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2607,PVC 当前处于供需长期失衡的深度困局，短期无明确反转驱动，难现大级别行情；中期矛盾缓和的核心路径是持续亏损倒逼低效产能永久出清，长期破局依赖供需结构重构（供给收缩 + 内需扩容 + 出口修复三者共振）。市场传闻的 “一年内有大行情” 仅为模糊的时间窗口判断，并非确定性机会，其成立前提是全行业深度亏损推动产能实质出清，同时叠加需求或出口的边际强驱动，目前两大前提均未落地。

逻辑链条

一、当前困局的底层成因

1. 供给端：氯碱一体化带来强供给韧性，减产动力不足PVC 主流工艺为电石法（占比 70%），其中 70% 产能属于煤炭 - 电力 - 电石 - 氯碱 - PVC 一体化装置，企业核算的是 PVC、烧碱、液氯的综合效益，而非单一 PVC 盈亏。单一 PVC 亏损时，企业可通过烧碱、液氯的利润兜底，不会轻易停产；同时氯碱产业与铝业深度联动（烧碱供应铝业），产业绑定进一步限制了产能灵活收缩，导致价格跌破成本后供给仍难快速出清。
2. 需求端：地产长期萎缩是核心死结，内外需同步承压

• 内需：PVC 需求高度集中于建筑建材领域（管材、型材为主），占比达 50%-60%，地产需求长期萎缩是核心矛盾；软制品、包装、光伏边框等新兴需求体量小、落地周期长，完全无法对冲地产缺口。
• 外需：接连遭遇政策冲击，4 月出口退税取消、印度 7 月起关税恢复至 7.5%，出口接单持续走弱，外需无法承接国内过剩产能。

供需持续失衡下，高库存持续压制现货价格，价格已跌破此前 “成本托底、库存压制” 的震荡区间，形成持续下跌趋势；当前检修、减产对供需格局改善作用微弱，后续仍面临累库压力。

二、行业破局的四条可能路径

1. 产能市场化出清（最核心路径）持续深度的现金流亏损会逐步击穿产业缓冲带：先淘汰高成本、非一体化的落后产能；若后续烧碱价格同步走弱，一体化企业失去利润兜底，将被迫收缩核心产能。利好在于 2026-2027 年国内基本无新增产能投放，供给增量已见底。
2. 需求边际修复国内地产难有增量，新兴需求（老旧小区改造、光伏边框、特种 PVC 等）短期贡献有限；短期需求增量只能依赖出口，行业正通过发展高附加值特种料、开拓中东 / 中亚 / 拉美等新兴市场对冲压力，长期存在产业链出海规避关税的预期。
3. 龙头企业协同减产通过淡季同步降负、灵活调节 PVC 与烧碱产出比例，避免恶性价格战。但当前行业缺乏统一协同的共识与主导者，落地难度高。
4. 政策供给侧改革通过差别电价、环保无汞化改造、淘汰高耗能小型装置等政策抬升中小企业成本，加速低效产能出清。但目前存量产能多为相对先进产能，政策收缩速度远慢于需求下滑速度，市场期待更严厉的双碳、能耗双控政策落地。

三、“一年内大行情” 说法的逻辑与现实约束

• 支撑逻辑：一是全行业已进入大面积亏损状态，龙头企业现金流持续承压，持续亏损必然倒逼产能被动出清，产能出清的临界点正在临近；二是当前价格处于低位、空头持仓集中，估值已被压缩至极致，一旦出现关键驱动变量，容易触发估值修复行情。
• 现实约束：“一年” 仅为模糊的时间判断，无明确的触发事件与时点；“抄底”“拉爆产业套保盘” 的说法缺乏基本面支撑，价格最终仍会回归供需基本面；若产能出清节奏慢于预期，低迷行情可能持续更久。

