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7月27日，东方证券公告称，公司拟通过发行A股股份及支付现金方式，收购上海证券100%股权，交易对价为251.2亿元。其中，股份对价235.5亿元，现金对价15.7亿元。

东方证券表示，交易完成后，东方证券的主营业务将保持不变。公司将通过整合双方资源形成优势互补，扩大公司的资产规模和资本实力，进一步提升综合金融服务能力和公司在财富管理、投资银行、机构服务等领域的竞争力，巩固竞争优势和行业地位，提升金融服务实体经济质效和服务经济社会发展能级。

在决策和审批流程上，东方证券的这笔交易方案已获得内部权力机构的批准，公司第六届董事会第十六次会议、第六届董事会第十七次会议审议通过，涉及的上海证券资产评估报告已在上海市国资委备案。东方证券表示，交易仍需要股东会决议、上海市国资委、上交所及中国证监会批准、核准、注册等。

从筹划到草案落地，东方证券与上海证券的整合已推进约三个月。4月，东方证券首次发布停牌公告，披露正在筹划收购上海证券100%股权；次月披露交易预案。如今草案公布，整合进程再进一步。

01

上海国资体系券商整合

资料显示，东方证券与上海证券发源于上海。目前，东方证券无控股股东、无实际控制人，第一大股东为申能集团，持股比例为26.63%。申能集团是上海市国资委出资监管的国有独资企业，是上海市重大能源基础设施的投资建设主体。

目前，上海证券由百联集团、国泰海通、国际投资、国际集团、上海城投分别持有50%股权、18.74%股权、16.3333%股权、7.6767%股权、1%股权。五家股东实际控制人均为上海市国资委。

根据草案，上海证券的资产采用市场法、资产基础法进行评估，并选用市场法评估结果作为最终评估结论。截至评估基准日2026年3月31日，上海证券100%股权评估值为251.1984亿元。基于评估结果，确定上海证券100%股权的最终交易价格为251.2亿元。

东方证券将按照10.29元/股的发行价格，向上海证券现有五位股东发行22.89亿股A股股份，购买其持有的共计93.75%上海证券股份。同时以现金方式购买国泰海通持有的6.25%上海证券股份。交易完成后，上海证券现有五大股东将合计持有东方证券股份22.89亿股。

百联集团将成为东方证券持股11.31%的第二大股东；国泰海通、国际投资、国际集团、上海城投分别持有东方证券4.45%、3.7%、1.74%、0.23%的股权。东方证券表示，本次交易不会导致公司控制权和第一大股东发生变更。

东方证券称，本次合并重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，有助于优化上海国资布局和深化国企改革，有效提升公司综合金融服务能力和核心竞争力，加快推进一流现代投资银行建设。

02

加强业务协同

在业务方面，东方证券构建了大财富、大投行和大机构三大业务体系，打造财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易、国际及其他业务等四大业务板块。截至2026年3月31日，其拥有7家证券分公司和163家证券营业部，并全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金。

2025年，东方证券收入153.58亿元，同比增长26.18%；归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%。

从收入结构来看，财富及资产管理、机构及销售交易业务是东方证券的强势业务。2025年，财富及资产管理业务收入69.89亿元，同比增长31.32%，收入占比44.18%；投行及另类投资业务收入16.05亿元，同比增长18%，收入占比10.14%；机构及销售交易业务收入52.76亿元，同比增长46.01%，收入占比33.35%；国际业务及其他收入19.50亿元，同比减少36.08%，收入占比12.32%。

财富管理和证券交易投资业务是上海证券的主要收入组成部分。2025年，上海证券来自财富管理的收入18.46亿元，收入占比53.89%；证券交易投资业务收入13.74亿元，收入占比40.12%。

整合之后，东方证券将与上海证券在多方面协同。通过双方客户资源、营业网络与区域布局的深度整合，东方证券客户总数大幅增加，零售客户、高净值客户、机构客户及企业客户规模将得到整体性提升，客户基础更加稳固、客户结构明显优化。其在上海地区证券营业部数量将达77家，排名行业第一；财富管理客户资金账户总数将从现有329万户增加至超500万户，高净值客户数将较本次交易前增长超50%。

同时，百联集团、国际集团等优质战略股东的引入，其在产业资源和金融资源将促进东方证券在财富管理、资产管理、投资银行等业务的提升，进一步拓宽业务空间、提升市场份额与盈利水平。

财务指标方面，截至2026年3月31日，东方证券的总资产为5164.75亿元，总负债为4316.49亿元。2026年第一季度的营业收入为40.9亿元，归母净利润为15.87亿元。交易完成后，东方证券的总资产和总负债将分别增加至6249.71亿元、5165.47亿元。第一季度的收入与归母净利润分别提升至46.26亿元、17.44亿元。

值得关注的是，交易完成后东方证券商誉将从3213.54万元大幅增至48.75亿元。其表示，若该商誉发生减值，将直接影响公司经营业绩，减少当期利润。为此，公司表示将持续加强内控管理，对上海证券日常运营进行有效监督，全面掌握其经营情况；同时按期进行商誉减值测试，防范商誉减值风险带来的不利影响，并通过深度整合充分发挥协同效应，提升整体持续经营能力、盈利能力和抗风险能力。

03

并购整合已成常态

2026年5月，中金公司披露换股吸收合并东兴证券与信达证券的报告书（草案）。

中金公司向东兴证券全体A股换股股东发行中金公司A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行中金公司A股股票，并且拟发行的A股股票将申请在上交所上市流通，东兴证券、信达证券的A股股票相应予以注销，东兴证券、信达证券也将终止上市。交易金额达1138.54亿元。7月，中金公司公告称，交易涉及的合并、变更主要股东等行政许可申请已获中国证监会受理。

2026年7月，国海证券以32亿元底价竞得大通证券51.59%股权。国海证券表示，本次交易有利于公司扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源，进一步增强业务影响力和市场竞争力，提升业务收入和市占率，有利于公司和股东利益。

国海证券起家于广西，近半数营业机构位于广西，其余主要分布在上海、广东、浙江等南方地区，北方布局较为薄弱。据媒体报道，大通证券44家营业部中，52%位于北方。若整合顺利推进，国海证券将有效补足北方短板。不过，该交易尚需取得中国证监会核准，最终完成存在不确定性。

地方国资亦在推动区域内券商整合以提升竞争力。本次东方证券整合上海证券即属此类。

江苏本土券商也在推动整合。6月，东吴证券发布公告称，其通过发行股份及支付现金的方式购买东海证券83.68%股份的交易方案，已获得苏州市国资监管部门原则同意。据悉，其计划以115.19亿元的总对价购买东海证券83.68%的股份。两家券商均为江苏本土券商，东吴证券背后是苏州市财政局；东海证券则是常州市人民政府。

中航证券在研报中指出，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

总体来看，东方证券与上海证券的整合，是上海国资体系内券商资源优化配置的关键落子。若交易顺利完成，公司在客户规模、综合实力和股东结构上将迈上新的台阶。然而，在行业集中度加速提升的当下，规模的扩张只是起点，双方能否真正实现从“合”到“融”的跨越，仍需看后续的整合成效与市场表现。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)