最高规格医疗反腐开启后，毫无悬念，医药股应势而跌。

数据显示，7月31日至8月2日，申万医药生物指数下跌3.55%，多只医药股跌幅超过10%，部分医药主题基金净值也遭遇幅度较大回撤。

事实上，在医药资本寒冬下，医药板块进入调整期，且已经长达两年多的时间。据统计，自2021年2月到2023年8月3日，申万医药生物指数跌幅已经超过了35%。

申万菱信中证申万医药生物指数(LOF)A(163118)

但趋势不会一直朝同一个方向运动，况且相比其它板块，医药的基本面逻辑一直没变：首先，未来几年经济处于转型期，高质量发展受到鼓励，生物医药属于高科技行业，存在成长性优势；其次，人口老龄化已经是不可逆转的大趋势，伴随着居民健康意识的提升，市场空间有望持续得到增长。

在这两条基本面逻辑加持下，不管短期表现如何，大多数投资者对这一板块都表示长期看好。所以问题就变成了：什么时候可以抄底？

没人敢回答这个问题。过去几年间，许多投资者都做过抄底的尝试，却总是抄在了半山腰上。本以为是百年不遇的良机，却发现又是一个套牢的陷阱。

风浪越大，鱼越贵。就在众多被套怕了的股民依旧保持观望之时，一些资金已经提前开始了进场布局。

资金借助ETF加仓医药板块

8月3日，医药板块迎来了少许反弹，申万医药生物指数上涨了1.69%。康龙化成、药明康德等权重股带动了恒生医药ETF强势翻红，振幅超2.7%。今日恒生医药ETF收跌，不过幅度很小，仅有-0.34%，属于正常波动。

这只是资金流向体现出的冰山一角。事实上，正当医药板块接连下挫之时，大量资金在借助ETF加仓医药板块，并且呈现出了“越跌越买”的态势。

恰恰在反腐政策集中释放的7月31日至8月2日间，医药行业相关ETF获净申购超40亿份，其中银华中证创新药产业ETF份额突破百亿份，创下新高。华宝中证医疗ETF、易方达沪深300医药卫生ETF等份额均有不同程度上涨。

8月3日，恒生医药ETF净申购破亿，8月4日，其已连续9日获得资金买入。

而将拉长期限来观察，今年上半年，医药主题ETF净流入金额达到了约350亿元。

Wind数据统计，从今年1月初至7月19日，ETF份额增加2742.59亿份，增幅达到18.96 %；总规模增加至1.7万亿，增幅5.11%。其中份额增加最大的行业就是医药。

在6月19日至7月19日的一个月里，尽管医药行业指数在这期间跌了4.64%，但ETF份额反而增加了32.94亿份。以恒生医药ETF为例，虽净值下跌，其基金份额却不降反增，近一年来份额增幅超过800%，医药主题ETF中增幅最为明显。

其余ETF也收获了不小关注。二季度以来，截至8月2日，医药行业相关ETF获净申购超670亿份。多位明星基金经理持续加仓，例如葛兰管理的中欧医疗健康加仓了爱尔眼科、恒瑞医药等医药行业个股。

截至发稿，爱尔眼科依然是中欧医疗健康的第一大重仓股。

一系列资金动向，或许表明投资者对医药板块的信心正在增加。并且似乎将每一次政策导致的下跌都当成了加注的契机。

估值底部来临？

其实，个别看似负面的政策，其中也包含了利好内容。

7月21日，医保局官网正式发布了《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》。规则中强调，医保谈判是基于药品临床价值进行全面科学评估基础上与企业的协商，绝不是“价格越低越好”的随意砍价。其中部分谈判药，续约降幅可减半。

这部分显示出了官方态度：还是会尊重医药研发价值、鼓励创新、实事求是，而不是一刀切地将价格砍到地板上。

其实，无论集采还是反腐，一系列政策针对的都是过去多年里形成的同质化、过度竞争、无效竞争的市场格局。之于医药行业而言，根本目的仍是为了引导、支持和鼓励国内医药企业进行创新，在国际上形成真正的差异化竞争能力。

MediCool医库软件公司董事长涂宏钢分析称，当没有了扭曲的利益驱动，医生会更加关注患者的疗效与患者获益，一些治疗性好的药品才会收获更好的认同。一些高价走费用的无效药自然就会被清理淘汰，个别品类，如中药注射液等，可能出现行业性崩盘。医药产业结构将发生一次很大的调整。

“正规的循证的真实世界研究、注册伦理、知情同意、患者获益这一类项目将会得到更好的发展，也促进了医疗学术的规范。”涂宏钢认为。

如此看来，随着药品集采和反腐的推进，市场不断洗牌，大批企业被迫“由仿到创”，通过自研、合作、引进或并购等方式，建立起真正的护城河。这不仅不会影响整个社会的医疗需求，对长期依法合规经营的上市药企还是一种利好。

医药行业知识密集，机构投资者相对散户有更显著的信息优势。无论短期还是长期，医药主题ETF的资金流入局面一直在持续，都反映出了投资者对医药行业的长期看好。

国开证券表示，二季度以来，医药行业继续向下调整，目前行业指数再次接近疫情前水平。目前无论是从基金持仓还是从行业估值来看，均位于多年来的底部区间。

（本文仅为行业动态分析，不作为投资建议）