美国国债的海外需求近期再次成为市场焦点。美国财政部8月17日公布最新数据显示，截至2026年6月底，外国投资者持有的美国国债总规模降至约9.299万亿美元，较5月减少721亿美元。日本、中国和英国三大主要海外持有国当月均出现减持。

其中，日本减持约264亿美元，持仓降至1.116万亿美元；中国减持约259亿美元，降至6334亿美元；英国减少约87亿美元，降至9399亿美元。

三大主要海外债主同步减持，也让市场重新关注：在美国财政赤字持续扩大、债务规模不断攀升的背景下，全球资金是否正在调整美元资产配置？

中国美债持仓降至18年来低位

截至6月底，中国持有的美国国债降至6334亿美元，创2008年9月以来新低。与2011年7月约1.315万亿美元的历史高点相比，目前持仓规模已减少超过一半。

中国减持美债并非短期现象。近年来，随着外汇储备资产更加多元化，美债在整体储备中的占比逐步下降。

与此同时，中国仍在持续增加黄金储备。截至2026年6月底，中国官方黄金储备约为2346吨，已连续20个月增持黄金。仅2026年上半年，中国黄金储备累计增加约40吨。

美债持仓长期下降，而黄金储备持续增加，这种“一降一升”的变化，也从侧面反映出中国外汇储备结构正在向更加多元化的方向调整。

不过，需要注意的是，美国财政部公布的持仓数据还会受到债券价格、汇率以及托管账户调整等因素影响，因此单月持仓下降并不完全等同于实际净卖出。

日本减持，更多与汇率和外汇管理有关

作为美国最大的海外债主，日本6月减持规模最大，持仓降至约1.116万亿美元。

日本美债持仓的变化，与日元汇率和外汇储备管理密切相关。当日元面临贬值压力时，日本可能需要动用美元资产进行外汇市场操作，因此美债持仓也可能随之波动。

这意味着，日本此次减持与中国长期调整储备资产结构并不能简单等同，但也反映出全球资金流动正在受到汇率、利率和财政因素的共同影响。

美债需求变化，全球资产配置正在转向多元化

从黄金市场来看，减持美债并不意味着金价一定上涨。如果资金持续撤离美债并推动收益率快速上升，短期内反而可能对黄金形成压力。因此，美债持仓下降与金价之间并不存在简单的直接关系。

但从长期资产配置角度来看，全球储备资产多元化趋势正在强化黄金的重要性。近年来，全球央行持续增持黄金，部分国家也逐步降低对单一货币和单一主权债务资产的依赖。调查数据显示，89%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备仍将继续增加，45%的央行预计自身黄金储备将进一步上升。越来越多的国家正在通过增持黄金、调整货币资产结构等方式，降低对单一货币和单一主权债务资产的依赖。

对于美国而言，海外美债需求的变化同样值得警惕。随着财政赤字和政府债务持续扩大，美国未来仍需要发行大量国债融资。如果海外投资者增持意愿减弱，美国可能需要通过更高的收益率吸引资金，从而进一步推高融资成本。

因此，6月中日英同步减持美债，短期内未必意味着全球投资者正在撤离美国国债，但中国持仓创18年新低、全球央行持续增持黄金等现象，仍显示全球资产配置正在向更加多元化的方向发展。

黄金作为不依赖单一国家信用的资产，在财政风险、地缘政治和货币政策不确定性持续存在的背景下，其储备和避险价值仍受到关注。

未来，美债需求、美国财政压力以及全球央行的黄金配置趋势，仍将是影响黄金长期市场逻辑的重要变量。