兄弟们，最近有没有一种感觉——科技股那边天天暴涨暴跌，自己手里的消费股跌妈不认，心里慌得一批？

我懂。

图1：申万一级行业上半年涨跌幅

来源：Wind，截至：2026.6.30

上半年这行情，资金全往科技赛道扎堆，半导体、算力、人形机器人涨得让人怀疑人生。公募基金扎堆加仓科技股，茅台这种“老登”股被大幅减仓。食品饮料板块上半年在31个行业中排名倒数第四，跌幅19.52%，有些消费龙头甚至跌破了2024年“924”行情的股价水平。

图2：申万食品饮料指数与创业板指、科创50呈现镜像走势

来源：iFind、中邮证券，截至：2026.8.3

但你有没有想过——这种极致分化的行情，历史上其实上演过一模一样的剧本？

一、1998年到2000年，美股上演过同样的故事

以史为鉴，咱们一起把科网泡沫时期的行情扒个底朝天。

1998年初到2000年3月，纳斯达克指数暴涨219%，估值飙到190到200倍。全市场的资金像疯了一样追逐互联网股票，传统消费龙头被集体抛售。同期标普500必需消费指数累计跌了31.25%，估值从28到32倍被压缩到16到19倍。

图3：科网泡沫破裂后，纳斯达克和标普500必需消费指数呈现镜像走势

来源：iFind、中邮证券，截至：2026.8.3

听起来是不是特别熟悉？跟咱们现在的创业板、科创50和食品饮料的走势，简直是一个模子刻出来的。

然后呢？2000年3月10日，纳斯达克见顶。随后两年半，纳指累计跌了77%。

而之前被按在地上摩擦的必需消费指数呢？逆势涨了62%。

二、那些被抛弃的消费龙头，后来怎么样了？

给你列举几家当时被市场抛弃的公司——奥驰亚（就是菲利普莫里斯）、百事、宝洁、好时这些。

在科网泡沫最疯狂的那两年，这些公司跌得有多惨？奥驰亚跌了54%，宝洁跌了32%，好时跌了33%。估值被压制到极致，奥驰亚PE只有5.5到6倍，股息率高达8.5%。

图4：2000年3月10日后，美股低估值必需消费龙头公司逆势走出上涨行情

来源：iFind、中邮证券，截至：2026.8.3

泡沫破裂之后呢？从2000年3月到2003年底，奥驰亚涨了260%，宝洁涨了100%，好时涨了107%。

而这些公司在2000到2003年期间的EPS复合增速，基本都在10%到17%之间。

图5：2000年美股必需消费龙头公司的估值和股息率

来源：iFind、中邮证券，截至：2026.8.3

也就是说——这些公司基本面根本没崩，只是被市场的资金虹吸效应给压垮了。一旦泡沫破裂，资金回流，该涨的还是会涨回来。

三、现在的情况，像到了哪一步？

截至2026年6月30日，申万食品饮料指数PE只有18.6倍，创业板指54.6倍，科创50更是高达259倍。

科创50的估值是食品饮料的——14倍。

你说离谱不离谱？

进入7月，情况开始发生变化。7月20日到31日，食品饮料板块涨了7%，在申万一级行业中排名第三，其中软饮料涨9%，白酒涨8.2%。7月份以来食品饮料板块整体涨幅已经扩大到11.3%。

与此同时，科技板块开始剧烈调整。8月4日，创业板指涨了5.64%，科创50涨了4.09%——但别高兴太早，就在本周，科创50还重挫过6.33%，创业板指下跌7.35%。风格切换的迹象似乎是越来越明显了。

资金已经开始从科技股向消费、价值板块做“高低切换”。茅台股价从阶段性低点1151元涨到1300元以上，涨幅超过15%。

四、我打算怎么操作？

说几个我自己的判断和操作思路，仅供参考。

第一，食品饮料行业2025年整体股利支付率高达83.4%，全市场第一。茅台、伊利这些龙头，股息率已经具备不错的吸引力。在市场不确定性加大的时候，拿着能稳定分红的东西，心里踏实。

第二，板块基金持仓创了近十年新低，茅台都跌出了前十大重仓。机构低配往往意味着筹码出清比较彻底。这个时候，别人恐惧我贪婪的老话，可能又要应验了。

第三，我自己的策略是分批布局那些估值在10到15倍出头、现金流稳定、分红可靠的消费龙头。不指望一夜暴富，但这种位置的消费股，拿着三年，跑赢存款利率应该是大概率事件。

当然，风险也得说清楚——需求继续恶化怎么办？市场风格继续极致演绎怎么办？这些都是实实在在的风险。所以我的做法是分批买，不allin，给自己留足余地。

历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。

2000年那批被市场抛弃的消费龙头，后来用两三年的涨幅证明了谁才是真正的长跑冠军。现在的A股消费股，会不会也在走同样的路？

我觉得，值得赌一把。

以上就是一个老韭菜的碎碎念，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

FRM， 一个专注宏观周期与资产配置的财经观察者。不吹牛，不煽情，只讲逻辑，看趋势。关注我，一起穿越周期，抓住真正的机会。

大汉天生，风控长青!

驰骋2026，骐骥在野。