数据支撑

• 产能结构：电石法工艺占总产能 70%，其中 70% 为一体化装置；乙烯法占 30%。
• 需求结构：建筑建材领域占比 50%-60%，工业与电力、包装与薄膜分别占 15%-20%。
• 开工与库存：当前行业开工率 67.09%，7 月中下旬预计回升至 7 成以上；6 月出口接单疲软，8 月存在进一步累库压力。
• 行业盈利：2025 年新疆天业、新疆中泰等龙头处于微幅亏损状态，电石法、乙烯法工艺均大面积亏损，全行业现金流持续承压。
• 新增产能：2026-2027 年国内几无新增 PVC 产能投放。
• 出口政策：2025 年 4 月 PVC 出口退税取消，印度自 2025 年 7 月起将 PVC 关税恢复至 7.5%。

风险提示 / 不确定性

1. 产能出清节奏高度不确定：一体化企业有综合利润缓冲，部分企业可能获得地方政策支持，产能出清周期可能大幅拉长，行业亏损持续时间可能远超 “一年” 预期。
2. 需求修复不及预期：地产下行趋势未改，新兴需求落地周期长、规模有限；海外市场拓展、关税政策变化存在不确定性，出口增量难达预期。
3. 政策力度存变数：更严格的能耗双控、双碳政策是否出台、何时落地均不明确，政策供给侧收缩的节奏与力度无法预判。
4. 行情时点无明确信号：“一年内有大行情” 缺乏具体触发条件与时间锚点，属于模糊的底部判断，并非确定性的交易机会。

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26年4月看,减产对应烧碱减量极小：韩国韩华、LG 及印尼 PVC 装置合计减产约 38 万吨 PVC，折算烧碱仅 27 万吨左右，分摊至单月仅 1 万多吨；该体量仅占山东烧碱总产能（1128 万吨）的 2.7%，甚至低于山东氯碱企业日常降负荷的波动幅度，单一大厂复产 / 降负荷的体量就远超该数值。市场波动核心原因：烧碱应声上涨并非基本面驱动，而是市场量化交易资金检测到减产逻辑后快速炒作，属于情绪面影响，实际供需端无实质支撑。山东市场价格与走货：32 碱现货价格在 630 元 / 吨附近，除长协单外散单走货一般；期现商 580 元 / 吨出货不畅，3 天仅售出 700 吨，厂家回购价仅 570 元 / 吨。库存与库容压力：山东、江苏市场烧碱库存持续增加，贸易商库容处于高位，暂无有效消化路径。山东高开工负荷现状：当前开工率达 92.55%，核心驱动是液氯价格上涨、下游化工需求旺盛，氯碱企业被迫高负荷生产，后续烧碱库存仍将继续累积。待发液碱积压：山东氧化铝企业 2 月采购的液碱至今未发运约 4.5 万吨，叠加 1 月剩余未发量，待发 32 碱总量约 5.5 万吨。月度需求大幅缩减：氧化铝原月度 32 碱需求约 9 万吨，减产后仅 5-6 万吨，月度需求减少 3-4 万吨，折合年产 14 万吨折百碱产能需重新找销路。东北氯碱厂外销压力：东北氯碱厂月度 1.5-2 万吨 50 碱原供应氧化铝企业，因氧化铝库存饱和暂无采购计划，该部分货源需转向出口或新渠道消化。合计过剩体量：氧化铝需求减量 + 东北氯碱厂订单流失，短期折合年产能影响约 26 万吨折百碱，月均约 2 万干吨烧碱需寻找新销售渠道。出口新增订单：美铝紧急采购 2 万干吨烧碱，要求 4 月初装船，但仅海湾、万华、东南电化等具备罐输发货能力的企业可接单，且需多省份企业拼单完成，对各区域市场需求拉动极小。供需对冲结果：国内氧化铝减产带来的 2 万干吨月度过剩量，与美铝出口采购的 2 万干吨增量短期基本抵消。

