【产联社】2026年7月30日晚，中美双方通话结束后，贝森特公开要求中方“按承诺落实稀土供应”，距中国对七类中重稀土相关物项实施出口管制已满15个月。同日，日本JOGMEC首次进入非洲稀土矿，向纳米比亚注资4770万加元。两条消息指向同一个趋势，中国稀土出口管制正倒逼美日等消费国加速重构供应版图。

中国稀土管制已从单向政策升级为系统性的供给变量。2025年4月商务部对七类中重稀土实施出口管制，14个月后进一步将MP Materials等10家美国实体列入管控名单，中信证券研报认为此举凸显稀土资源战略价值。更关键的是，供给收紧不止于出口端：海关总署数据显示2026年5月稀土矿进口量6458.2吨，同比降44.4%，未列名氧化稀土同比降65%；兴业证券研报追踪显示6月再生氧化物产量环比降19.5%，占比从44%降至37%。出口管制、进口缩减、回收挤压三重叠加，约束效应从对外管制延伸至内部全链条。

海外正进入投资落地的实质性阶段。美国走“从矿山到磁铁”的全链条重建，MP Materials Q1镨钕产量917吨，同比增63%，华西证券研报指出其自2025年7月起已停止精矿外销，全量自用分离；USA Rare Earth以7300万美元控股Round Top，目标2028年产重稀土4750吨；REalloys拟2027年投产重稀土金属厂。日本走“投资锁链”路线，JARE以110美元/公斤底价锁定Lynas每年5000吨氧化镨钕至2038年，JOGMEC 7月30日首投非洲。澳大利亚Lynas半年产6375吨，同比+19%、非洲Pensana安哥拉2027年调试，初期NdPr 2400吨+DyTb 73吨、巴西Mosaic-Rainbow磷石膏路线年产1900吨构成重构版图的关键补充。

管制收紧驱动价格上行，内外价差较大。2026年上半年氧化镨钕均价73.1万元/吨，同比增长73.6%；氧化镝6月涨幅约15%，自120万元/吨反弹至138万元/吨。国内外稀土价差较大，中信建投数据显示，6月份，氧化钇内外价差可达160余倍，氧化镝内外价差约8倍，氧化铽内外价差约5倍，氧化钆内外价差约40倍，氧化钪内外价差约6倍。

一、从出口管制到回收挤压，中国稀土供给的全链条收紧

管制工具的逐级升级是理解当前格局的关键起点。2025年4月对七类中重稀土物项实施出口管制，标志着中国稀土政策从“总量调控”进入“品类管制”新阶段；2026年6月将10家美国实体列入管控名单，管制半径从物项扩展至主体。两者叠加的效应直接反映在价格与贸易数据上，SMM数据显示，2026年5月未列名氧化稀土进口量同比降65%。从海外市场看，MP Materials Q1材料业务收入7220万美元、同比增30%，华西证券指出镨钕氧化物和金属镨钕销售增长为主要驱动力，同期NdPr销量1006吨，同比激增117%，中国管制收紧后，海外自产镨钕的替代需求正在转化为实际收入增长。

回收端的收缩是容易被忽视的供给侧变量。GB/T 46992-2025新国标于2026年7月1日落地，首次覆盖稀土磁材、荧光粉、储氢合金、抛光粉、催化剂、晶体、陶瓷、靶材及含稀土冶金二次资源九大类。兴业证券指出，新国标虽为推荐性标准，但已成为采购验收、环保台账、税务合规和供应链认证的重要参照。实际效果是5月起税务稽查力度加大，6月深化，“无票可采”成为回收企业的核心瓶颈；SMM数据显示，6月再生氧化物产量环比降19.5%，再生氧化物占总产出比例从44%降至37%。兴业证券判断，下半年再生端产出难以快速恢复，行业集中度提升是更确定的中长期方向，废料资源加快向头部合规企业集中。

