过去一周，沧海桑田，两倍海力士改名成最多两倍...海力士。美债飙升到了40万亿。谷歌与苹果交替争夺全球第二市值，亚马逊股价再创新高，英伟达也重新站上5万亿市值。带领标普又创了历史新高。年内第26次创历史新高。市场最怕“AI烧钱无底洞”，而谷歌，亚马逊，微软等巨头的最新财报证明了Capex正在高效转化为真实的云业务收入与自由现金流。特别是面向千行百业的云服务，可以约等于AI时代下游的真实需求。资金是轮动，而不是龟缩，挺好，没有哪一场牛市由一个主题打满全场，商业化闭环跑通让这一轮牛市变得可持续。

药明康德二季度扣非净利润环比增速居然有47%+，同比翻倍，20倍PE。横向对比一下，科创50，创业板中不少高景气度赛道股也是这个增速，但许多是70倍+PE。药明与百济神州业绩大超预期；礼来，辉瑞，安进的EPS超预期，可用于管中窥豹，验证医药股的景气度上升，风险在于单只医药股面临的地缘政治与新药进展的不确定性，恒生生科/XLV比单品性价比更高。

除了医药赛道的大超预期，上周市场另一个被广泛误读的焦点是：段永平对泡泡玛特的多头持仓比例由此前的7.65%下降至5.55%。被吐槽，“不是说十年不卖吗，这才刚过了十天啊。”仔细拆解才发现是期权惹的祸。港股美股规则不同。美股sellput不计入13F主体持仓，但港股sellput算持仓，价内算，价外也算。这点很夸张，导致数据失真了。现在最有悬念的是。他目前的5.55%的披露持仓中，多少是不带sellcall的正股（带短价差的sellcall+正股=sellput），多少是sellput。

但也可能被解读成利好，因为多头会感觉，“段家军”又在后头撑腰了。我也是上个月眼睁睁看着段家军冲进了泡泡城，这周转头一看，段家军又猛地出现在后方，磨刀霍霍。这是乍地？我感觉脑子有点乱，我是穿越了还是陷入循环了？

港股打新，拿森分配雨露均沾了，乙头中2千元，顶头中4千元，性价比很低。朋友问我怎么看，拿到分配的那一刻起就没看了。还是建议按金额/胜率/赔率分配研究资源与关注度。过去两个月笔者打新盈亏，90%+决定于基本+中际。别看我过去一年半对港股打新热情参与，90%的新股只是一日游，80%的新股甚至都不在自选股里，不是看多，也不是看空。是不看。

然后那个打新鸡，雷了。导火索是六月底七月初的那一茬新股，大面积不及预期。我去年也参与了，渐渐发现啥热门新股都能拿到货，要么是神，要么是神棍。获配率也是高开低走，今年初遇到过取款等一个月，果断跑了。简单算一笔账，如果打新盈利50%，牛。但如果获配率是20%，乘起来10%的收益，不确定性是时间，风险是...本金。后来和业内人士聊，TakeAway是分成啥的都可以按行规走，底线是钱/货都得在自己账户内。

再说交易，AI硬件中英伟达，英特尔，台积电，美光，迈威尔，博通等有站稳的迹象。介绍一种进阶交易。用看涨期权配置多头，只要股价快速涨两天，在正Gamma的加持下，能驱动Delta快速膨胀，从而产生“盈利加速、自动加仓”的效果。前提是预判股价短期能脉冲式爆发，适合用短期期权来表达观点。这应该是短跑选手的日常，一旦起跑能压着枪响起步，就能更丝滑交接给正股接力。

对期权不熟/不想折腾的同学，也没关系，不用学也不用整那些花里胡哨的，老老实实做正股，做配置，挺好。

最近在看申真谞与Katago的让子围棋赛，第一场，对杀那是一个精彩，神仙打架，小申输了。第二场，惊了，棋力不佳的我居然能看懂大部分。认真研究后才发现，这是小申见识过对方恐怖算力后主动选择的大道至简，把复杂的战斗全“过滤”掉，棋局变成了纯粹的大局观选择与定式化盘整。虽然没有惊天动地的“神之一手”，却规避了所有致命陷阱。这种看似“平淡无奇”的走法，恰恰是把局势锁定在自己可控范围内的唯一办法。小申赢了。

人类棋手面对AI，与散户面对市场，道理大致相通，千锤百炼/千刀万剐/千山万水后发现自己战胜不了市场，也是伟大的龙场悟道。

散户的大道至简，有上周聊的，多样性/配置思维。另外，生活资金和投资资金分开。笔者的实操，投资股票的资金，稳态是七-八成仓，有一到两成仓，是应对：“我去，还能这么跌”的时刻。

投资者碰到的每个困境，基本都是针对他性格的弱点而量身定制的。

所以市场会反复出题，直到你给出新的答案，直到你跨过去。

没有人不遗憾，只是有人不喊疼。

所谓成长，是曾经欲哭无泪的绝望，有一天竟能笑着讲完。

总有人把遗憾往心里藏，总有人会走错路受了伤；

总有人拼尽全力，才获得平凡，却从未弄丢过希望；

总有人自由得像风一样，总有人成为自己的太阳；

总有人不声不响，却不慌不忙，一步一步走在路上，说来日方长……