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26年3月看,2月,2026年4月1日起，取消包括聚氯乙烯（PVC）在内的部分产品的增值税出口退税（13%）。今年2026年化工会先对五个大产品制定碳排放考核，其中分别为甲醇，炼化，合成氨（尿素），电石PVC，烯烃类。PVC和电解铝都是典型的高耗能产业,,PVC双吨产值（1吨PVC+0.7吨烧碱）和电解铝的度电产值一直是差不多的，疫情中的高利润引发大量投产，另一方面是PVC的下游地产崩了。当下，同样消耗一度电产生的产值，生产电解铝达到电石法PVC的一倍以上，陕西推出对电石、烧碱等高耗能产品实行0.1元/度电价上涨的征求意见稿，后续这种差别电价的确有大面推广可能，从而提高PVC的制造成本。电石、烧碱为例，其单位产品电耗在3200、2490（离子膜法）千瓦时/吨，按照每度电加价0.1元，相当于落后产能单吨成本增加320、249元。房地产行业需求占比56%,,,25全年出口382吨，同比增长46.1%。且，2025年国外累计关停了200万吨产能，PVC价值不高，有一定的销售半径，运输成本会削弱中国企业的成本优势，25年国内PVC行业总产能延续增长，产能增速近7.4%，产量同比增加3.8%左右，块煤按2025年低价和略高价计算，兰炭-电石最大亏损计算，PVC价格底部4470元-4775元/吨。采用电石法工艺生产PVC（聚氯乙烯），需使用氯化汞作为催化剂，在催化反应中易发生汞流失，可能对环境带来潜在危害。《水俣公约》》已明确2032年将禁止全球原生汞矿开采，国内政策需持续推动PVC无汞催化剂替代。中国PVC产能大多是06-12年这个周期中扩张的，如今很多产能已经不再满足条件，这个行业深度亏损，氯碱工业已经全面亏损，,,,

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26年2月,12月看,山东地区烧碱及PVC粉一体化理论亏损接近600元/吨。,，电石法的成本最低，电石法中内蒙古的成本最低，因为煤炭和电力都便宜，可是运到沿海也需要运费。内蒙一体化电石法PVC最低完全成本约4160–4600 元/吨，考虑到蒙古到沿海还有将近500元的运费,,,今年氧化铝大投产，烧碱的需求，相对比PVC好一些,,2025年成本模型测算，离子膜法烧碱吨碱完全成本约2000-2300元，其中电力成本占比55%-65%，原盐占比10%-15%，蒸汽及辅助材料占比10%-15%，人工与折旧占比5%-10%。,,

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26年2月看,PVC又叫聚氯乙烯，是五大通用塑料的一种，排名第三，仅次于聚乙烯和聚丙烯，下游主要的用处门框等型材，以及管材,,,,,,,,,一种以煤炭为原料，另一种方法是以原油为原料,,,,,,,,,中国生产PVC，基本上都是电石工艺。截至2025年上半年，中国电石法PVC产能占比约为72.61%。,,,,,,,,2021年初，美国德州遭遇极寒天气，造成当地PVC生产装置大面积停车，国际供应紧张，中国出口量激增（上半年同比增长347.97%）,,,,,,,,,,11月,海外的产品，乙烯法和电石法都没有任何利润,,,,,,,,PVC的成本主要来自于电石，而电石的主要成本来自于电力,,,,,,,,,,11月12日的最新数据，国内电石法PVC的平均成本为5158元/吨,,预计未来几年PVC产能增长将几乎停滞,,,,,,,,截至12月4日，国内PVC管材样本企业开工率为37.40%,,PVC和烧碱是一起的，很多企业是一体化项目,,库存已经起飞了，逼近历史峰值，超过138万吨。特别是电石法亏损的情况更加严重，有着将近1000元的亏损。它和烧碱工业和混在一起的，烧碱、玻璃、纯碱、PVC都属于盐化工产业中氯碱工业的重要产品。,,,,,PVC的上游是原盐工业，学过化学的都知道，盐的化学式是NACL，通过电解可以产生三个东西，液氯CL2、液氢H2和烧碱NAOH。烧碱很赚钱的时候，PVC亏本，也不得不生产，因为液氯必须要被消化掉，生产出来就需要立马卖掉，否则会占用大量库存和现金流,,,

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26年1月看,聚氯乙烯（PVC）期货：交易代码 V，主力及代表合约为 V2605、V2609。政策直接取消 PVC 纯粉等全品类出口退税，导致 PVC 出口成本大幅增加，出口受阻后国内市场库存去化压力加大，对 PVC 期货价格形成拖累。,,,,,,,,,,,

