7月30日清晨，华尔街多家机构正争抢一批急于出售的股票。

这批公开市场组合规模约160亿美元，谈判从深夜持续到天亮。最终，全球头部对冲基金Citadel接走大部分仓位。

卖家是24岁的莱奥波德·阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner）。六天前，他还在劝投资人加仓。

阿申布伦纳曾供职于OpenAI，离职后凭借一篇165页的AI预测报告在硅谷成名。不到两年，他创办的对冲基金Situational Awareness从数亿美元扩张至200亿美元以上，押注贯穿芯片、存储、电力、云计算和数据中心等AI基础设施。

7月24日，他在投资人信中公布上半年净回报439%的成绩，并称市场出现难得的买入机会。几天后，有媒体披露，Situational Awareness在7月的净值跌幅约为67%。

阿申布伦纳在另一封信中写道：“这个月，我们让你们失望了。”

Situational Awareness并未清盘，仍持有Anthropic等私人资产（据悉他的未婚妻是公司CEO达里奥·阿莫迪的幕僚长）。但这场交易留下一个更具戏剧性的问题：一个靠预判AI未来掌管200多亿美元的年轻人，为何没能继续等下去？

管理200多亿美元

华尔街很少把200多亿美元交给一个几乎没有专业交易履历的年轻人。阿申布伦纳做到了。

Situational Awareness成立于2024年。到2025年8月，相关报道显示，其管理规模已超过15亿美元；九个月后，这一数字突破200亿美元。基金向美国监管机构提交的持仓文件开始被投资者逐项拆解，一些追随者将其视作观察AI交易方向的指南。

资金押注的不只一名年轻基金经理，也是一套关于AI未来的完整叙事。

阿申布伦纳出生于德国，15岁进入哥伦比亚大学，19岁毕业。此后，他短暂供职于FTX旗下慈善基金，又加入OpenAI的“超级对齐”团队。2024年，OpenAI以其不当分享内部信息为由将其解雇。阿申布伦纳否认泄密，称离职与自己批评公司安全工作有关。

离开OpenAI两个月，他发表165页《态势感知：未来十年》（Situational Awareness: The Decade Ahead），试图将AI发展换算为对芯片、存储、数据中心和电力的具体需求，并判断AI参与自身研发后，技术进步还可能进一步提速。

部分OpenAI前同事称，文章中不少观点早已在硅谷流传，阿申布伦纳的长处是将其组织成一套有感染力的叙事。支持者看重的则是，他愿意为自己的判断下注。

2024年，他以文章标题为基金命名，Stripe联合创始人帕特里克·科里森（Patrick Collison）、约翰·科里森（John Collison）和前GitHub首席执行官纳特·弗里德曼（Nat Friedman）等成为早期支持者，Jane Street随后也加入投资。

这只基金恰好赶上AI资金从一级市场涌向公开市场。OpenAI、Anthropic等头部模型公司尚未上市，普通投资者难以直接购买其股权，资金开始转向芯片、存储、云计算、电力和数据中心等潜在受益者。

阿申布伦纳提供了一张覆盖这些环节的投资地图。Situational Awareness买入半导体、发电企业和由比特币矿场转型的数据中心运营商，同时利用空头、期权和主经纪商融资扩大仓位。一篇关于通用人工智能的长期预测，由此变成一组可以交易、融资和迅速放大的金融头寸。

不断刷新的收益率，又为这套叙事提供证明。到2026年6月底，Situational Awareness上半年净回报达439%。公开报道显示，基金资产一度增至约240亿美元，团队却只有约20人，其中投资人员7人。

不到两年，OpenAI履历、硅谷背书和高额回报相互强化，把阿申布伦纳推成华尔街最受关注的年轻基金经理之一。投资人相信，他不仅比别人更早看到AI的未来，也知道这场未来应该买什么。

杠杆的尽头，是抵押品清算倒计时

Situational Awareness看似买遍AI产业链，实际押注的是同一件事：科技公司会持续增加算力投入。

基金的公开持仓从Broadcom、Intel等半导体公司，延伸至CoreWeave、Nebius、SanDisk和Bloom Energy，还包括由比特币矿场转型而来的数据中心运营商。阿申布伦纳同时做空部分软件和半导体企业。他认为，市场低估AI对芯片、存储、电力和机房的需求，却高估部分可能受到AI冲击的软件公司。

上涨时，这套组合看起来足够分散。芯片、存储、云计算和电力属于不同板块，背后却依赖同一个前提，即AI资本开支继续高速增长。一旦投资者开始怀疑投入还能持续多久，原本分散在不同产业的股票，就会被视为同一笔AI交易，同时遭到抛售。

