。

设备与消费者分部则包括搜索与广告、Xbox，设备销售收入和向设备制造商出售Windows操作系统授权所获得的收入。

在各个板块中，都能够全面了解公司关键业务的季度收入，包括Azure、M365云、行业解决方案和广告。

在构建这一生态系统时，技术栈的各个层级并非孤立的机遇，而是相互强化。

投资于其中一个层面会增强其他层面的实力，使公司能够以差异化方式为客户创造价值。

Azure已跻身“千亿级”俱乐部

值得一提的是，亚马逊早在2015年已经开始单独披露AWS营收，而Alphabet从2020年开始披露谷歌云、Workspace生产力订阅业务的营收。

相较之下，微软一直只披露Azure云业务的同比增长率，到去年才开始按年度披露Azure的实际销售额数据。

按照重述后的口径，截至2026年6月季度中，Azure单季营收达到294.2亿美元，同比增长42%。

整个2026财年，Azure累计营收约1019亿美元，上一财年约为750亿美元，同比增长约33%。

Azure单季营收已占微软总营收约三分之一。

前CEO史蒂夫·鲍尔默曾在2015年公开表示，如果他们认为云计算是公司核心，就该报实数。

十一年后，纳德拉终于点头。

微软投资者关系负责人乔纳森·尼尔森说得更直白——鉴于Azure的体量，现在是引入更高透明度的时候了。

微软的财报改革，表面是财务披露格式的调整，深层是AI时代企业叙事方式的转型。

纳德拉此举，把“云”从混合业务矩阵中重新细分出来，让市场看清了AI基础设施的真实体量。

对于投资者而言，或许意味着云计算估值体系的一次重要校准——Azure终于不再是一个藏在百分比背后的模糊概念，而是一家每季度交出近300亿美元成绩单的实体业务。