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25年12月看,PVC： 供给端无新产能 + 需求端有“城市管网”想象空间 + 高耗电（契合“碳双控”主题）,,,,,,,,,,,PVC在2021年创出历史最高点13000多之后，开始滚滚向下，到2023年时候，两年时间已经腰斩到6000附近。正是这个时候，边总开始加仓抄底。从2309合约上几万手持仓，到2401合约在2023年9月中旬持仓翻倍到超14万手，自此以后，这十几万手多单一直换月滚动到现在。当然，这些持仓非一定是边总资金，因为持仓只是在边总控股的期货公司中财期货席位上，但是，管材实业一直是边总集团公司的三大业务之一，所以，不一定是边总的持仓，但不会超越边总集团的持仓。从综合的持仓成本看，总共超15万手的多头仓位，平均持仓成本大概在6000上方一点，目前市价4400（2601合约与2605合约平均价）。大概浮亏12亿左右。,,,,,,,,,,,,,,创下2004年以来新低，成为大宗商品中首个破此记录的品种,,,,,,,,,,,,电石、煤炭还是原油，价格都较2022年顶峰下跌超60%,,,,,,,,,,,超过65%的需求集中在房地产和基建行业,,,,,,,,,,,2025年投产就超过了220万吨新产能。与实际年产量相比，今年相当于投产了超10%的供应。,,,,,,,,,,,截止2025年11月国内PVC产量预估在2232.03万吨，同比增加4.37%。,,,,,,,,,,九月和十月的旺季需求疲软，库存迅速达到历史高位,,,,,,,,,,止2025年10月PVC出口量累计323.38万吨，累计同比增加48.88%，初步预计11-12月出口量仍将达50余万吨，全年出口有望达到370万吨以上。,,,,,,,,,,,,印度，就开始对中国PVC行业发起反倾销的政策,,,,,,,,,,,,生产一吨PVC理论上会伴随产出0.75-0.8吨烧碱。,,,,,,,,,,,目前国内3000多万吨的PVC产能中，只有330万吨产能是高成本产能，,,,,,,,,,,,,中国当前的年产量才2400万吨以内,,,,,,,,,,PVC价格跌破2004年的历史低点，但却不减产，最重要的原因是PVC企业可以通过卖烧碱回血。,,,,,,,,,,

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25年10月看,2024年中国出口PVC国家中，印度占到49%的出口份额，接近半数的PVC产品出口到了印度。,,,,,,,,,此次印度对中国商品征反倾销税，税费为122~232美元/吨，其中主要出口商为140~170美元/吨，这个数额对中国PVC商品流入印度的出口格局有直接且较大的影响。,,,,,,,,,,,

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25年6月看，6—8月已公布检修计划的装置有10套，涉及产能405万吨。，，，，，，，，，，

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25年1月看,截至1月7日，仓单总量48.933万吨。,,,,,,,,,,,,,,,,PVC和EG主要是煤炭的影响更大一些。如果原油持续上涨，那么煤炭也会见底，这是能源的替代作用。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2024年12月我国PVC产量为205.20万吨，环比小幅增加4.24%，同比略微增长0.24%。2024年国内PVC累计产量达2343.89万吨，较2023年小幅增长2.67%。其中，预计电石法累计产量达1745.26万吨，同比小幅增长2.29%；乙烯法产量达598.63万吨，同比略微增长0.20%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,25年1月，中国的PVC总产能已达到2600万吨/年，其中电石法占比约为70%，乙烯法约占30%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,25年1月初时全国平均开工率为81%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2024年国内PVC表观消费量约为2350万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,建筑行业的需求占比为40%~50%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,包装行业,占总需求的20%~30%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2025年1月中旬，全国PVC社会库存总量约为77万吨,高位,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

