核心观点

大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，琢之磨之，玉汝于成。7月政治局会议定调充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。我们预计后续各部委将学习政治局会议精神，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

摘要

中共中央政治局7月30日召开会议，研究下阶段经济工作。中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，以习近平同志为核心的党中央坚持统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，有效应对各种外部冲击和内部困难，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。同时，要高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势，推动高质量发展行稳致远。

国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议，学习贯彻习近平总书记关于上半年经济形势和做好下半年经济工作的重要讲话精神。会议强调，要把思想和认识统一到党中央关于经济形势的科学判断上来，坚定发展信心、增强忧患意识，以更实举措推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。

何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话。北京时间7月30日晚，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话。双方进行了坦诚、深入、富有建设性的交流。

国内外政策导向分析

上周（7.27-7.31）海外政策与相关事件聚焦于美联储7月会议维持利率不变；何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话。

上周（7.27-7.31）国内政策与相关事件主要聚焦于中共中央政治局7月30日召开会议分析研究当前经济形势；李强主持召开国务院常务会议学习贯彻总书记关于做好下半年经济工作的重要讲话精神；货币财政方面，央行等九部门发布《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》；外管局进一步完善国内外汇贷款外汇管理；资本市场方面，长鑫科技2026年7月27日在上海证券交易所科创板上市；宇树科技发布IPO公告：交易所交易行情接入方式迎来重要调整；产业方面，商务部发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》；中国证监会同意焦炭期权注册；市场监管总局开展光伏行业价格合规指导；工信部出台《工业绿色低碳发展“十五五”规划》；其他金融方面，金融监管总局召开系统党的建设工作会议暨2026年年中工作会议；《个人贷款业务明示综合融资成本规定》8月1日实施；四部门发布《关于健全金融机构治理的实施意见》；地产方面，国常会通过《关于修改〈住房公积金管理条例〉的草案》。

1、权益：受到全球科技板块大幅回调影响，7月A股各大指数出现较大幅度下跌，上证综指下跌6.4%，沪深300和中证100指数下跌幅度超过7%，创业板指数跌更是达到23%。政策影响：7月份制造业PMI跌落至荣枯线以下；宇树科技IPO公布最新进展。

2、固收：公开市场操作方面，7月整体净投放资金4255亿元（含国库现金）。央行此前多重工具释放流动性后资金压力持续缓解，7月市场流动性趋于平稳，DR007围绕1.42%中枢波动。政策影响：上半年中国财政收入同比增长4.7%；港交所五年期国债期货正式上市。

3、大宗商品：7月有色金属有所反弹；原油7月有所反弹；7月贵金属小幅反弹；7月黑色金属小幅回落；7月猪肉价格明显反弹。政策影响：2026年有色金属贸易企业座谈会在上海召开；OPEC成员国宣布9月继续增产；世界黄金协会发布2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》；中国证监会同意焦炭期权注册；农业农村部党组召开会议。

4、外汇：截止7月31日，美元指数收于99.78，月环比下降1.38%。7月人民币小幅升值趋势，截至7月31日报6.75，月度升值0.57%。在岸人民币与NDF利差缩小至18bp。政策影响：外管局进一步完善国内外汇贷款外汇管理；6月国际贸易顺差再度上升；韩国金融监管新规收紧杠杆ETF；霍尔木兹海峡再度无法正常通行。

大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，琢之磨之，玉汝于成。7月政治局会议定调充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。我们预计后续各部委将学习政治局会议精神，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

风险提示：全球地缘升级风险；中美缓和不及预期；海外流动性宽松不及预期。

注：本文内容来自天风证券2026-08-04发布的《政策与大类资产配置月观察—又到迎难而上时》，报告分析师：吴开达SAC编号S1110524030001、叶慧超SAC编号S1110525030001