8月19日，如祺出行发布2026年中期业绩报告。

数据显示，公司上半年实现综合收入约40.35亿元，同比增长超过140.7%；毛利5.01亿元，同比大增156.3%；利润改善幅度达到45.2%。利润持续收窄、毛利率稳步攀升。

业绩高增背后，主要由三重结构性驱动：出行基本面的持续修复、AI数据服务这一高毛利业务的崛起、以及Robotaxi规模化带来的长期价值锚点。

一、运营杠杆持续释放，盈利窗口渐行渐近

详细阅读这份财报可以发现，上半年如祺出行的毛利增速明显跑赢了收入增速。

事实上，自上市以来，如祺出行已连续多期录得关键财务指标大幅改善。毛利率从2024年的5.1%提升至2025年的11.9%，再到2026年上半年的12.4%。对出行平台来说，连续多期抬升且不断提速，并不常见。

这背后，离不开出行服务的快速增长。数据显示，如祺出行上半年出行服务收入达39.20亿元，同比增长139.5%；订单总量1.84亿单，同比增长150.6%，日均订单量突破百万单。当调度、运营等成本被摊薄到更大的盘子上，规模效应持续显现，自然会进一步提升公司的盈利能力。

在实现规模化扩张的同时，公司的运营效率也获得了持续改善。上半年，公司销售、一般及行政、财务三项开支环比分别下降3.6%、8.0%和26.0%。公司在研发和运营流程中引入AI工具及自动化手段，推动了效率的系统性提升。

收入高增、费用绝对额反而收缩，经营杠杆开始显性化，这往往是平台型公司走向盈利之前最清晰的信号。

参考全球出行行业的发展轨迹，资本市场对平台型公司的价值判断并非始终锚定当期盈亏，而是更关注单位经济模型改善的趋势与节奏。

以Uber为例，Uber在2023年实现首个全年盈利之前，市场对其估值体系的切换即已先行完成，其股价于2023年实现翻倍增长。可见，资本市场对出行平台从“高增长亏损”到“高质量增长”的估值切换通常较为果断，而如祺出行正处于类似的过渡阶段，运营杠杆的持续释放正在为后续的估值逻辑重塑提供依据。

二、AI数据服务+Robotaxi：高增长赛道卡位构筑长期价值

出行基本盘的持续修复，为如祺出行提供了足够的安全边际。而真正拉开想象空间的，是AI数据服务和Robotaxi这两个正在快速成长的板块。

首先来看AI数据服务板块。报告期内，该业务收入首次突破1亿元，同比增长274.4%，占总营收比重进一步提升。鉴于该板块毛利率高达22.7%，其收入的快速增长正在系统性改善公司的整体盈利水平。

回顾过往，如祺出行在2025年全年技术服务收入已达1.60亿元，同比大增487.4%，增速领跑所有业务线。进入2026年，该项业务仍然保持三位数增长，说明AI数据服务的商业化已从初步验证进入规模化放量阶段。

这一业务拓展的逻辑基于一个客观事实：智能驾驶与具身智能模型的训练高度依赖真实物理世界的交互数据，而出行平台是此类数据最稳定、规模化的生产场景之一。如祺出行平台上每天数以十万计的订单，持续产生“驾驶员决策—车辆响应—环境反馈”的真实交互数据，若相关数据经过合规标准化处理，直接用于模型训练，就会成为训练智能驾驶与具身智能等物理AI场景所稀缺的原料。

行业数据显示，截至2026年初全球可用的高质量物理交互数据仅约50万小时，而训练通用具身大模型至少需要千万小时级的积累，供需缺口悬殊。

面对这一庞大的市场需求，如祺出行将其出行业务积累的丰富场景变成一座“数据矿”，通过合规部署300余辆智驾数据采集车，每日产出1600小时、130TB合规数据。

这种技术服务能力的应用场景正在快速拓宽。今年6月，如祺出行发布具身智能数据平台，将服务范围从智能驾驶延伸至具身智能、世界模型等物理AI领域；7月，公司将其感知数据、行为数据、座舱合成数据与行车合成数据四大类数据资产，正式上架“汽车行业可信数据空间”，打通了数据资产合规规模化流通的关键环节。

从产业趋势看，AI行业的竞争重心正模型架构比拼转向高质量数据较量，如祺出行凭借真实出行场景持续产出的海量物理世界交互数据，叠加全链条处理能力和合规流通渠道，正在成为AI基础设施层不可忽视的玩家。而这一价值，尚未在当前的出行平台估值框架中得到充分体现。

与此同时，Robotaxi也在在加速推进。

数据显示，如祺出行运营的Robotaxi已超过550辆，常态化运营覆盖广州、深圳及横琴等地的重要区域，并接入小马智行、文远知行等多支车队。今年3月以来，从小马智行交付超百辆第七代Robotaxi，到与芯片厂商黑芝麻智能达成战略合作，再到8月相继接入支付宝和腾讯出行服务，“Robotaxi+”生态在上下游持续扩容。

7月30日，我国首部针对L3、L4级自动驾驶的强制性国家标准《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》获批发布，将于2027年7月1日实施。这部强制性国标的出台，扫清了自动驾驶产业最大的制度性不确定性，预计将大幅加速Robotaxi的大规模商业化落地进程。在这一背景下，像如祺出行这样在Robotaxi领域已有商业化运营经验的公司，其价值将受到更多关注。

三、结语

从这份中报看，如祺出行的三条增长曲线开始形成共振：基本盘释放规模效应，AI数据服务贡献增量，Robotaxi打开长期空间。更关键的是，这些变化正从产业叙事走进收入、订单和毛利率等核心指标，公司的成长逻辑也因此变得更加清晰。

随着自动驾驶商业化提速，其在场景、数据和运营端的先发积累有望持续兑现。站在规模化盈利与Robotaxi产业爆发的交汇点上，如祺出行或许正在迎来价值重估的新阶段。