24年12月看,1-10月PVC检修减损量累计587.72万吨，同比减少0.18%,,,,,,,,,,,,,,,开工率,80.53%，比过去三年同期平均水平高5.89%，处于近年同期最高水平,,,,,,,,,,,,,,,,,,,11月28日，PVC下游行业开工率42.57%，同比下降1.9%，处于近年同期低位,,,,,,,,,,,,,,,,10月中国PVC出口量为23.24万吨，同比增加63.38%，环比减少16.45%。,,,,,,,,,,,,,,,,,库存,48.74万吨，比去年同期增加14.74%,,,,,,,,,,,,,,,,,,最低触及4985元/吨，创四年来新低,,,,,,,,,,,,,,,,,,,11月印度对华PVC反倾销初裁落地，12月印度对PVC的BIS认证政策即将执行,,,,,,,,,,,,,,,,,高库存,,,,,,,,,,,,,,,,前11个月，PVC累计产量达到2138.68万吨，同比增长2.91%。,,,,,,,,,,,,,,,,12月6日，国内PVC周度产量为47.15万吨，环比增长0.8%，同比增长4.51%,,,,,,,,,,,,,,,,,,致国内PVC社会库存处于近几年同期高位,,,,,,,,,,,,,,,,,,,12月5日，国内PVC社会库存为47.7万吨，环比减少0.96%，同比增长8.9%。截至12月12日，PVC注册仓单量达到10.51万手，对应的库存约52.6万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,6日，国内PVC下游综合开工率降至42.38%,,,,,,,,,,,,,,,,PVC管材和型材开工率分别为36.56%和38.8%,,,,,,,,,,,,,,,,,,

24年11月看,PVC工艺简单、产量极大，市场并不缺货,现在价格处于历史的绝对低位区间,,,,,,,,,,,,,,,,,,,11月8日当周，PVC下游行业开工率环比下降2.07个百分点至43.48%，同比下降0.94个百分点，其中型材开工率环比减少2.75个百分点至39.15%，管材开工率环比减少0.63个百分点至37.81%

24年8月看,回看,PVC社会仓库中60万吨，其中50多万吨都是在2409期货盘面是进行交割，并没有实际变成下游的产品。

24年7月19看,库存在60万吨，从2月下旬到7月，基本上没有太大的变动,,,,,,,,,,,,,

24年6月7看,PVC的仓单顶部一条直线，交易所告诉你对不起我们交割库满了，注册不了新的仓单。这时候你手上的空头头寸失去了所有意义,,,,,,,,,,,,,,,,  PVC的主要矛盾在于库容，如果能出新的仓单，那么价格将会迅速下跌,,,,,,,,,,,,,,24年上半年预计有80万吨新增产能落地，下半年还有30万吨产能预期落地,,,,,,,,,,,,,,,交易所发布了扩容消息，从68000张仓单，到82000张,导致的下跌,6月24看

24年5月18看,PVC行业开工率在78%,,,,,,电石法PVC生产企业平均成本在5448元/吨。乙烯法PVC生产企业平均成本在6122元/吨,,,,,,,,5月24看,电石法PVC产能过剩,行业库存的持续高位，PVC价格维持涨势难度较大,,,,,,,,,,中国移动发布2024年至2025年塑料管材（PVC-U管材）产品集采项目招标条件，总规模约5.94万公里，项目满足期为2年。,,,,,,,24年PVC新增产能预计190万吨,,,,,,,,,,,,生产一吨电石会产生22吨的二氧化碳,,,,,,,,,,,,,新规来看 电石企业应制定碳减排方案，每吨电石（折标发气量300L/kg）二氧化碳排放量应不大于2.1吨,,,,,,,,,,,,,,,目前多数电石企业是亏损的，亏损,内蒙限电,后续降碳影响,,,,,,,,,,,新疆和内蒙地区的电石产量至少占全国的70%,,,,,,,,,铝，硅铁，工业硅，PVC反应比大。这四个品种也是典型的高能耗品种,,,,,,,,,,,,,24年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨

24年4月看,仓单注销的PVC2403下市时，比仓单不注销的PVC2404低了整整300块钱,,,,,,,,,,,4月国内PVC产量或在188.8万吨左右，环比3月份产量下降6.4%

