美国债券抛售潮进一步加剧，美国30年期国债收益率升至5.31%，创下2007年以来近20年新高。

不只是美国，其他主要发达经济体，诸如英国、法国、德国和日本30年期国债收益率都面临着上行的压力。英国30Y国债收益率达到5.82%，法国达到4.87%，日本达到4.08%。

这个月美国通胀数据是符合市场预期的，市场对美联储加息预期也在一路向下走。按理说，长债收益率应该下降，但结果却恰恰相反，不论是10年期美债还是30年期美债收益率都在一路走高。

这种与预期走势背离的背后，其实受到了三重因素的影响，

第一，  市场担忧从通胀问题转向更长期的财政问题

截至上周五收盘，美国国债总规模接近40万亿美元，政府一年的利息支出达到1万亿美元，正式超过了美国国防预算支出，正在逼近超越社会保障，成为美国最大的单项财政支出。而美国当前的财政赤字接近2万亿美元，愈来愈沉重的债务和利息负担，让投资者对美国政府的偿债能力产生质疑，投资者如果想要接下这些债务，就会要求更高的收益率。

第二，  传统美债买家需求下降，甚至在进行抛售

10月是美国新财年的开始，美国政府对借钱的需求会更加迫切，债券供给不断增加。与此同时，传统美债买家在抛售美债。

美国财政部最新数据显示，2026年6月外国持有的美国国债规模减少721亿美元，降至9.299万亿美元。日本、中国和英国是主要减持者，其中日本单月减少264亿美元居首，中国减持259亿美元，持有量降至近18年来最低水平。

还有一个更为关键的数字，欧洲央行的报告显示，黄金在全球央行储备里的比重已经升到27%，是1996年以来首次超过了美国国债。

第三点，美国盟友日本在失速

7月底，日元汇率一度跌至1美元兑164日元的水平，日元过度贬值将诱发日本经济和日元卷入恶性循环。在此背景下，美日在时隔28年之后再度出手，联合干预日元汇率下跌，日元汇率一度升至1美元兑155日元。

但随后涨势迅速消退，日元再度走软。如果日本想要稳住汇率，未来或不得不减持美债，通过卖美债稳住汇率。

这三重因素叠加，共同推升美债长期收益率的走高。最后，顺带提一下，别觉得这是大洋彼岸的事，跟咱们没关系。

第一，美债收益率作为全球资产定价的锚，美债收益率飙升，美元资产吸引力变强，新兴市场、港股这类长久期资产的情绪会被压制。第二，汇率有压力：中美利差倒挂加深，人民币承压，外资流向更挑剔。第三，对A股来说，真正的传导链是"美债继续飙→全球避险→成长板块估值更难受"。