最近很多人说2023年市场上最大的灰犀牛就是城楼在爆雷，但这个事情我们是怎么看？对我们的生活、投资会有怎样的影响？

首先看一下最近的一个案例，遵义市的一个城投债号称爆雷了，但其实是展期，就是债务重组。

重组的意思是原来的合同执行不了，必须要定一个新的执行规则，再讲直接一点就是欠钱的人和还钱的人要达成一个新的共识。

那么城投债是怎么回事？

地方政府要想做基础建设必须手上有钱，没有钱要借钱，那么就要发债，发债之后就有钱干事了。当然发债老百姓是买不到的，必须通过地方银行发债，用的就是储户的钱，地方银行会把债券放到理财产品里面去。这一次城投债大家都很紧张，因为大家都知道债主要来自于这些地方，万一爆雷，银行间彼此都是有关联性的，就会变成金融危机。

这一次遵义道桥的这个事情解决方法是什么？ 

本次银行贷款重组涉及债务规模 155.94 亿元，重组后银行贷款调整为 20 年，前 10 年仅付息不还本，后10年分期还本，利率调整为 3-4.50%/年。

本来利息是6%到7%，利息折了一半之后，本金10年之内是不还的。我们可以理解未来如果本身有能力去还，当然不会爆，如果没有能力还的话，这个债务重组的方式很可能变成未来各地政府的样板。

总体来说，遵义道桥银行贷款重组主要原因还是区域经济的发展与城投债务的规模和增速不匹配，债务规模大、融资成本高企导致公司面临较大的还本付息压力。

而区域金融机构资源相对有限，对平台支持能力有限，已经使得遵义道桥的非标债务风险事件频发，投资者和金融机构对该区域平台融资的风险偏好进一步降低，这也使区域的融资压力愈来愈大。

在这样的背景下，遵义道桥依靠自身能力已经难以使原有债务滚续，因此需要和金融机构协商债务重组来从根本上减轻还本付息压力，化解债务风险。

这个事情发生后的影响的是什么？

短期内地方政府依旧有较强的保公开债券刚兑的意愿，因此遵义道桥率先对银行贷款进行整体债务重组，以降低还本付息的压力，维持自身经营的可持续性。

监管部门推出过隐性债务化解试点方案，为地方债务化解进行积极尝试。重庆能投在提前偿还公开市场债券之后进行债务重组，遵义道桥对银行贷款进行债务重组。不过，在基本面环境尚未明显改善的背景下，城投分化的格局仍会加剧，尾部风险尚未出清。

另外，利息会降下来。就理财产品未来的预期收益率一定会持续往下掉，因为大量的债券利息一直下调，所以我认为这一支灰犀牛基本上不会造成我们系统性的风险，但是就性价比而言只会越来越低。

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