【国投证券化工&新材料】 染料更新：H酸价格上探10万，旺季提价铺垫充分

#H酸价格触及10万/吨

据百川盈孚，H酸最新出厂报价90000元/吨。

#中间体价格仍在高位，格局集中难以逆转

当前活性染料核心中间体H酸价格10万元/吨，今年以来+150%，追平历史高位；据染印坊，分散染料核心中间体还原物价格高位已维持在10万元/吨较长时间，远高于2025年2.5万元/吨水平，近期报价再上涨20%至12万元/吨。前期染料价格有所松动或主要系需求负反馈背景下，高成本新单与低成本老库存之间的博弈。但低价库存在经历4-5月的消耗后，预计已至底部位置，企业或将被迫切换至高价原料生产染料，同时由于中间体格局高度集中在大厂和自有配套的龙头企业中，在行业格局好、议价能力强的情况下，成本上涨不再是负担，价格补涨正在验证。

#H酸价格追平历史高位，活性染料价格弹性加速释放

由于关键中间体H酸生产过程中废水难以处理且涉及高危磺化、硝化反应，长期以来行业环保及安全生产压力较大，较多中小型落后产能陆续淘汰。2025年以来，部分企业执行检修计划、H酸大厂内蒙古乌海市亚东精细化工厂发生火灾事故，问题多发，后续环保检查压力严峻。据闰土股份投关记录，2025年我国H酸有效产能即已不足6万吨，存在10%以上缺口，2026年3月内蒙古利元再发生安全生产事件，额外影响0.45万吨/年供应。中间体供应大幅紧缩预期下，近期价格涨至10万元/吨历史高位，有望加速释放活性染料价格弹性。#建议关注：#锦鸡股份、#吉华集团 、#闰土股份等。