高盛模型提出：55%美股+45%黄金，2025年最优组合出现变化

长期以来，“60/40投资组合”一直被视为经典资产配置模型，即60%配置股票获取增长，40%配置债券降低风险。但随着通胀、利率和市场波动环境发生变化，这一传统模式正在受到挑战。

根据高盛（Goldman Sachs）2025年发布的相关研究数据，2025年最优全球投资组合已经发生明显变化：55%配置美国股票，45%配置黄金，债券配置降至0%。

这意味着，在高盛模型所对应的风险收益条件下，黄金正在成为现代投资组合的重要组成部分。

25年资产配置如何变化？黄金配置比例升至45%

过去25年，全球市场经历了互联网泡沫、2008年全球金融危机以及2020年新冠疫情等重大冲击。在这些不同阶段，最优投资组合也不断变化。高盛数据显示，全球最优投资组合的资产配置并非固定不变，而是会随着市场环境变化而调整。

2000年，最优组合以股票为主，美国股票占55%，非美国股票占30%，黄金占比为0%。

到了2005年，资产配置明显转向防御，美国债券占比达到80%，成为组合核心。

2010年，黄金开始进入最优组合，配置比例达到23%，同时美国债券仍占73%。

2015年，黄金占比为5%，美国债券占77%；2020年，美国债券占比再次达到73%，黄金则为0%。

但到了2025年，配置结构出现重大变化：美国股票占55%，黄金占45%，债券和非美国股票均为0%。

也就是说，过去以债券为核心的防御型组合，正在转向“美国股票+黄金”的新组合。

为什么黄金的重要性正在提升？

股票主要依靠企业盈利和经济增长创造回报，债券则主要通过利息获得收益，而黄金本身并不会产生现金流。

但黄金具有独特的价值储存和风险分散属性。当通胀、经济不确定性、金融市场波动或地缘风险上升时，黄金往往能够表现出与传统资产不同的走势。因此，黄金的作用正在从单纯的“危机避险工具”，向长期资产配置中的战略性资产转变。

从投资组合角度来看，投资者关注的并不是某一种资产是否永远上涨，而是不同资产组合在相同风险水平下，能否获得更好的长期风险收益表现。这也是黄金能够进入最优投资组合的重要原因之一。

60/40模式正在被重新思考

经典60/40组合的核心逻辑，是利用股票追求增长、债券提供稳定。

但如今，投资者开始寻找更多能够降低组合风险、改善资产相关性的配置工具。黄金因此受到越来越多关注。

需要注意的是，55%美国股票+45%黄金只是高盛模型在特定条件下得到的最优配置结果，并不意味着所有投资者都应该照搬这一比例。

投资者仍需要根据自身风险承受能力、投资期限和流动性需求制定资产配置方案。

不过，从黄金在最优投资组合中的占比由过去的0%上升至2025年的45%来看，一个趋势已经越来越清晰：

黄金正在从传统的避险资产，逐渐走向现代投资组合中的战略性资产。

数据来源：Goldman Sachs（高盛），2025年10月15日相关研究数据；经济衰退资料来源于Investopedia。原始图表由Visual Capitalist根据高盛数据整理制作。