海内外价差是衡量管制效果的直观标尺。中信证券数据显示，2026年上半年氧化镨钕均价73.1万元/吨，同比增长73.6%，供给侧进口及回收减量叠加需求端新能源汽车及机器人产量提升是核心驱动力。SMM数据显示，截至7月26日当周，混合碳酸稀土矿报价4.9万元/吨、四川氟碳铈矿4.4万元/吨，均与上周持平；中钇富铕矿25.2万元/吨，周环比回落0.79%；氧化镨钕均价周环比回落1.34%，镨钕金属均价周环比回落1.71%。在海外市场，据SMM数据，Lynas与JARE的长期协议以110美元/公斤，约合人民币近80万元/吨为底价。中信建投数据显示，6月份，氧化钇内外价差可达160余倍，氧化镝内外价差约8倍，氧化铽内外价差约5倍，氧化钆内外价差约40倍，氧化钪内外价差约6倍。在海外缺乏中国低成本分离产能的背景下，自建产线的成本对应的是更高的定价中枢。

二、从采购依赖到自主闭环：美日领跑全球稀土供应链重构

本轮供应链重构的显著特征是行动速度远超市场预期，且投资已从概念论证进入工程落地阶段。

数据来源：SMM、产联社（不完全整理）

美国的主攻方向是填补中下游的产业链断点。美国政府问责局（GAO）报告分析称，尽管美国2025年稀土精矿产量回升至约5.1万吨，但在分离、金属化、磁体制造等关键中下游环节仍未形成完整的自主闭环。上游资源、冶炼加工与终端应用之间存在明显能力断层。上下游依赖度来看，USGS 2026年数据显示，2021至2024年美国稀土化合物与金属进口中，中国占比高达71%；更隐蔽的是，美国试图从马来西亚、日本、爱沙尼亚分散进口，但USGS指出这些地区的部分稀土产品，其原料与中间加工环节仍与中国深度关联。

MP Materials是美国路线最接近量产的核心载体。华西证券分析称，2026年Q1公司总营收9060万美元，同比增49%，调整后EBITDA 3660万美元，同比改善3930万美元，调整后净利润670万美元，净亏损同比收窄1470万美元至800万美元。NdPr产量917吨，环比增加28%，同比增加63%，销量1006吨，环比增加79%、同比增加117%，其中磁材业务收入2110万美元，同比增1590万美元，磁性前驱体产量增加是主要驱动。SMM报道，USA Rare Earth目标2028年达到27500吨/年的金属制造能力、2029年达到10000吨/年的磁铁制造能力，有望基于里程碑达成情况获得总计31亿美元的联邦及其同基金支持。此外，Critical Metals宣布3000万美元加速格陵兰Tanbreez重稀土项目，目标2028年第四季度或2029年第一季度首批矿石生产，已收到美国进出口银行1.2亿美元资金支持意向书。美国另一条不容忽视的线是7月30日签署的限制电子废弃物出口行政令，将含钨、含"黑粉"等关键矿产的废旧电池及电子废弃物留在国内，推动本土回收。

日本的核心竞争力不在矿山，而在编织覆盖全球的供应网络。SMM披露，JARE由日本政府背景机构与大型贸易公司合资成立，其与Lynas协议约定若氧化镨钕售价超过150美元/公斤，Lynas需向JARE支付超出部分的30%，年度支付上限1000万美元，这种“底价保供+超额分成”的合同设计使日本既锁定量又控制了成本风险。JOGMEC30日也对纳米比亚项目的投资开启了日本在非洲稀土领域的首个布局。

中金公司研报梳理了日美合作的框架，双方已设立面向海洋矿产资源开发的谅解备忘录工作组，共享东京都小笠原群岛及南鸟岛近海稀土资源信息，探讨进一步合作可能。此外，日本国际协力机构已开始向马来西亚提供环境友好型稀土提炼技术培训，并与印度商讨拉贾斯坦邦沙漠稀土勘探。日本策略的系统性在于：北有澳大利亚Lynas（包销）、南有纳米比亚（股权投资）、东有马来西亚（技术输出）、西与印度洽谈，不把筹码压在单一来源上。