24年3月出口,同比增长38%

24年1-4月，房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。PVC需求下降，库存增加

24年1-3月PVC累计出口62.6万吨，比23年同期65.3万吨，同比下降4.1%

24年看,整体,产能20年新高,产量同比+13%,但是房屋开工-%,需求差

23年12月1日仓单量为3.9万张高位,12月5仓单2.5万高位,7日仓单4.2万高位,15日仓单4.5万高位,20日仓单4.9万,高位,21日仓单4.95万,高位,25日看,事件影响36万吨的PVC产能，占全国产能的1.3%

23年11月7日仓单量为32960张,高位,9日仓单量为34840张高位,21日仓单量为38100张高位,11月23日01持仓84万高位,24日仓单量为38300张高位,29日仓单量为39330张高位

23年10月25仓单量为29320张高位

23年9月19仓单量为29745张高位

23年8月14持仓42万,17日56万,30日仓单仓单量为25945张高位

23年7月5持仓93万,6日91万,13日88万,17日80万,18日77万,19日75万,21日73万,27日68万,28日换25万

23年6月2日79万,5日87万,6日85万,7日94万,8日96万,9日93万,12日92万,14日89万,20日89万,26日86万,29日87万,30日86万

23年5月4,持仓72万,5日78万,8日77万,9日81万,10日84万,11日84万,12日85万,15日83万,16日83万,18日82万,19日88万,22日90万,23日87万,24日90万,25日87万,29日86万,30日86万,31日86万

23年5月出口数据14.03万吨,同比-47.4%,(26.6万吨)

23年4月24,当周开工率70.3%,环比-5.81%,检修损失量15.64万吨,环比+24.31%,企业预售订单1.2万吨,环比+10.97%,两库库存103.38万吨,环比-3.72%

23年4月持仓4日44万,7日41万,10日40万,11日38万,12日37万,13日34万,14日31万,17日25万,18日64万(换合约),19日64万,20日67万,21日65万,24日66万,25日69万,26日72万,27日75万,28日71万

23年3月22,库存全国整体高位

23年3月持仓05合约,1日68万,2日68万,3日67万,6日66万,7日65万,8日64万,9日66万,10日63万,13日59万,14日58万,15日62万,16日64万,17日63万,20日65万,21日65万,22日64万,23日70万,24日64万,27日60万,28日56万,29日51万,30日51万,31日48万

23年3月1日开工负荷率79.66%,占PVC产能比例24%的装置目前都处于亏损态势,同时增速有限,23年需求有望修复,目前PVC开工靠烧碱补贴

23年2月23,pvc工厂库存63万吨，同比增长85%，社会库存51万吨，同比增长29%

23年2月22,PVC整体开工负荷率80.09%，其中电石法PVC开工负荷率79.27%，乙烯法PVC开工负荷率83.08%

23年2月22,内蒙古,煤矿事故,可能导致严查,大规模停产,开完会要到3月15之后了,煤炭下游有,甲醇,PVC,尿素,乙二醇,PE,

23年2月18,PVC上游库存65万吨附近，同比增加107%，社会库存在44万吨附近，同比增加34%，库存压力比较大,PVC开工整体79%,外购电石法利润亏损860元/吨左右，山东一体化利润亏损760元/吨左右

23年2月7,PVC整体开工率78.15%,样本库存合计为44.75万吨,23年2月6，pvc库存高达51.7万吨，库存高位，同比增加80%，23年2月3日晚,全球热点事件，美国俄亥俄州一辆货运列车出现脱轨，出事货运列车约有50节车厢，有10节车厢装载有毒化学品，其中5节车厢载有氯乙烯,23年2月1，社会库存，本周为42.31万吨，较上周增7.67万吨，23年2月持仓记录05合约,23日71万,24日71万,27日69万,28日66万

23年1月19，PVC整体开工率77.50%，电石法PVC开工率76.25%，乙烯法PVC开工率81.97%，23年1月4，社会库存24.42万吨，进入春节累库周期，去年累库11万吨，今年预计20万吨

23年1-3月,一季度PVC出口大约是10-15W吨/月

23 年，国内PVC 装置计划新增产能明显上升，预计增幅为 17.94%。若新增产能均能按计划投产，国内的 PVC 产能将达到 3221 万吨,23年国内PVC产量在2286.78万吨，同比增加4.07%,2023年1-12月份PVC出口量总计227.37万吨