Situational Awareness的明星效应进一步放大这种关联。基金提交的13F文件只披露部分美股多头和期权，并不包括空头、海外股票、现金及私人资产，无法代表基金的完整规模和实际盈亏。但在投资社区里，阿申布伦纳每一次增持，都会被解读为新的AI投资信号。

7月，资金开始反向流动。AI芯片、存储、数据中心和电力股票普遍回撤。高盛数据显示，截至7月28日，亚洲基本面股票多空基金当月平均下跌18.6%，可能创下有记录以来最差单月表现。Situational Awareness持有Nebius、SanDisk、Micron和CoreWeave等股票均大幅下跌。相关报道显示，软件空头未能有效对冲多头的剧烈回撤，而期权与衍生品头寸的波动更进一步加剧了保证金挤兑。

股价下跌很快演变成现金危机。对冲基金以证券抵押融资，杠杆在上涨时放大收益，抵押品贬值后则可能被要求补充保证金或减仓。据报道，至少一家主经纪商早已因Situational Awareness持仓集中、波动较大将其列入重点观察名单，过去一年多次要求增加抵押品。

阿申布伦纳并非没有考虑过这种风险。2024年，他曾在一档长达四小时的播客中被问及，自己的基金是否会重演明星投资人最终失败的故事。他回答，避免基金“爆掉”，当然是最重要的任务之一。

到2026年7月，决定权逐渐转移到银行手中。银行每天计算的是抵押品价值，不会等待AI在几年后出现新的技术突破。

7月23日，Intel发布业绩后股价反常下跌。随后有报道援引知情人士称，阿申布伦纳正是卖方。第二天，他仍在投资人信中强调上半年439%、成立以来1551%的净回报，并将市场下跌视为难得的加仓机会。两名投资者称，这封信一度让他们感到安心。

几天后，基金开始联系投资人，寻求追加资金或出售资产。随着持仓继续下跌，问题不再是这些股票未来会不会反弹，而是Situational Awareness能否在银行失去耐心之前，找到足够现金。

华尔街接管了他的赌局

7月29日晚，阿申布伦纳开始为Situational Awareness寻找接盘者。

留给他的时间已经不多。据知情人士向媒体透露，基金要么迅速募集新资金，要么出售公开市场组合。能够一次性承接这批复杂仓位的机构屈指可数。Citadel、美国大型多策略基金Millennium Management和量化交易机构Jane Street先后进入谈判。

相关报道还原称，报价持续了一夜，Citadel创始人肯·格里芬（Ken Griffin）亲自参与，交易一度延伸至私人资产。次日早晨，Citadel接走大部分公开股票，主要是由主经纪商融资的杠杆仓位。Jane Street既参与竞购，也是基金投资人。

对高盛、摩根大通等融资方来说，整体转让比在市场上逐笔平仓更安全。后者可能继续压低股价，扩大损失；前者则能尽快切断风险。对管理约710亿美元的Citadel而言，一家急于降低杠杆的基金，则提供了一批可以打包买入的资产。不过，双方未披露成交价，Citadel以多大折扣完成交易，仍是秘密。

交易结束后，部分被认为由Situational Awareness重仓的AI股票很快反弹。有媒体援引市场人士分析称，一个重要卖方退出后，持续抛压随之减弱。阿申布伦纳看好的一些资产，可能在出售后重新上涨，但此时它们已经更多地属于Citadel。

Situational Awareness并未清盘，仍保留约100亿美元资产，包括少量未加杠杆股票和Anthropic等私人投资。相关报道显示，基金一度洽谈出售约35亿美元Anthropic股权，最终作罢。阿申布伦纳随后告诉投资人，组合杠杆已清除，基金也未宣布关闭。

因此，外界流传的“清仓”和“亏损200亿美元”并不准确。目前能确认的是，基金7月净值下跌约67%；但凭借此前积累的高额收益，有媒体称，其2026年年内仍上涨约80%。

华尔街真正追问的，也不只是阿申布伦纳究竟亏多少钱。一家只有约20名员工、7名投资人员，创始人几乎没有独立交易履历的新基金，为何在不到两年内吸引超200亿美元，并获得多家银行的杠杆融资？

一名对冲基金高管认为，市场总在寻找下一个“金童”。OpenAI履历、关于AI未来的完整叙事和不断上涨的收益率，共同把他推上高位。直到股票开始下跌，银行重新计算抵押品，这个循环也迅速反转。