美联储今晚加不加息!市场共识加25基点,但关键在于鲍威尔以及点阵图

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进退维谷也要顶硬上

号称自2020年3月新冠疫情爆发以来最难以预测的美联储议息会议。

北京时间周四凌晨2点,美联储将正式公布3月利率决议,以及发布新的经济预测和点阵图。半个小时后美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

但由于危机四伏的金融风波导致本次的美联储议息会议备受外界关注,堪称是自2020年3月以来不确定性最高的一次会议,市场已从两周前的笃定大幅升息,演变成各种臆测皆有的一锅乱粥。

“情况有点一团混乱,”ISI Evercore副主席兼前纽约联储官员Krishna Guha在美联储会议前写道。

Wilmington Trust 的债券投资组合经理 Wilmer Stith 说:“这一场银行业危机,对美联储来说确实是一个非常脆弱、令人不安的处境,他们进退两难。”

不过尽管如此,当前较为主流的预期是美联储这次将继续加息25个基点,但关键点在于鲍威尔发布会上的发言,以及本次跟随货币政策声明一同发布的经济预测和点阵图——未来的利率路径,还有资产负债计划是否会调整。

 

美联储面临两难选择

 

3月7日,美联储主席鲍威尔“放鹰”震惊市场,在国会半年度证词中表示,强劲的经济数据可能会推动利率“高于此前预期”。

鲍威尔强调3月加息力度取决于经济数据,“如果所有获得的数据显示需要加快收紧政策,联储局将准备加快加息步伐。”

此言一出,市场快速定价3月将会加息50个基点。彼时的市场的焦点是美国强劲的经济数据。

一方面是强劲的劳动力市场。2月“小非农”ADP就业和JOLTS职位空缺显示劳动力市场保持强劲。2月非农继续爆表,新增就业高达31.1万人,远超市场预期,同时劳动参与率同步回升0.1个百分点至62.5%,凸显供需两端强劲改善。

这本来应该会触发美联储的加息路径奔向“更高、更快”的方向。

然鲍威尔的“鹰言”仍萦绕在耳,银行业这边却是连环暴雷,硅谷银行48小时的闪电倒闭,以及随后Silcon Vally Bank和Signature Bank的倒闭,160年的瑞信银行自爆财务危机迅速让市场将焦点放在了金融稳定上,恐慌是否会迎来雷曼危机2.0版本。

此时3月14日即将公布美国2月CPI数据也让市场捏了一把汗,因为现在大家承受不起又一个超预期的通胀数据了,也幸好2月CPI数据符合预期,同比上升6.0%,已连续第八个月下降,为2021年9月以来新低。

但美中不足的是,核心CPI同比5.5%,略超预期,其中的房租、核心非房租服务均表现较为坚挺。

经济数据方面,虽然劳动力仍然很强势,但是CPI数据仍处于稳步下行的态势,在金融稳定的诉求下,美联储至少有理由可以放缓加息步伐。

虽然不是重要的系统性银行,但很显然在美国国内,类SVB、第一共和的中小银行还有很多,谁知道什么时候会爆发?

事实上,美国内部的银行业危机仍是危机四伏,仅看第一共和银行依然是“岌岌可危”。

目前最新消息是,华尔街银行高管和美国官员们正讨论干预第一共和银行,目前正探索拜登政府提供支持的可能性,以便推动各方达成一份协议。以及消息称美国正在研究如何将联邦存款保险公司的保险范围暂时扩大到所有存款,以防范潜在的金融风险。

这么做当然是好事,多种化解银行业风险的措施,最大程度控制危机扩散。但另一个角度来想,到底有多少银行存在流动性危机?

半夏投资管理创始人李蓓最新文章指出,美国银行危机仍未结束,一方面是银行的风险管理存在严重的问题和漏洞,造成实质性资产负债表创伤,另一方面银行的存款在持续流失。她表示未来一段时间,金融市场上,还是要小心一些。

 

华尔街怎么看?

 

目前大行的共识是美联储将在3月议息会议上加息25基点。

法兴银行分析称,料美联储将小幅加息25个基点,点阵图小幅修正,这将在本周给美元带来下行风险。50个基点的加息将是一个意外,但如果点阵图与12月相比没有显著变化,则可能抵消其对美元的影响。

美银分析师表示,他们认为美联储将继续加息25个基点,但会调整其声明和鲍威尔新闻发布会上传达的信息,以评估过去两周的情况。

Eurizon宏观研究和产品专家团队负责人Andrea Conti在一份报告中称,尽管硅谷银行倒闭导致金融市场紧张,但经济学家预计美联储本周将再次加息25个基点。

不过他表示,市场的疑虑较大,在加息和决定维持利率不变之间存在分歧。Conti表示:“人们关注的焦点还将在于对联邦基金利率的最新预测,即点阵图,以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会,以获得有关未来利率走势的信息。”

值得一提的是,目前市场上猜测美联储可能延后公布经济预测以及点阵图,不提供关于下一步的利率路径。自美联储于2012年开始发布其季度预测以来,唯一一次未能这样做是在2020年3月。

事实上,上周勇猛加息50基点的欧央行就没有提供关于未来加息的指示。欧洲央行行长拉加德表示,如果没有紧张的局势,我们本会暗示有必要进一步加息。

当然市场上也有分析师认为美联储本次会议上会暂停加息。高盛是第一个发表这种观点的大行。

高盛前首席执行官Lloyd Blankfein表示,美联储本周可以暂停加息,因为正在演化的银行业危机将有效收紧经济中的贷款标准。

毕马威首席经济学家Diane Swonk称,美联储不仅应推迟进一步加息,而且还应暂停公布原定于本周会议结束时发布的经济预测,因为它们非但提供不了清晰信号,还会制造更多混乱。

但如果美联储真的在3月会议上最终选择不加息,投资者可能会更加恐慌。曾担任美联储副主席的克拉里达表示,他们会立即开始猜测美联储等监管机构是否在隐藏什么更加重大的“雷”。

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