摘 要

本周同业存单市场跟踪——

发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额下行至-933亿元（上周2178亿元）。分主体看，国有行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级的存单占比下降。

发行期限：同业存单发行加权期限下行至4.34个月（上周7.68个月），9M- 1Y中长期限存单发行占比下降。

发行成本：同业存单发行加权成本下降2.13%（上周2.23%），国有行1Y存单发行利率2.31%左右。

发行成功率：同业存单发行成功率下降至85.00%（上周90.34%），农商行发行成功率上升，国有行、股份行、城商行发行成功率下降。

二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率上行至2.31%（周度环比+4bp）。

1. 本周存单发行情况

同业存单发行规模上行，净融资额转负。本周同业存单总计发行4068亿元（上周3542亿元），净融资-933亿元（上周2178亿元）。下周同业存单到期量5430.1亿元。

其中，国有行发行规模占比上升。国有行（36.97%）发行规模占比上升，股份行（19.87%）、城商行（33.33%）、农商行（6.20%）发行规模占比下降。

AAA级存单占比下降。AAA级（90.09%）存单发行规模占比下降，AA+级（7.80%）、AA级（1.71%）、AA-及以下级（0.40%）存单发行规模占比上升。

同业存单发行期限下行。本周同业存单加权发行期限4.34个月（上周7.68个月），1月、3月期存单占比上升，6月、9月、1年期存单占比下降。

分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限3.17个月（上周7.68个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比11.78%（环比-38.89pct），股份行较长期限占比22.01%（环比-56.32pct），城商行较长期限占比29.26%（环比-23.63pct），农商行较长期限占比44.68%（环比+8.16pct）。

同业存单发行加权成本下降。本周同业存单加权成本2.13%（上周2.23%），其中国有行2.04%，股份行2.13%，城商行2.20%，农商行2.28%。截至7月14日，国有行1年期存单发行利率2.31%，股份行1年期存单发行利率2.34%，城商行1年期存单发行利率2.55%，农商行1年期存单发行利率2.50%。

同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率85.00%（上周90.34%），国有行、股份行、城商行成功率下降，农商行发行成功率上升。

2. 本周存单利率变化

截至本周五（7月14日），1年期AAA同业存单收益率为2.31%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率上行0.99bp至1.94%，3月期同业存单收益率上行2bp至2.07 %，6月期同业存单收益率上行2.21bp至2.13%，9月期同业存单收益率上行2.86bp至2.28 %，1年期同业存单收益率上行4bp至2.31%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差缩小至34bp左右。

本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20上行至10.26bp左右。

同业存单期限利差走势上行。1Y-6M期限利差上行至18bp，1Y-3M期限利差上行至24bp。

风 险 提 示

货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。

注：本文来自天风证券于2023年7月15日证券研究报告：《同业存单整体发行成本继续下行》；报告分析师：孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003

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