作为A股人气颇高的生猪养殖板块，牧原股份和新希望当前的股价位置显然是极其诱人的，尤其在最近各个板块已经轮番表演过一次以后，至少从性价比的角度来看，对猪周期的关注力度应该慢慢上来了。

先回顾一下生猪板块的历史，以及最近一年的跌幅主要发生了什么。

一般而言，一轮完整的猪周期平均时长在3-4年左右，为什么我说生猪板块的群众基础比较好，行情来的时候反应往往比较激烈？因为从实业的角度来看，生猪养殖某种意义上和股市有相似之处，因为生猪养殖户多以散户组成，当大家形成某种一致预期时，就会采取某些非理性行为，导致生猪的产能出现波动；所以有一点是非常明确的，生猪养殖的强周期性永远都在。

下图很好地说明了，在过去的10年里，每一轮猪周期的价格波动幅度都是巨大的，而生猪养殖企业的股价表现更是深入人心：

周期类行业有某些共性框架，在这个位置去看猪周期，主要目的是为了判断牧原股份和新希望到底能不能搞？如果能，又能看到多少空间？

1.猪周期目前运行在哪个阶段

这里有必要先回溯一下行业过去1年发生了什么：

去年猪价上行分别是5-6月和9-10月两个阶段，随着二次育肥户的入局（买成品猪再次育肥售出的一类群体，本质类似于某些行业的经销商囤货行为），生猪价格迅速从短期的15元不到暴涨至28元，但由于驱动力并非来自于供需失衡，更多是类似于击鼓传花式的群体性炒作行为，随后价格快速暴跌：

而在这种级别的抛售之下，带来的必然结果就是大面积的亏损，从最新的数据看，当前行业养一头猪的平均亏损幅度在300-400元/头，而在过去多个系列的周期股研究中，我讨论过多次为什么亏现金意味着周期至少已在相对底部，尤其在这种参与者众多的行业里，这种现象显然是不可持续的：

2.猪周期和股价的运行规律

而观测生猪产能的主要数据是能繁母猪，理论上讲，只要能繁母猪去化到一定程度（我在更早的一篇猪周期文章中讲过大致的水位应该是多少），猪周期才会反转；但我在开头讲过，生猪板块的人气值高居A股前列，这句话的另外一种说法是“卷中卷”。

再把这句话翻译到到股价表现的规律上，对应能繁母猪增速只要出现趋势性转负的苗头，股价就开始反应预期，尤其在上一轮猪瘟的背景下，18-19全年迎来一轮超级周期：

对应到股价上，同样符合上述规律（我以牧原股份为例，可以自行翻看新希望等同样有效，值得注意的是，牧原由于自身经营的Alpha，上一轮之后股价波动越来越小）：

3. 行业现状的关键跟踪

从最新的第三方调研情况来看，目前山东、河北、两湖的二次育肥户已经开始陆续进场，而西南和东北地区的二育还在观望。

其实很多时候，他们的心态与部分股票市场的投资者心态是一样的，喜好“追涨杀跌”，主要猪价开始涨，二育的数量就会开始迅速增加，也就是说，新一轮的“囤猪”涨价已经在孕育当中了：

这一波的二育群体与上一轮不一样，参与者包括了散户、有资金实力的调运商、中型规模场以及外购仔猪的育肥户，而上一轮只有散户和调运商，因此这一波二育的影响力实际上是很大的。而且从微观上讲，随着口罩的放开，大家的积极性肯定和前几年不一样，已经能够感受到跃跃欲试的心态，加上几年没开锅了，都准备撸起袖子干一波！

当前偏左侧的阶段，选股相对是一道简单题，盯住牧原股份和新希望即可。

当然，以上的分析是偏笼统的，我们还需要进一步去讨论当下成本结构，比如饲料、二育成本、运费等等，篇幅问题就不再接着展开了。如果感兴趣的话，后面会进一步分析。

我一直说，所有的行业本质都是周期，但他们的景气与萧条此起彼伏，找到某一类行业的普适性框架，同时增厚这个框架的数量，就能够把握每年的景气周期，因此在我的风格里，最近讨论的几个行业都是一致的。

风险警示：文章仅分享选股逻辑和分析框架，涉及的所有内容均不构成任何投资建议，其中任何个股案例绝非推荐；股市有风险，投资需谨慎，市场残酷，唯有自渡！