出品 | 子弹财经

作者 | 星空

编辑 | 王亚静

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

2026年7月14日，威兆半导体第二次向港交所递交招股书，继续冲刺IPO。

深圳市威兆半导体股份有限公司（以下简称“威兆半导体”）是一家位于深圳的功率半导体设计企业，主营MOSFET、IGBT等功率开关芯片，王牌产品是WLCSP晶圆级封装中低压器件，这类微型芯片大量用于智能手机电池保护、快充电路、智能手表等便携设备。

与此同时，公司还布局了高压功率器件，瞄准车载电源、工业储能等市场。

递表港交所前夕，湖北小米长江产业基金低价清仓离场。

进入2026年短短数月，公司利润由盈转亏。一边是周期下行带来的盈利压力，一边是多元化转型持续“烧钱”。

不仅如此，公司还面临渠道剧烈调整、客户集中、产品价格持续下探的多重挑战。

这家消费电子属性很强的芯片“小巨人”，正在进行一场对抗行业周期、挣脱路径依赖的艰难博弈。

1、文科生跨界做起半导体，IPO前夕小米低价套现退出

威兆半导体董事长李伟聪是地道潮汕人，潮汕商界素来流传“宁可睡地板，也要当老板”的创业信条，这份敢闯敢拼的特质，在他身上也有所体现。

李伟聪1987年出生于广东省潮州市潮安区，现年39岁，本科就读北京师范大学珠海分校英语专业，纯文科背景。

2011年大学毕业后，就一头扎进深圳的华强北，深耕半导体元器件贸易，短短一年吃透上下游供应链、终端客户需求，埋下创业伏笔。

2012年，李伟聪倾尽积蓄创办威兆半导体，初始注册资本仅100万元，早期由其与母亲全资控股。

不同于行业扎堆低端通用MOS的内卷路线，李伟聪依托华强北贸易积累的市场洞察力，押注WLCSP超薄晶圆级封装差异化赛道，专攻手机快充、穿戴设备小型化功率芯片，顺利打入OPPO、小米等头部手机供应链。

灼识咨询数据显示，按2025年功率半导体器件收入计，威兆半导体排名中国功率半导体市场第18名，市占率仅0.7%；按2025年中低压MOSFET分立器件收入计，公司排名行业第10位，市占率2.8%；按2025年收入计，他们在更细分的WLCSP MOSFET供应商中排名行业第二，市占率10.5%。

创业过程中，李伟聪带领威兆半导体完成多轮融资。

2021年A轮曾引入OPPO、汾湖勤合、湖北小米长江产业基金（以下简称“湖北小米”）投资方。其中，湖北小米出资1910万元，认购注册资本61.57万元。招股书显示，A轮投资方的入股成本为12.79元/股。

2022年，B轮引入英特尔亚太、C轮迎来宁德时代，交叉融资阶段公司投后估值冲高至28.877亿元，短短两年多，公司估值较首轮增长5.42倍。

但就在公司冲刺港股IPO的关键节点，湖北小米选择直接清仓，转让单价仅32.32元/股，低于威兆半导体2022年C轮融资投资方的入股成本（约36.43元/股）。

横向对比来看，2025年8月和11月，天津泰达恒鼎的转股价格为57.33元/股、重投芯为45.63元/股，湖北小米的出让价格大幅低于同行，属于低价离场。

湖北小米分两批完成全部股权交割：2025年12月将部分股权出售给自然人陈永阳、姜长龙，2026年2月把剩余全部股份转让给中电智慧，而受让方正是监管重点核查的低价接盘主体。

证监会在境外上市备案问询中，专门针对这批接盘股东展开细致核查，核心追问最近12个月内新增股东入股价格的合理性，不同股东入股价格存在差异的原因，以及是否存在利益输送。

不过在威兆半导体的最新招股书中，他们仅以“对价不同主要是由于原始投资者的投资本金和投资时机的差异”来解释不同股东交易价格的差异。

对于以上疑问，「子弹财经」也向威兆半导体发去采访函，截至发稿前公司尚未回复。

2、由盈转亏，利润为何半年内“变脸”？

如果只看2023年至2025年的财务数据，威兆半导体确实交出了一份漂亮的成绩单：

公司营收从5.75亿元增至8.14亿元，复合年增长率约18.9%；净利润从1397.7万元增至5051.6万元，复合增长率约90%；毛利率从15.2%稳步提升至23.6%。

尤其是2025年，珠海工厂投产后WLCSP产品单位成本下降约23.4%，该产品毛利率从2024年的18.6%跃升至31.7%，成为当年利润增长的核心引擎。

然而，刚刚进入2026年，这份“光鲜”就戛然而止。

2026年1-5月，威兆半导体的营收3.53亿元，同比仅微增1.8%，增长几乎陷入停滞；净利润由上年同期的盈利2652.9万元转为亏损51万元；毛利率从22.4%骤降至17.9%，下跌4.5个百分点。