澳大利亚、非洲、欧洲和巴西则各自以资源禀赋嵌入重构版图。澳大利亚是除中国外最成熟的稀土产区，Lynas之外，Victory Metals北斯坦莫尔项目重稀土品位全球领先，ABX集团塔斯马尼亚Deep Leads离子吸附型矿淋滤回收率高达81.2%，公司评估可在数月内投入开发。非洲项目中，Pensana安哥拉Longonjo资源量超3亿吨，正在进行的11000米钻探计划目标将资源量提升至10亿吨，SMM表示，公司正就建立“从矿山到磁铁”的美国供应链与多方谈判。Kendrick Resources纳米比亚Kieshoehe项目7个历史未化验钻孔全部见矿，终孔处矿化仍在向深部延伸。欧洲的瑞典Norra Kärr 25年租赁合同、巴西Mosaic-Rainbow磷石膏路线年产1900吨氧化镨钕，则是降低对单一地理来源依赖的重要补充。

三、新能源汽车、机器人、MLCC是需求关键驱动

中国出口管制对海外供给形成约束的同时，稀土终端需求正经历从"政策驱动"到"产品爆发"的结构性切换。国家统计局数据显示，2026年1至5月中国新能源汽车累计产量584.1万辆，同比增长2.5%。中信证券研报判断当前产业链库存处于低位，随着需求旺季渐近，需求端有望延续增长趋势。出口端口同样强劲：海关总署数据显示，1至5月中国钕铁硼产品累计出口量2.84万吨，同比增长30.3%。

工业机器人需求增速远超预期，特斯拉Optimus量产节点的逼近使"机器人用稀土永磁"从概念叙事正在变为可量化的新增量。国家统计局数据显示，2026年1至5月中国工业机器人累计产量42.4万台，同比增长47.8%。中信证券判断，人形机器人Optimus有望于2026年7月底至8月启动量产，稀土永磁新增长极蓄势待发。

MLCC用中重稀土是市场认知尚不充分的结构性增量。东吴证券指出，在MLCC向小型化、高容量化演进过程中，钛酸钡介质层面临温度稳定性差、绝缘电阻不足、还原气氛下易劣化以及晶粒异常长大等先天缺陷。稀土氧化物（氧化镝、氧化钇、氧化钬等）通过形成芯-壳结构系统性解决上述问题。据东吴证券研报测算，氧化镝、氧化钇在MLCC中的单耗约15公斤/亿只，2025至2030年，AI服务器与汽车领域MLCC需求增长将拉动氧化镝与氧化钇需求从101吨增至207吨，复合年均增长率15.5%，净增106吨。

关键在于国内中重稀土配额已连续多年维持19150吨零增长，稀土结构化去口已形成。东吴证券判断缅甸离子稀土矿受地缘局势影响供应扰动具备长期化特征，海外Lynas和MP Materials重稀土分离设施仍处于产能爬坡阶段，多重供给约束与MLCC驱动的中重稀土新增需求之间，结构性缺口正在形成。中信证券判断，2026、2027、2028年全球氧化镨钕供需缺口预计分别为-0.9万吨、-1.3万吨、-2.1万吨，缺口有望持续扩大。2026年氧化镨钕价格中枢预计抬升至60至80万元/吨区间，上半年均价73.1万元/吨已落于此区间偏上位置。东吴证券补充指出，氧化镝自6月初120万元/吨反弹至7月26日138万元/吨、氧化钇自2025年初4.15万元/吨涨至6.1万元/吨，供需趋紧格局有望持续推升价格中枢。

研报来源：

中信证券《金属行业稀土行业跟踪点评——供需与科技共振，稀土价值重估正当时》

东吴证券《AI金属乘风破浪（二）：钨＆稀土，配额限制下的供需错配》

兴业证券《稀土再生供给收缩，国标落地行业集中度提升》

华西证券《MP Materials 2026Q1季报点评》

湘财证券《稀土磁材行业周报》

中金公司《日本对美投资第二弹与日美稀土合作》

中国矿业期刊《全球稀土产业链竞争格局与中国应对策略》

SMM（上海有色网）《海外稀土市场新闻速览及要闻回顾》

免责声明：本文基于公开信息整理，仅供产业信息参考，不构成任何投资建议。文中涉及的企业分析仅反映当前公开事实，不作为投资推荐。

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