今天收盘看了一眼账户，红是红了，但红得有点心虚。

大盘走了个标准的探底回升十字星，沪指微涨0.01%收在3927点，深成指涨0.45%，创业板指倒是争气涨了1.12%。但成交额缩了4000多亿，只剩2.14万亿，全市场2900多只个股下跌，典型的指数没跌、个股凉凉（来源：Wind，截至：2026.8.14）。

AI硬件还在涨，算力芯片却在调，这剧本我熟——上一轮AI行情就是这么走的，算力芯片先涨，液冷这些“卖铲人”后跟上。不是因为它画了多大的饼，而是它把一件听着玄乎的事，讲成了一个物理问题。

一、风冷顶不住了，这事不是概念，是物理

有组数据挺扎心的：英伟达GPU的功耗，A100是400W，H100干到700W，B200直接1200W，到2026年的Rubin平台预估1800W。而传统风冷，单机柜功率密度撑死也就30kW。

什么意思呢？风冷不是“不够好”，是“扛不住”了。

现在AI训练集群单机柜已经干到30-80kW，GB200整机柜超过100kW。你让风冷去给一个100kW的机柜散热，就像让一台老式电风扇去吹一个炼钢炉——不是吹不吹得动的问题，是这玩意儿根本不该用风扇。

图1：液冷突破风冷功率密度瓶颈，显著提升数据中心空间利用效率

来源：中兴通讯、国泰海通，截至：2026.8.10

所以液冷不是“可选配置”，是高功率算力时代的“地基”。这逻辑比我之前听到的任何AI故事都硬，因为它不靠想象，靠热力学第二定律。

二、三股劲儿拧在一起，这事儿就推下去了

早期液冷仅小规模应用于超算、HPC定制验证项目，随着AI大模型拉动智算中心建设，液冷广泛进入各类IDC新建项目，液冷产业由早期导入阶段迈入规模化成长期。液冷起来靠三股劲儿，我翻译成大白话：

图2：液冷产业发展进入规模化成长期

来源：国家超算天津中心、国家超算广州中心、NVIDIA，截至：2026.8.10

第一股，算力密度。上面说过了，GPU越来越烫，风冷到顶了。进入AI时代后，算力增长更多依赖GPU性能提升和单机柜算力密度增加，散热瓶颈逐渐由服务器内部扩展至整个机房基础设施。当机柜功率持续提升至30kW以上时，需要转向液冷技术。

图3：高功率密度场景下液冷技术覆盖范围持续扩大

来源：Vertiv、Schneider Electric、国泰海通，截至：2026.8.10

第二股，政策。国家要求新建大型数据中心PUE降到1.3以下，部分地区更严。PUE越接近1越好，意思是电都花在算力上、而不是吹空调上。风冷PUE普遍1.4-1.65，液冷能干到1.1左右。政策从“建议”变成“准入门槛”了，这就不是你想不想上的问题，是不上就建不了的问题。

图4：液冷有助于实现更低PUE水平，支撑绿色数据中心建设

来源：中兴通讯、国泰海通，截至：2026.8.10

第三股，钱。液冷初始投资是比风冷贵，但高功率场景下，5年全生命周期成本能比风冷低25%-40%。省的是电费、是机房占地、是风扇功耗。Submer测算10MW的数据中心，浸没液冷5年运营成本比风冷省41%。

图5：液冷初始投资虽高于风冷，但运营成本显著降低

来源：Submer、国泰海通，截至：2026.8.10

三股劲儿拧一起，国泰海通给的数字是：全球液冷市场2025年66亿美元，2033年295亿，年复合20%出头；中国更快，今年7.67亿美元，到2033年近40亿。中金那边更激进，说2026年全球智算液冷市场1147亿元，同比增273%。

图6：全球液冷市场进入持续高增长阶段

来源：Grand View Research、国泰海通，截至：2026.8.10

三、风扇吹不动炼钢炉，液冷这趟车我上了

WAIC2026上华为、中兴、浪潮、新华三的超节点全线标配液冷，冷板成主流，浸没式也开始冒头。这意味着这波不是纯炒概念，是有真金白银订单在落地的。

那我自己的操作思路是——

不追一字板，不梭哈。前排龙头短期涨幅太大，短期的调整说明情绪在退。核心部件（冷板、CDU、快接头、冷却液）国产化率还在爬坡，高端氟化液海外还卡着脖子，供应链风险是实打实的。

关注“卖铲人”逻辑。不管最后哪家液冷厂商跑出来，泵阀管路、CDU温控这些零部件是真要用的。产业链价值正从机房侧往服务器内部、机柜侧、芯片级延伸——这块国产替代的空间，比拼嘴仗的故事实在。

图7：国内液冷参与者跨环节布局，竞争边界由单一设备向系统方案延伸

来源：中国信通院，截至：2026.8.10

我这几天一直在想一个事：大家都在喊AI泡沫，但很少有人分清“泡沫在哪”。

算力芯片那边，寒武纪市梦率确实离谱，遇到调整不冤。但液冷不一样——它不依赖AI应用最后能不能跑通，只依赖“算力继续堆”这件事。只要英伟达还在出更高功耗的芯片，只要国内还在建智算中心，液冷就是刚需。

图8：液冷产业投资逻辑框架

来源：中国信通院，截至：2026.8.10

液冷赌的不是AI的终局，是AI基础设施的进程。这趟车，我上了，但系着安全带。

老韭菜一枚，以上纯属个人操作笔记和碎碎念，不构成任何投资建议。市场有风险，梭哈需谨慎，且涨且珍惜。

FRM， 一个专注宏观周期与资产配置的财经观察者。不吹牛，不煽情，只讲逻辑，看趋势。关注我，一起穿越周期，抓住真正的机会。

大汉天生，风控长青!

驰骋2026，骐骥在野。