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8月11日，瑞士运动品牌昂跑公布2026财年第二季度及上半年业绩，第二季度净销售额同比增长13.5%至8.503亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长21.6%；上半年净销售额同比增长14%至16.822亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长24%，净利润表现尤为亮眼，第二季度同比增长356.5%至1.05亿瑞士法郎，上半年同比暴涨1221.5%至2.083亿瑞士法郎。

亚太市场继续领跑，第二季度净销售额同比增长43.1%至1.705亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长54.7%，主要受日本、韩国及大中华区市场驱动。直营渠道表现突出，第二季度销售额同比增长26%至3.884亿瑞士法郎，占总净销售额比重创下45.7%的历史新高，毛利率也提升至65.4%。

但这份看似亮眼的财报并未赢得资本市场认可，截至8月11日收盘，昂跑股价暴跌20.29%至30.91美元，今年以来累计跌幅约34%，市值回落至约102亿美元。

市场“用脚投票”的核心原因在于：第二季度净销售额低于分析师预期的8.814亿瑞士法郎，管理层同时将全年销售额增速目标从此前“至少23%”下调至“20%低位区间”，释放出增长放缓信号。

公司还表示，在美国市场促销氛围浓厚的环境下，为迎接产品迭代更新选择不为旧款鞋履打折，维护高端定位的同时，也意味着库存消化压力不容忽视。

亚太市场增长超40%的同时，占公司净销售额过半的美洲市场增速仅4.5%，核心基本盘明显承压，净利润的暴增部分得益于去年同期的低基数效应，彼时净利润仅1580万瑞士法郎。

当高增长故事开始回归常态，市场的估值重估往往比业绩放缓本身来得更加猛烈，对于正在从“新贵”向“成熟品牌”过渡的昂跑而言，如何在规模扩张与高端定位之间持续找到平衡，仍是摆在管理层面前的长远课题。