23年全球PVC产能或将达到6300万吨/年，东北亚产能50%，中国产能是主要比重，北美和欧洲产能共占比约3成

23年新增产能中仅有金泰氯碱为电石法，产能60万吨，其中电石需求84万吨

23年，预计电石产能4115万吨，年增速2%，新增产能约149万吨

22年12月21，整体开工率70.85%，电石法PVC开工率69.76%，乙烯法PVC开工率74.74%

12月15，兰炭开工率为54.77%，电石开工率69.70%

12月初海外市场迎来需求爆发，印度买盘活跃支撑外盘价格

11月29，01持仓50万

22年11月25看，中等偏上的开工，高库存，持续亏损的产业链

22年11月24，社会库存28.92万吨，是近十个月低点，但是价格不涨，生产企业在库库存5.8天（同期高），年初是1.8天，出货速度慢

22年11月16，PVC整体开工率66.73%，电石法PVC开工率65.57%，乙烯法PVC开工率70.89%

11月14，社会库存30.48万吨

22年11月3，PVC与电石的比价1.38。行业亏损接近历史极值，金九银十落空，去库只能依赖供应收缩

22年11月初，PVC基本面出现边际好转

22年10月28，总持仓量突破150万，多空交织

22年10月28日，华东及华南PVC样本仓库总库存32.84万吨，同比高出近一倍，是严重的供过于求

10月27日，PVC行业整体开工率只有72.5%。正常是80%以上的

22年10月13，持仓量122万张，再创新高，多空交织.10月16，主力合约持仓82万，库存是近几年同期最高36，产量高位，电石法利润在近几年同期最低,10月17，持仓量142万张，库存总量30多万吨,10月17日，华东地区电石法PVC现货价格为6190元/吨，华南地区电石法现货价格为6240元/吨,10月18，主力合约持仓量92万,10月26，库存35.28万吨，较上周降1.23万吨，仍为14年以来的高位。其中华东样本库存30.13万吨，较上周减少1.29万吨；华南样本库存5.15万吨，较上周增加0.06万吨。,管材开工率51.36%，型材开工率47.50%。预售量34.39万吨，较上周增加1.60万吨,乌海电石3850元/吨，电石亏损持续

10月PVC，出口量环比下降12%,10月份是全行业亏损

22年9月21，近期增仓下跌，持仓77万，社会库存历史同期高位，多空交织，交织点地产景气度

22年，7-9三季度PVC社会库存逆季节性累库

22年6-10月底的下跌过程中外采电石制PVC利润深度亏损

22年4月看乌海电石降至4270元/吨

PVC综合利润因烧碱利润下滑而走弱

22年看，印度是全球最大的PVC粉进口国

22年4月某周样本企业开工负荷66.50%，较上周上涨2.43%。

22年1-9月全国新开工面积累计同比下滑38%，商品房销售面积累计同比下滑22%

22 年 1-11 月，我国共生产 PVC 2016.79 万吨，同比下降了 17.22 万吨，增幅-0.85%

22年.平均的开工率在76%，最低67%。整体开工负荷不算好

22年看，电石近五年年化产能增速在-0.88%

22年看，全球近五年产能增速在2.59%,，22年PVC印度产能157.4万吨

22 年受疫情影响，PVC 产能增幅放缓，5.16%

22年PVC内需的终端地产行业处于下行周期

21年，国内PVC由净进口国转变为净出口国

21年，聚乙烯进口依存度40%，聚丙烯20%，聚氯乙烯是5%

21年，国内总产能2713万吨，进口几十万吨

冬储价格8500

20年，40%PVC做管材管件，10%异型材（门窗），电缆电线6%

冬储价格7200

19年，冬储价格6560

19 年 PVC增速大幅上升，产能增速达 6.95%

18-2022年中国PVC产能复合增长率在2.19%

18年，冬储价格6630

17-22年产能增速,-4,3,4,4,1,5

2017，冬储价格，6625

16 年—2018 年，国内 PVC 的产能增速均在 1.00%以下

2016年，冬储价格6650

1977年，我国首次从国外引进PVC生产技术(北京化工二厂投产的8万吨/年乙炔氧氯化制氯乙烯装置)

