大跳水,慌吗?

原创1 年前33.6k
是时候休息下了

市场先生大变脸,说来就来,多少有些猝不及防。

2月16日,上证指数盘中冲击本轮反弹高点3310,结果突破未果,午后持续大跳水,最终大跌0.96%。今日,再度大跌0.77%。深成指与创业板指更为疲软,2日大跌2.9%、3.8%。隔夜的美股也涨不动了。纳斯达克指数大跌1.8%,尾盘大跳水,形态特别难看。

全球股市经历了3个多月的齐整反弹,目前颇有滞涨状态。接下来的市场行情,怎么看?怎么办?


01

美股滞涨


昨日21:30,美国劳动部披露了PPI数据。1月同比增长6%,远超预期的5.4%,前值为6.2%。核心PPI同比增长5.4%,超过预期的4.9%,前值为5.5%。环比来看,PPI增速高达0.7%,创下2022年6月以来新高。PPI的数据再次印证了美国通胀的粘性,是超出市场之前乐观预期的。

很凑巧的是,昨日两位美联储最为鹰派的官员出来喊话,惊吓市场。圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示,趋向于尽快达到5.375%的政策利率峰值,不排除3月份加息50个基点的可能性。

另外,克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)表示,本月早些时候再次加息50个基点的理由充分,利率需要继续向限制性水平迈近以遏制物价压力。

PPI数据以及联储官员的施压,市场给予了正面回应。股市大跌,债券价格大跌,美元指数走强。具体来看,10年期国债收益率已经飙升至3.893%,超过去年12月底的高峰,回到去年11月初的水平。美元指数则从2月初的100点回升至目前的104.4。

市场对于美联储年底降息的预期大幅减弱,对于本轮加息峰值利率有所提高。截止2月15日,CME观察显示,市场预期3月和5月绝大概率继续加息25BP,而6月再加息25BP概率也升至50%左右。

美联储降低通胀不会一帆风顺。1月份CPI同比增长6.4%,超过预期的6.2%,相较于12月份仅仅回落0.1%。环比来看,涨幅从上个月的0.1%扩大至0.5%,创下去年10月以来最高。虽然同比增速小幅回落,但其实CPI指数的上涨还是特别明显。

分项来看,1月服务价格环比大涨0.6%,带动CPI环比上涨0.37%。其中,房屋租金是重要推手,1月主要住所租金以及自有房租金环比上涨0.7%。在披露1月通胀数据之前,官方把租金通胀的权重上调,而能源和商品下调。这有利于短期通胀上行,中长期通胀下行。

除了通胀粘性超预期外,美国就业市场持续火爆。1月新增非农就业51.7万人,远超市场预期的18.5万人,为2022年7月以来最高,前值修订后为26万人。其中,休闲酒店、教育医疗等非周期性行业仍是新增就业的主要来源,两者贡献了约23万,约占总量的50%。

失业率方面,1月仅仅为3.4%,创下为1969年以来的新低,劳动参与率也继续抬升至62.4%。平均时薪同比增长4.4%,略高于预期4.3%,低于前值的4.6%,凸显出美国劳动力市场的韧性与粘性。

除此之外,美国经济表现强于预期。1月份零售销售额环比增长3%,逆转了此前连续两个月下滑态势,增幅超过市场普遍预期的1.9%。

另据,亚特兰大联储GDPNow模型2月15日最新预测显示,2023年第一季度GDP增速预期为2.4%(2月8日预测值为2.2%)。

一方面加息幅度更有力,另一方面经济呈现向好态势,均有利于美元指数以及国债收益率持续上行。对于股市而言,加息更大不利于分母端,而经济向好利于分子端,分子端与分母端相互拉扯,美股演绎了一波震荡行情。

美股要想继续往上攻,需要更多通胀大幅放缓的数据以及证据。目前来看,正好相反,美股短期可能会迎来一波调整。减一减多头仓位,可能是合适的。


02

大跳水


兔年农历开年之后,A股市场行情一波三折。从1月30日至2月8日,市场主线交易逻辑是春节消费以及房地产市场复苏不及预期,把节前特别乐观的定价进行了修正。

2月9日一开盘,市场就传言1月信贷以及社融数据会大超预期,走出了一根大阳线。后来央行披露数据,一直到本周三,市场不再表现悲观情绪,继续交易经济复苏逻辑主线。

2月16日,大A上午还艳阳高照,试图冲击本轮反弹高点的3310点。下午一开盘之后,持续下砸,最终大跌收市。事后都在找原因,有说石家庄气球的,有说伊朗的,有说制裁的。在我看来,石家庄气球这种说法最不靠谱。因为盘后航班全面恢复,也没见A50期货在盘后拉回来。

还有一份声明,篇幅相当之长。具体内容,就不展开了,可以自己详细去看。要知道,伊朗是美国的死对头,所谓敌人的敌人可以是朋友。

昨日盘后,还有2件事情:

商务部对“美国计划完全禁止对华部分企业投资?”做出回应。商务部对洛克希德·马丁公司、雷神导弹以及防务公司列入不可靠实体清单。(该清单是2019年推出,2020年正式实施的)。

加之此前的气球事件,这可能让股票市场对中美关系产生了一些担忧。市场也是有记忆的,2018年A股整整跌了一年,除了美联储加息等重大影响外,还有就是中美关系的影响比较大。后者是通过宏观基本面以及风险偏好来影响金融市场。

不过,更看重现实的商品市场,并没有受到什么影响。文华商品指数昨日大涨0.78%,今日再涨0.45%。其中,反应地产产业链的铁矿石昨日大涨1.79%,今日大涨2%,盘中创下本轮反弹新高。螺纹钢主力合约连涨3日,基本修复节后下跌大坑。从商品市场交易的逻辑看,投资者仍然在押注经济复苏逻辑。

在我看来,A股市场接下来交易的主线仍然是经济复苏。虽然经济大概率会是弱复苏,但行情北上的确定性还是比较强的,尽管可能会一波三折。

当然,中美关系、以及俄乌战争等地缘政治的风险,需要持续跟踪,一旦朝着非常不好的方向去发展的话,会对冲甚至低消掉掉弱复苏给市场带来的上涨拉力。


03

尾声


今年的市场主线,大方向之一一定有消费。逻辑上讲,疫情放开,经济复苏,消费是政策发力的重中之重。这里面商业模式最优的是白酒,也涨得比较多了,表现也强于大盘指数以及多数行业。另外,比如化妆品板块近来也是持续逆势大涨。其中,珀莱雅今日大涨近5%,8日大涨16.5%,再次刷新历史新高。

一季度,方向仍然是看多,注意把握节奏,可以多淘一淘结构性的板块与机会。但同时,需要密切跟踪地缘政治紧张、经济复苏强弱、美联储加息等带来的风险与扰动,及时调整交易假设以及调整仓位。

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