医药零售（连锁药店）核心梳理

核心观点

在2026年1月22日商务部等9部委联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，明确支持处方流转、医保结算及行业并购整合，以及门诊统筹政策全面落地、处方外流加速推进的背景下，医药零售正从"卖药场所"加速转型为"院外医疗服务中心"，行业空间全面打开。头部连锁通过"自建+并购+加盟"跑马圈地，"万店时代"已成标配，中小药店因合规成本上升加速出清，行业集中度（CRn）持续提升。DTP（高值特药直送）、慢病管理、O2O成为新增长极，服务模式全面升级。

以下梳理的核心公司，覆盖了从全国性连锁药房龙头（第一梯队）、区域性龙头与国资药房、央企系与流通巨头到跨界转型与大健康生态等全产业链关键环节，勾勒出中国医药零售产业的核心竞争版图。

全国性连锁药房龙头（第一梯队）

1. 益丰药房：扩张速度王，精细化运营标杆

   • 核心定位：国内领先药品零售连锁，门店总数突破1.5万家（含加盟），跨区域并购整合能力强，精细化管理行业领先。

   • 特色与逻辑：公司的核心逻辑在于"稳健扩张+全渠道承接处方外流"。数字化与O2O占比持续提升，2024年线上业务收入21.27亿元（含税），其中O2O贡献17.21亿元，B2C贡献4.06亿元。线下积极布局DTP专业药房、"双通道"医保定点及门诊统筹药房，已对接省市级处方流转平台10余家，直接或间接对接医院100余家。2024年营收240.6亿元（同比+6.5%），归母净利润15.3亿元（同比+8.3%），经营质量持续提升。

2. 老百姓：加盟模式领跑者，下沉市场王者

   • 核心定位：最早布局"万店加盟"的药房之一，网络覆盖全国，下沉市场深入，门店总数约15001家（直营9622家+加盟5379家）。

   • 特色与逻辑：公司的核心逻辑在于"加盟模式+马太效应"。通过数字化赋能加盟商，医保门诊统筹与处方外流承接经验丰富。近期推出股权激励计划彰显长期发展信心，依托智能化测试平台提升门店运营效率，线上渠道O2O/B2C保持高速增长。 作为全国头部连锁药房，是行业集中度提升（马太效应）的核心受益者。

3. 大参林：华南王者，盈利质量领先

   • 核心定位：起家广东、深耕华南，盈利能力行业领先，门店总数约18044家（直营10516家+加盟7528家），直营店日均坪效73.74元/平米，位居行业第一。

   • 特色与逻辑：公司的核心逻辑在于"高毛利+跨区域扩张"。参茸滋补等高毛利产品占比高，形成差异化竞争优势。加速向全国扩张（河南、黑龙江等），构建多区域增长引擎。作为华南地区医药零售龙头，凭借密集门店网络直接受益于处方药外流与门诊统筹政策红利。

4. 一心堂：西南霸主，多元化大健康探索者

   • 核心定位：深耕云南及西南，区域市占率高，"高密度布局"形成强定价权与品牌壁垒，门店总数约11021家。

   • 特色与逻辑：公司的核心逻辑在于"区域壁垒+跨界创新"。在药品零售基本盘之外，积极探索多元化大健康服务，跨界布局足浴服务与互联网医疗，拓宽盈利渠道。向川渝及其他省份持续渗透，是区域连锁向全国扩张的典型代表。

区域性龙头与特色药房（第二梯队/国资背景）

公司名称

定位标签

核心逻辑与业务亮点

漱玉平民

山东龙头

深耕山东，大规模并购迅速扩张。依托人口与老龄化需求，数字化转型与O2O业务增长加速，区域份额持续提升。门店总数约8447家（直营4862家+加盟3585家）。

健之佳

药店+便利店

立足云南，通过收购唐人医药切入河北。多元化经营模式，药店兼具便利店属性，在慢病管理服务方面具备特色竞争力。门店总数约5425家。

人民同泰

黑龙江龙头+DTP

哈药集团旗下，黑龙江省最大医药商业公司。直营门店近400家，DTP专业药房占比高，具备"双通道"与门诊统筹资格，区域政策受益显著。

第一医药

上海国资+核心商圈

百联集团旗下，位居上海核心商圈。作为上海国资平台，承接处方外流与跨境医药电商具有稀缺牌照与资源优势，积极拓展新零售业态。

开开实业

中华老字号+并购

拥有深厚的中华老字号品牌壁垒；通过外延式并购进一步拓宽医药零售及医疗器械供应链业务版图。

央企系与医药流通巨头

公司名称

定位标签

核心逻辑与业务亮点

国药一致

两广分销+国大药房

国药系核心资产，"国大药房"为全国销售规模第一连锁品牌。央企背景助力医院处方流转与医保统筹额度获取，协同优势突出。

九州通

民营龙头+万店加盟

国内最大民营医药流通企业，侧重院外市场。旗下"好药师"加盟药店突破3.3万家，集中度提升直接受益；"药九九"B2B电商平台，是数字化分销标杆。

上海医药

分销+工业双强

全国分销网络覆盖广，拥有大量DTP药房（上药云健康）。进口创新药国内总代优选伙伴，供应链与零售协同显著。

医药零售概念高活跃度公司

以下公司因医药零售概念在市场上具有极高的活跃度（曾多次出现涨停、大阳线等表现）：

公司名称

核心逻辑（涨停高活跃度）

老百姓

全国头部连锁，加盟模式领跑者，常因"炒名字"行情及政策催化涨停，板块情绪核心。

大参林

华南零售龙头，首板活跃，华南王者+高毛利定位，政策催化下弹性大。

益丰药房

扩张速度王，业绩稳健增长，是机构重仓配置的连锁药房中军，多次涨停。

一心堂

西南霸主，区域壁垒强，叠加养老概念、新零售概念，4天3板表现突出。

第一医药

上海国资+核心商圈，稀缺牌照资源，多次首板涨停，区域性龙头活跃标的。

漱玉平民

山东龙头，阿里健康持股6.67%，与蚂蚁阿福在处方外流和线上问诊购药领域深度协同，弹性大。

健之佳

西南零售连锁，药店+便利店模式特色鲜明，首板活跃，区域龙头弹性标的。

人民同泰

黑龙江龙头+DTP药房，区域政策受益显著，首板涨停，东北振兴+医药商业双概念。

华人健康

安徽本地第一大连锁药店，阿里健康持股5%，与蚂蚁阿福形成"药店+互联网医疗"双轮驱动。

开开实业

中华老字号+医药零售并购，近期活跃度提升，外延并购预期驱动。

请注意： 以上旨在梳理产业逻辑与核心公司定位，不构成任何投资建议。医药零售行业受政策落地节奏（处方外流推进速度、门诊统筹覆盖范围）、行业竞争格局变化、药品集采扩面及医保控费等多重因素影响，市场存在较大不确定性，决策需谨慎。