兆易创新的LP布局

文｜刘日斤

芯片大佬兆易创新，跨界当LP了。

2026年8月10日，中国半导体存储设计龙头兆易创新发布公告，全资子公司芯技佳易微电子（香港）拟作为LP，拿出高达1亿美元，认购云锋基金旗下“云锋五期（美元）基金”（Yunfeng Investment V, L.P.）高达25%的份额。

这已经不是兆易创新第一次做LP了，早在2017年，兆易创新就开始布局，投资了北京屹唐华创。

兆易创新原本是一家无晶圆厂的半导体公司，它的创始人朱一明从纽约州立大学毕业后，拿着10万美元逆风创业，带领兆易创新在NOR Flash（小容量闪存）领域打破国际巨头的垄断，干到全球第二。

一家国内靠NOR Flash起家的芯片大厂，怎么突然化身为“大金主”？到底是想靠资金抢占 AI 风口，还是为了对冲半导体行业大起大落的周期风险？

芯片大佬疯狂撒币做LP

兆易创新全资子公司芯技佳易微电子（香港）拟作为LP，拿出高达1亿美元，认购云锋基金旗下“云锋五期（美元）基金”（Yunfeng Investment V, L.P.）高达25%的份额。这是兆易创新首次将巨额资金，砸向外币（美元）基金。

云锋基金五期规模为4亿元，基金通过底层基金投资在亚洲境内及/或境外具有重要业务布局、具备向亚洲扩张潜力，或对相关业务具有策略重要性的公司，并重点关注从事科技、科技相关服务及其他相关领域的公司。

值得一提的是，云锋基金是马云和虞锋创立的机构，且云锋相关主体正是兆易创新今年年初赴港上市时的基石投资者之一，两者的关系早有交集。

以前人民币基金打法是，围着国内产业链转，但现在AI、硬科技的技术创新和出海窗口都在加速，成为新兴赛道，国内的产业资本不得不拥抱对外贸易，打造“双币种”LP版图。

将视线拉回过去几年，兆易创新打造的VC版图早已铺开。

从2017年开始，兆易创新就开始频繁出手，先后把钱交给了中金资本、小米产投、石溪资本等知名机构，投向多只基金。

图源：兆易创新公告

2022年7月，认购北京小米智造基金2亿元；2023年4月，掏出6400万元入局清华系的清控银杏创新基金；2024年3月，与中金资本成立5亿元规模的中金启兆睿泓基金，兆易认缴了4.95亿元。

今年3月份，兆易创新又出资4亿元认购上海石溪兆易智芯基金25.87%的份额，基金总规模15.46亿元，联合了上海国投先导、中金资本等一众大咖。

除了当LP给别人输血，兆易创新的直投也是手笔不小，臻宝科技、中科仪、长鑫科技、翱捷科技也都在列，甚至在2019年斥资17亿收购思立微，2024年耗资5.81亿控股苏州赛芯电子，补起了自己在芯片产业链的空缺。

从出资石溪资本撬动体外并购，到出资中金资本、小米智造进行产业链补网，再到如今1亿美元入局美元基金，兆易创新正把资金链变成触角，打造“产业VC投资集团”。

一家芯片企业，为何要化身“超级LP”

如果把时间轴拉长，就会发现兆易创新变身“超级LP”的背后，有着半导体行业的周期痛点。

兆易创新是国内存储芯片与微控制器的核心供给商，它的主力产品是存储芯片、MCU（微控制器）和传感器。

在经营模式上，它是一家典型的Fabless（无晶圆厂）芯片设计公司，自己不建高昂的晶圆厂，而是集中精力做芯片设计与销售，把制造和封测环节交给中芯国际、台积电等代工公司。

