今日，贵金属价格回调主要受货币政策预期扰动。一方面，美联储议息会议前夕，市场对7月加息的预期升温，美元指数攀升至近一个月高位，直接压制了以美元计价的黄金与白银价格。另一方面，本次会议结果存在较大不确定性，部分资金主动降低方向性敞口，触发短线多头止盈及技术性卖盘。白银兼具金融与工业双重属性，价格弹性高于黄金，因此回调幅度更为明显。

外部压力叠加，加息预期再度升温
公开信息显示，相关方面公开表达了对降息的支持，但市场并未因此削弱对美联储紧缩路径的定价。本次议息会议被市场称为“多年以来最难预测的一次”。根据相关观察工具，美联储7月维持利率不变的概率约为63.7%，累计加息25个基点的概率约为36.3%。

从基本面来看，美国经济韧性超出预期，能源价格维持高位，市场担忧通胀反弹风险，叠加美联储官员近期表态偏于审慎，共同推升了加息预期。分析人士指出，从利率期货定价看，市场已部分消化年内加息一次的情形，但尚未充分计入7月立即行动的可能。

两种情景推演，金银走势分化
市场普遍关注两种情景：

• 若维持利率不变：金银价格大概率短线反弹，但持续性取决于政策声明及后续表态。若仍明确保留后续加息选项，反弹空间可能受限，甚至出现冲高回落；若表述转趋温和，美元及实际利率有望回落，反弹则具备持续性基础。
• 若意外加息25个基点：黄金价格可能跌破4000美元/盎司关口，白银波动幅度更大，或进一步下探至55美元/盎司附近。但中长期配置资金或将逢低承接，全球央行持续购金及储备多元化的趋势，将为金价提供底部支撑。

后市展望
综合来看，市场已提前计入年内至少加息一次的基准情景，高利率环境延续的预期也逐步消化。白银因工业属性较强，波动率偏高，短期调整压力大于黄金。若政策路径趋于明朗，贵金属市场有望逐步企稳，中长期配置价值仍值得关注。

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