海闻社观察 8月5日，药易购发布公告，公司因与杨亚、曹继军等人的合同纠纷案向广东省高级人民法院申请再审，近日收到裁定书，驳回再审申请。截至公告披露日，公司及控股子公司近一年尚未披露的其他小额诉讼、仲裁事项共计49起，涉诉金额合计4073.65万元。

作为一家医药零售公司，精力却都放在诉讼上。这家2021年才登陆创业板的医药流通企业，正在经历怎样的困局？

图源：公司公告

钱到账了还要再审？

这场诉讼的缘起要追溯到2022年11月，彼时，杨亚、曹继军以药易购为被告提起民事诉讼。2024年8月，广州市黄埔区人民法院一审判决，解除双方签订的合作协议，杨亚、曹继军及享健药易购健康科技有限公司共同向药易购偿还借款4400万元。

但一审同时驳回了药易购的其他反诉请求，双方均不服，提起上诉。2025年10月，广州中院二审终审判决，驳回上诉，维持原判。同年12月，药易购收到了这笔4400万元的执行款项。

钱都拿到了，按理说该翻篇了，但药易购偏不。2026年4月，公司因不服二审判决，向广东省高级人民法院申请再审，结果就是8月5日得到了再度驳回的答复。

药易购在公告中表示，广东省高级人民法院的裁定结果不会对公司本期或期后利润产生影响。同时明确，后续拟就本次合同纠纷因诉讼产生的损失另行提起新的诉讼。

大案之外，还有一堆小案。据药易购披露，截至公告披露日，公司及控股子公司近一年尚未披露的其他小额诉讼、仲裁事项共计49起，涉诉金额合计4073.65万元，主要涉及合同纠纷等。

算起来，大概平均每起诉讼83万元出头。单笔金额确实不大，但49起的数量级，可能说明药易购在合同管理和商业合作方面，存在系统性的纠纷风险。

这些诉讼主要涉及合同纠纷，对于一家年营收44.54亿元的医药流通企业来说，4073万元的涉诉金额占营收不到1%，确实规模很小。但这显然不代表不重要，诉讼多了，公司在供应链管理、客户合作、渠道拓展等环节的摩擦成本自然会出现上升。

诉讼缠身的背后，是药易购主业持续失血的现实。

2025年，公司实现营业收入44.54亿元，同比增长1.35%，增速几乎停滞。归母净利润亏损1285.15万元，同比下降197.36%，由盈转亏。扣非净利润亏损1430.20万元，同比下降293.88%。

进入2026年，颓势未止。一季度营业收入11.14亿元，同比下降2.08%；归母净利润亏损272.02万元，同比下降165.02%。连续四个季度亏损，经营性现金流持续承压。

自救还是拖累？

药易购的亏损并非单一因素所致，而是多重利空叠加的结果。

随着国家集采政策持续深化，医药流通行业面临较大的竞争压力，行业利润空间被压缩，传统分销毛利率仅剩4.15%。如此低的毛利率，让公司的经营自由度受到极大的限制。

同时，期内公司被税务局认定不应继续享受西部大开发所得税优惠政策，当期所得税费用大幅增加。政策红利突然取消，直接推高了税负成本。

此外，2026年4月，药易购就合并范围变化、其他权益工具转入长期股权投资核算、信用减值损失计提等事项进行了前期会计差错更正，这次更正导致2024年度净利润减少440.35万元。

更糟糕的是，信永中和对药易购2025年度财报出具了保留意见审计报告。审计机构表示，未能获取充分审计证据佐证差错更正核算披露合规，内控审计也被出具带强调事项段的无保留意见。

主业承压之下，药易购把目光投向了并购。

7月13日，药易购全资子公司以1元对价，分别收购三家资不抵债公司的控股权。其中，玉鑫中医世家截至2026年3月末负债2427.1万元，资产负债率超180%；易购为民负债534.8万元。三家企业合计净资产缺口近1500万元。

药易购方面表示，签署交易的目的是重点布局医药零售赛道，包括医药B2C等业务，完善产业链布局，打造第二增长曲线。

1元收购听起来很划算，但收购的是三家持续亏损的主体，2026年一季度，三家公司累计亏损额就达到24.38万元。如果经营不能好转，并表后只会让药易购的业绩雪上加霜。

更令人担忧的是，截至2026年一季度末，药易购应收账款已飙升130%至3.82亿元。回款周期拉长，回款风险持续积累。在这种情况下并表三家亏损主体，现金流压力只会进一步加剧。

截至8月6日，药易购报收26.93元，总市值约25.76亿元。从业绩来看，公司的营收难言靓丽，23亿的市值对应的是一个微利甚至亏损的医药流通企业，这个估值说不上便宜。8月25日，药易购将披露2026年中期报告。从一季度的趋势来看，半年报扭亏的难度不小。

药易购的故事，是一个典型的行业下行与公司治理失序共振的叠加样本。明明执行款已经到账，药易购还要坚持再审、另案追诉，这种较真的态度，在诉讼策略上或许有它的道理。但公司本身经营上的压力，却并不能依靠打赢官司来缓解，更需要差异化的方法论来解决。

在集采削利的大环境下，医药流通企业的生存逻辑正在被重新定义。药易购能不能走出经营承压的泥潭，只有时间才能给我们答案。