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1，行业基本面

22年8月看，房地产下行周期叠加海外加息周期PVC需求较弱。华东、华南PVC下游亦受限电影响开工下滑，但是下游需求较弱，影响有限。

22年看，产业资金多，化工类，70%是现货在做

21年10月，重拳控煤价，地产数据弱，开始下跌

21年，高自给率，产能2100万吨，进口几十万吨

21年限电主要是缺煤、煤价高企，多省市受“能耗双控”影响而限电，尤其是电石、PVC主产区

20年，刺激经济，原油煤炭价格涨

11-15，产能过剩

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3，聚氯乙烯是什么

24年

国内PVC装置以电石法为主，电石法工艺中，生产1吨PVC需消耗3吨煤炭以及7000度电力，能源成本在电石法生产成本占比中超过50%

PVC的生产工艺有三种，第一种是用电石法合成，第二种是石油法生产，第三种是气体法合成。

国内耗氯最大的单一产品是PVC,1吨PVC对应0.774吨烧碱

23年，PE聚乙烯、PP聚丙烯、PVC聚氯乙烯，这三个都是聚合物，上游主要是乙烯和丙烯，再上游是三大能源：石油、天然气和煤，这三者价格有一定相关性

国内是塑料最大的生产国和消费国

1手PVC期货是5吨PVC现货，是壁厚2.2MMDe110PVC管材，可做4310米

PVC可以做拖鞋

PVC是一种产销分离，产地西北，销售华东华南，有在途库存

美国拥有丰富的乙烯资源以及氯资源，有EDC(二氯乙烷)—VCM(氯乙烯)—PVC(聚氯乙烯)产业链优势,美国PVC产能约890万吨/年,占全球15%的份额,出口接近300万吨，美国也是全球最大的PVC出口国，贸易份额接近全球的40%,

22年看

1吨PVC=1.5吨电石，1吨电石=1.2吨兰炭，1吨兰炭=1.5吨煤

1吨PVC（电石法）用电7000度（5-8千）、煤炭3吨，能源成本占50%

1吨兰炭产电石=3000度电

PVC需求主要来自房地产、基建，其中地产约占五成，下游地产

地产50%，基建17%，耐用品17%，一次性消费品10%，农业8%

需求结构，管材28%，型材14%，薄膜7%，电缆外皮5%，PVC地板17%，出口9%，壁纸建筑革7%

上游80%是电石法，PVC受煤炭、焦炭、电力价格的影响，

电石法是，焦炭制作电石，电石生产PVC，这里的焦炭不是期货市场中的焦炭品种，是价格更低能耗更少的兰炭（焦粉）

电石的特性是难以储存

乙烯法是20%，是石油化工，每吨PVC=0.48吨乙烯+0.65吨氯气+3000度电

品牌交割，17个品牌

聚氯乙烯是内盘品种，自给率高，进口少

用于，型材、异型材、管材（建筑领域）

树脂三大是，聚氯乙烯PVC，聚乙烯L塑料，聚丙烯PP

塑料行业的种类多，五个常用的是（五大通用树脂），聚氯乙烯PVC，聚乙烯L塑料，聚丙烯PP，聚苯乙烯PS，ABS树脂

聚氯乙烯(Polyvinyl Chloride，简称PVC)，分子式为-(CH2-CHCl)n-是一种无毒、无臭的白色粉末，它的化学稳定性高，有良好的可塑性

生产有，电石法（我国-主要），乙烯法（世界-主要）。

乙烯法，受到原油价格影响

3-10月份是房屋施工旺季，11-2月份为淡季

1-3月PVC需求弱，春节，气候不利，地产开工率低

7-8月处于PVC常规检修季节，开工产量有所下行

河北文安县是知名塑料城，地理位置好，雄安东大门，靠近天津、北京

氯乙烯是工业上生产高分子聚氯乙烯（PVC）的原料。它和其他化学产品共聚时，还可用于制作染料及香料的萃取剂，以及冷冻剂等