9月2日，头豹研究院发布《2026 年中国物理 AI 厂商全景报告》。在其“中国物理 AI 行业应用实践榜单”中，阿里云、奥比中光、比亚迪、海清智元、汇川技术、商汤、腾讯、小鹏、宇树科技、智元创新入选。报告将海清智元列为多光谱感知方向的实践案例之一。

先前几乎同一时期，海清智元也已交出登陆港交所后的首份半年报：上半年营收 4.11 亿元，同比增长 84.5%；多光谱 AI 大模型服务营收 3.20 亿元，同比暴涨 382.5%。叠加 8 月 21 日纳入恒生综合指数、9 月 7 日指数调整生效，市场普遍预期公司即将调入港股通。

权威行业认可、业绩高速增长、指数催化三重因素共振，这家上市仅两个月的物理 AI 龙头，正迎来基本面与估值的双重拐点。

一、研报解读：物理 AI 风发，感知层是产业核心入口

市场很多认知还停留在生成式聊天大模型，但头豹的报告提出，AI 产业正向物理 AI 时代演进。

生成式 AI 解决数字内容创作，而物理 AI 聚焦真实物理世界，依托感知-决策-验证-执行-反馈完整闭环，服务工业、能源、具身智能等实体场景，也是 AI 产业落地的重要方向。

报告预测，中国物理 AI 市场规模将由 2025 年 385 亿美元扩张至 2035 年 3375 亿美元，十年接近9 倍扩容，复合增速 24.3%，中国在全球的产业份额也将持续抬升。

物理 AI 整套体系的前提是精准感知物理世界信号，海清智元聚焦的多光谱 AI 正是这一关键环节的技术之一。依靠紫外、红外、可见光融合感知能力，捕捉人眼无法识别的电弧、局部过热、局部放电信号，给工业设施装上 “超级感知眼睛”。

报告重点肯定公司在 IDC 数据中心、电力、能源安全三大高价值场景的商业化落地。区别于尚处于原型验证的部分具身智能项目，海清智元的解决方案已经形成批量交付的标杆案例。

报告同时点明物理 AI 行业竞争逻辑：行业比拼的不只是单点算法，更是全栈技术、工程交付与场景复制能力。海清智元已完成从感知硬件模组、终端设备到大模型服务的全链路布局，构筑自身的行业壁垒。

二、即将入通：不止流动性，更是投资者与估值体系重塑

8 月 21 日恒生指数季度调整，海清智元纳入恒生综合指数，9 月 7 日正式生效。纳入恒生综合指数是进入港股通的硬性前置门槛，这也意味着公司拿到了南向资金准入的关键入场券。

在这之前，该股主要交易者为港股本地资金、海外机构以及打新散户，内地公募、私募、产业资金无法直接参与。一旦顺利调入港股通，内地海量南向资金将获得直接交易渠道，带来实实在在的增量资金。

比资金流入更重要的是研究与估值体系的变化。大量内地机构研究员会将其纳入跟踪清单。A 股市场对于工业 AI、硬科技成长标的具备更高的估值容忍度，海清智元作为港股稀缺且已实现大规模商业化落地的物理 AI 标的，有望从次新股博弈估值，切换到成长股基本面估值，估值存在修复空间。

回溯海清智元7 月以来公开事件，多重基本面利好持续落地：获评广东省制造业单项冠军；轻量化端侧 AI 方案进入场景验证；官宣和杭州云深处科技合作探索“多光谱+具身智能”电力巡检领域；叠加正式出炉的中期业绩，基本面素材持续丰富，资本市场有望重新定价。

三、从半年报看基本面：多条增长曲线同步打开

所有估值想象，终究要建立在业绩兑现之上。

半年报显示：海清智元上半年营收 4.11 亿元，同比 + 84.5%；经调整溢利净额 2758 万元，同比 + 21.9%，主业盈利保持稳健增长。

最亮眼的大模型服务板块营收 3.20 亿元，同比暴涨 382.5%。业务结构发生质变，公司已经从硬件模组厂商转型为多光谱AI解决方案服务商。

报告期公司拿下某上海国企、某深圳上市公司两大 IDC 大额大模型部署订单，解决机房早期风险预警需求。依托前期积累，公司已经落地数十家头部 IDC 标杆项目，在多光谱 AI 大模型服务赛道市占率 23%，位居国内第一。

同时新场景拓展正在推进：电力、储能赛道持续开拓，短期因为新项目硬件投入拉高成本，造成综合毛利率阶段性承压；但随着项目规模化落地，毛利率存在修复预期。和云深处科技合作，把多光谱感知模组搭载于巡检机器人载体，将风险识别能力从固定机房延伸至移动电力巡检场景，开辟新的应用空间。

其次是端侧轻量化方案，公司 7 月底披露完成大模型基座向 NVIDIA Jetson 硬件平台迁移。传统方案高度依赖昂贵服务器集群，客户局限于大型央企；端侧改造完成后部署成本下降，有望覆盖更广的中小工业客户，打开客户基数天花板。

海外方面，携手新加坡联惠科技布局东南亚市场，探索海外数据中心、工业制造、新能源等领域的物理空间安全，成为中长期潜在增量。

四、放眼后市：成长的答案藏在后续落地之中

港股并不缺少科技标的，但缺少兼具完整全栈技术、已经大规模商业落地、发展空间广阔的物理 AI 标的。

海清智元正是这样的稀缺标的——头豹行业报告印证行业卡位，半年报验证商业化能力，港股通预期打开估值想象空间。

打新行情只是上市初期的博弈，未来真正的行情，需要看端侧产品试点落地、新赛道订单转化、海外业务推进等一系列指标的持续兑现。随着物理 AI 产业从概念走向落地，具备真实产业交付能力的企业，有望持续收获行业红利。