对于一个年收入超8亿元的公司来说，51万元的亏损本身或许不算什么，但由盈转亏的方向性变化，以及背后暴露出的问题，才是真正值得警惕的信号。

2026年前5个月，威兆半导体的利润核心来源WLCSP产品收入为9668.6万元，同比大幅下滑39.8%，收入占比也从上年同期的46.3%跌至27.4%。

招股书将此归因于“智能手机厂商采取更加保守的生产和采购计划”。

与此同时，非WLCSP产品收入同比增长52.6%至2.46亿元，但这项业务的毛利率仅为16.6%，明显低于WLCSP产品的23.9%。

当收入结构从高毛利的WLCSP向低毛利的传统封装产品倾斜时，“增收不增利”的困局便不可避免地出现了。

不仅如此，2023年至2026年前5月（以下简称：报告期），威兆半导体全品类产品的平均售价也在持续走低。2026年1-5月，WLCSP和非WLCSP产品的平均售价均为0.48元/件，分别同比下降12.73%和17.24%；高压功率半导体器件平均售价1.6元/件，同比大幅下降24.53%。

在半导体行业，通过降价换取大额订单并不罕见，但威兆半导体的问题在于：降价并未换来销量的显著增长。

2026年前5月，核心WLCSP产品出现了“价跌量缩”的双重打击，销量同比下降30.2%，价格同比下降12.73%，凸显公司产品定价权走弱。

此外，威兆半导体的渠道体系也出现剧烈收缩，客户集中度有所攀升。

报告期内，威兆半导体的经销商数量从658家锐减至103家，三年内减少超80%。

公司在招股书中解释称，大部分终止合作是因为“未能达到业绩考核标准”，少部分则是“违反合约约定和区域销售限制”。但无论如何，超过500家经销商在两年内集中消失，本身就是一个值得警惕的现象。

与此同时，报告期内，公司的前五大客户的收入贡献占比从48.7%一路攀升至67.9%。在2026年前5月，最大客户占比为29.7%。

业绩变脸、渠道大幅收缩与客户集中三大风险在同一时间窗口集中爆发，也直观暴露出公司产品、渠道、客户结构层面的底层经营短板。

3、押注汽车电子，能否打破手机行业依赖困局？

其实，威兆半导体也在积极拓展第二增长曲线，其中汽车电子业务被寄予厚望。

公司早在2021年便布局车规级产品。在舟山新工厂的建设规划中，也明确将功率模块及车规级组件作为重点方向。

但理想丰满，现实骨感。

从威兆半导体的收入结构来看，在2026年前5个月，消费电子仍占61.9%，是公司的基本盘，而汽车电子仅占4.8%，在财务报表上还没有太大存在感。

更严峻的是，威兆半导体应用于汽车电子领域的高压功率半导体业务不仅规模小，且盈利能力不稳定。

2025年，高压产品的毛利率低至-42.6%，2026年前5个月虽回升至14.8%，但收入仅426.4万元，占总收入的1.2%。

这意味着，公司在车规赛道上的布局仍未能形成规模与盈利支撑，短期无法对冲消费电子主业的下行压力。

产能端的扩张节奏，进一步放大了威兆半导体当下的经营挑战。

作为公司核心WLCSP封装产能载体，其珠海工厂2024年正式投产，当年全年产能利用率仅24.2%；虽然在2025年全年利用率提升至86%，但随着智能手机行业的需求疲软，2026年前五个月公司的产能利用率下滑至54.3%，近半数产线处于闲置状态。

在现有珠海工厂产能利用率大幅下滑、产能消化不足的前提下，公司仍持续推进舟山车规工厂的建设与投产，持续投入土地、设备、产线搭建的大额资本开支。未来，公司可能会面临新旧双重产线闲置、双重固定成本摊销的局面，持续拖累盈利水平。

现金流层面的隐患同样不容忽视。2023年至2025年，威兆半导体的经营现金流持续大额净流入，分别实现3116.5万元、5815.4万元、8906.2万元；但到了2026年前五个月，主业“造血”能力转弱，经营现金净流出高达5412.7万元，而2025年同期净流出金额为2164.7万元。

现阶段威兆半导体主营赛道需求下降、利润转亏，经营现金流大额流出；叠加两大工厂持续扩产带来刚性资本支出需求，现金消耗压力进一步放大。若后续消费电子需求持续低迷、汽车电子业务放量不及预期，公司或将面临流动性紧张、再融资成本上行的双重风险。

此番二闯港股IPO，既是威兆半导体借助资本力量破局的关键契机，也是对企业经营能力、转型实力的一次全面大考。如今，小米等产业资本低价离场，已为市场敲响警钟。

短期内，公司亟需止损修复盈利、优化渠道与客户结构、盘活闲置产能，缓解现金流压力；长期来看，唯有快速加快车规、工业等高景气赛道布局，实现业务结构多元化，摆脱被消费电子周期束缚的困境，才能有效打破成长天花板。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。