7月以来以半导体、CPO为主的AI板块始终以调整为主，还没有一波像样的反弹，大家都在等，那么为什么万众期待的反弹迟迟不来？综合看下来，AI板块想来一波大反弹，至少要过五道坎。

图：半导体材料设备指数走势

来源：Choice

1、免疫外围拖累

目前全球主要股市中的AI板块联动还是比较强的，还没有摆脱同涨同跌，比如SK海力士同时在韩股和美股上市，兆易创新、中芯国际、中际旭创等同时在A股和港股上市。

截至7月29日，韩国综合股价指数（KOSPI）在年内已累计发生9次全市场熔断，创下全球主要市场最高纪录，去杠杆的压力可能还在。美股这边也是跌的有点没逻辑了，之前说预期加息得跌，现在7月决定不加息了还跌。

白天韩股跌、晚上美股跌，外围这种情况下，A股想独善其身太难。

图：SK海力士日K线走势

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2、业绩可能有不及预期的担忧

最近中报预告基本结束，半导体、CPO出现了业绩越好越跌的情况，还有就是可能有些公司存在业绩匹配不了股价涨幅的情况。

比如CPO领域，2026 年上半年归母净利润，新易盛预计同比增长77.56%~102.93%；天孚通信预计同比增长25%~45%；中际旭创没有预告，可能是业绩没特别好、也没非常差。

根据市场信息来看，“易中天”二季度业绩是改善的，打消了“Q2 需求走弱、利润下滑”的担忧，主要是1.6T 高速光模块放量、海外大客户订单饱满带来盈利超预期。也有争议，就是觉得这种业绩增速，支撑不了翻倍式上涨。

3、量化资金的参与

最近AI板块的剧烈波动，很多人认为少不了量化交易的助涨助跌，当然各路量化机构都在极力自证清白。

主要是量化里有个动量因子，即“追涨强势股”，当上涨趋势松动后，大量动量资金同步止损撤离，集中抛售压力进一步推动行情调整的幅度。

4、下跌幅度可能够了，但时间不足

最近很多人在问，AI板块“二次探底”成功了吗？

其实从幅度上看，AI板块的调整幅度是超出很多人的预期的，因为大家都知道行情火热的时候回调是不可避免的，只不过这次AI板块的调整，很多个股直接腰斩，这是令很多人意外的。

也就是说，幅度上，差不多了，但是想充分消化拥挤交易，可能还需要一定的时间。

5、扩产潮来临，供需拐点终究会来

现在韩国已经开始存储大扩产，国内随着大公司上市融资、国产加速，扩产也是衔枚疾进，有机构预计全球存储芯片供需格局拐点预计2027年到来；AI相关的HBM、NAND等大容量存储芯片可能在2027年年中缓解供应紧张现象。

看起来，还有半年多，但是资本市场是讲预期的，不排除有些资金提前撤退。

综合看下来，AI板块想要翻身，可能还得一段时间的酝酿，等各种不利因素消化，目前调整幅度可能差不多了，但时间还不足。

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