这种“轻资产”模式赋予了它很高的毛利空间与现金流。但半导体行业本质上是一个典型的周期、资本驱动型行业。作为无晶圆厂设计模式的代表，兆易创新的业绩弹性很大。

2026年上半年，受全球存储芯片超级周期影响，供给紧张带来量价齐升，兆易创新交出了一份惊人的成绩单。

上半年营收预计达115亿元，同比增长177%，归母净利润高达69亿元，同比暴增1099%，这样的盈利能力让兆易创新账上积累了百亿级别的货币资金。

然而，兆易创新并没有因此高枕无忧。

图源：同花顺

今年6月29日，兆易创新创下846.66元的历史高点后，股价便开启了下行通道，随后大跌超50%，市值剧烈蒸发。

市场在担忧什么？无非是存储周期的见顶风险、产品价格大幅回落的压力，以及高度依赖单一存储业务的结构性隐患。

在这种博弈中，把钱交给专业的人打理，成为了更理性的选择。

一方面，自己做直投风险高、周期长、试错成本巨大，而通过LP身份，以较小杠杆撬动更大的社会资本，可以实现体外项目的孵化。比如2024年兆易创新联合合肥石溪基金收购苏州赛芯电子控制权，就是典型“体外培育，成熟收编”的例子。

另一方面，当周期顶峰的现金流充沛时，把资金交给熟悉硬科技的优质GP，寻找潜在客户、锁住上游供应链，将资金转化为产业里的股权资产，能够在下一轮下行周期到来时，为企业筑起更深的防线，甚至是第二增长曲线。

2026年，具身智能、AI硬件出海全面爆发，很多海外优质AI项目天生就是外币架构，人民币根本投不进去。通过云锋等美元基金出海，也是用别人的通道为自己铺路。不仅兆易创新，三七互娱、龙旗科技、世纪华通等上市公司，也纷纷通过香港或新加坡子公司认购美元基金。

“捡漏”起家的芯片巨头

今天风光无两的兆易创新，最初的起点其实并不高。

2005年，清华学霸朱一明从美国纽约州立大学毕业，带着专利和10万美元从硅谷归国创办兆易创新。当时，全球存储芯片被三星、SK海力士、美光等国际巨头死死把守。为了活下来，兆易创新“捡漏”了一个被逐渐边缘化的赛道：NOR Flash（小容量闪存）。

凭着性价比和快速迭代，兆易创新在低端市场有了一席之地。最终干到了全球NOR Flash市占率第二、无晶圆厂第一的位置。

到了2016年，随着业务规模扩大，Fabless模式也展露了弊端。由于没有自己的晶圆厂，上游代工厂产能一旦紧缺，兆易创新的交付就会直接瘫痪。并且NOR Flash市场在逐年萎缩，这样发展不是长久之计。

为了破局，兆易创新打响了第二枪，推出了MCU（微控制器）产品线，选择这条路不是偶然事件，而是兆易创新将过去业务延展，因为MCU中最关键的元件，正是Flash存储芯片。

凭借市场空缺和技术基础，把MCU做到累计出货超15亿颗，抢占国内第一的位置。自此之后，“存储器+MCU”的业务构成已经基本形成。

紧接着，朱一明又通过与长鑫科技的战略绑定，杀入市场更大的DRAM（内存）池塘中。

兆易创新与长鑫存储的关系，远不止战略合作伙伴那么简单，两者本是同根同源。

朱一明早在2018年就亲自出任长鑫存储的董事长兼CEO，扛起了国产DRAM自主攻坚的重任。兆易创新不仅是长鑫科技的重要股东，双方在业务上也构成了“设计+代工”与“联合开发”的紧密合作模式。

兆易创新借助长鑫的技术，成功切入市场规模巨大、门槛极高的自有品牌DRAM市场，完成了从单纯的NOR Flash小体量存储向千亿级DRAM主战场的大跨越。

进入2026年，AI爆发带来存储芯片的超级周期，DRAM与NAND价格暴涨，长鑫顺利冲击科创板，让兆易股价一路疯涨至846.66元的高位，市值一度直逼6000亿元。

但即便如此，对上游晶圆代工产能的依赖，以及全球存储行业周期的波动，始终是悬在兆易创新头上的达摩克利斯之剑。

当AI、具身智能、科技硬件的浪潮席卷而来，单打独斗的时代已经结束了。未来的半导体竞争，不再是某颗芯片的性能比拼，而是整体生态能力与产业链上下游协同效率的较量。

现在兆易创新出资1亿美元认购云锋美元基金，投的不是某一家特定的工厂，而是需要一张能触达全球科技资产的入场券，接下来它的资本如何布局？让我们静观其变。

参考文章：

《一位超级LP登场》，投资界

《千亿半导体龙头当LP》，创投日报

《突发，朱一明套现44亿走人》，新行情

《豪掷4亿元！千亿巨头“杀入”VC圈》，中国基金报