8月8日，国联民生证券发布了一则公告，内容表明公司董事会收到了非执行董事杨振兴提交的辞职报告，其因个人原因辞去公司非执行董事这一职务。而且在辞职之后，杨振兴将不再担任国联民生证券以及其控股子公司的任何职务。

仅仅两天之后，公司第六届董事会第7次会议召开，这次会议一口气通过了多项议案，包括审议通过《国联民生证券股份有限公司“十五五”发展规划（2026-2030）》、1亿至2亿元A股回购方案以及为子公司民生证券提供不超过40亿元的动态净资本担保承诺等等。同时，为优化资源配置，公司还拟减少民生证券注册资本100亿元。

从这些方面就能感觉到，国联民生证券目前正处在业绩快速增长以及治理调整相互交错的关键时期。

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业绩高增背后要注意什么？

2026年第1季度中，国联证券向市场交出了一份较为不错的成绩单。在该季度中，公司达成营业收入18.56亿元，同比增长18.81%；期内实现归母净利润约4.97亿元，同比增长高达32.07%。

在券商行业整体承压的大环境下，国联民生证券还能实现营收以及利润双增长，这确实是值得肯定的成绩。不过，这份成绩展现出公司通过并购整合促使规模大幅度提升的同时，也折射出公司及整个行业从“规模扩张”向“内生增长”转型过程中的挑战。

而促使公司营收利润增长的主要因素是“市场交易活跃”。一季报中，公司也明确表示当季归母净利润增长的主要原因，是因证券市场交投活跃，经纪及财富业务收入同比实现增长。

当然，公司内部投行实力补强及其他相关调整，同样也为营收利润增长做出一定的贡献。

所以公司接下来需要注意的风险，在于今年一季度的业绩高增主要依赖的是市场交投活跃度，可一旦成交量出现回落，那么作为公司第一增长引擎的经纪业务增速就有可能面临迅速消退的处境。

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顾伟+葛小波：“国资舵手”与“投行老将”联手

目前，国联民生证券的董事长是顾伟，他不仅拥有上海财经大学管理信息系统专业的背景，同时还拥有南京大学公共管理硕士学位。而且，顾伟长期深耕地方国资运营，是一位有着丰富综合经验的金融国资干部。

早在2025年8月的时候，顾伟就正式接手国联证券，担任公司董事长一职。而他的上任，不仅能增强国资对于公司重大决策的掌控力度，并且还可以确保经营决策的专业性。再者，顾伟本人也是推动原国联证券和民生证券顺利合并整合的关键人物，所以他对于这两家公司的团队、文化以及业务等方面都比较熟悉，这对于平稳推进合并之后的国联民生证券实现真正的融合是很有帮助的。

再来说说公司的总裁葛小波，他的背景也一点都不普通。早年，葛小波在中信证券担任过重要的职位，先后曾在投资银行部经理、A股上市办公室副主任、风险控制部副总经理、财务负责人以及首席风险官等这些岗位上任职，后来又担任原国联证券总裁。所以我们说葛小波在投行资管、企业管理等领域，都积累了很丰富的行业经验。

2025年8月，国联民生证券总裁以及董事长岗位人员确定之后，新的班子在业务整合以及公司日常经营方面确实取得了不错的成果。他们之间一个对国联集团等股东资源以及地方金融生态比较熟悉，另一位对资本市场业务运作又有着很深的理解，两人相互协同形成了不错的互补。

这里也有必要提一下，当下的国联民生证券是由原先国联证券以及民生证券合并而来，这两家券商在文化、激励机制、客户结构以及区域布局等许多方面必然存在差异，所以关于整合、融合方面的工作，公司管理层或许仍然需要花费时间去进行更为细致的调整。

对于董事长顾伟以及总裁葛小波等管理层而言，接下来该如何带领国联民生证券把并购后的“规模大”真正变成“实力强”，这是他们必须要直面的问题。

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董事离任与回购方案，释放了什么信号？

在公司发布的董事离任公告中，杨振兴离开国联民生证券是属于个人原因，而且公司这边也表示他离任后不会导致公司董事会人数低于法定最低要求，更不会影响公司董事会的正常运作及经营管理的正常运行。

而说到杨振兴的背景，他来自股东方上海沣泉峪公司，是上海沣泉峪企业管理有限公司的董事长，离任前兼任国联民生证券非执行董事，是原民生证券重要股东方在国联民生证券的代表。

当然，作为原民生证券重要股东方在国联民生的代表，杨振兴的离任，也从侧面反映出合并后股东层与新治理架构之间的磨合仍在过程中——这恰恰是“能力合并”这道考题的一部分。

而在8月10日的第六届董事会第七次会议中，公司通过了一项A股股份回购方案，计划以自有资金1亿至2亿元回购公司A股股份，回购期限不超过3个月。就算按照2亿元的回购上限测算，回购金额占总市值比例也不到1%，这和公司超过500亿元市值相比，回购规模实际很小，所以这次回购计划的意义更多是向市场传递信心，意味着管理层基于上半年业绩大增对公司估值的认可。

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业绩大幅增长之后，国联民生还在路上

除了回购股份之外，我们在上文也提到公司第六届董事会第七次会议中同时通过了多项议案，如“十五五”发展规划（2026-2030）、为全资子公司民生证券提供不超过40亿元净资本担保承诺，以及将财富管理业务相关资产无偿划转至民生证券，同时将民生证券手中的固定收益和权益投资相关资产收回母公司，且计划减少民生证券注册资本100亿元。

上述这些动作，主要释放的信号可以总结为两个：

第一个信号是公司与旗下子公司之间的业务划转，意在理清母公司和子公司之间的业务边界，加速内部的物理整合以避免同业竞争，而且还能为后续组织架构优化和资源集中配置腾出空间。

第二个信号是“十五五”发展规划通过审议，说明了公司对未来五年的增长路径、业务重心和资源配置已经形成共识，战略方向已经有明确的顶层设计。

对于刚刚完成合并不久的国联民生而言，2025年虽然顺利达成了从物理整合到化学融合的关键转变，但是融合或许还没有到最终的阶段。

比如说，投行业务的客户资源能不能在母公司和子公司之间流畅地流转？研究团队能不能统一研究框架并且形成对外合力？财富管理品牌又该如何实现统一的输出等等。这些工作要想真正地打通，或许需要管理层在后续的多年里持续地投入，不是简单地规划就能够自动地达成的。

总之，国联民生证券合并之后，确实交出了较为不错的成绩单，营收利润均实现显著增长，但资本市场不会只看眼下的短期业绩，而是会重点关注这家券商何时能从“报表合并”真正实现“能力合并”。或许，这才是国联民生证券合并后能否走上并坐稳一流投行位置的关键。

来源：国联民生公告、证券时报、上海证券报、每日经济新闻、财联社、东方财富、新浪财经等公开信息。

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