A股AI祛魅并非中期转势        

2026年07月27日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

七月六日，笔者发布了对A股市场的技术性警示分析评论《A股技术精解-当前阻力极强 突破后海阔天空》，强调当下A股市场面临极强宏观、中期技术阻力。若有效突破，当“海阔天空”。岂知月内A股即迎来大幅调整，截止7月24日，创业板指数下跌19.85%，深成指下跌15.0%，假如就此定格月跌幅，那么二者皆创下了自2016年1月以来的10年最大月跌幅。上证指数下跌6.84%：

如此大的跌幅，这是A股中长期牛转熊序幕吗？如此定性可能太早。

结合七月全球股市差异化表现观察，这应该是AI概念祛魅的开始。历经大幅炒作，没有业绩支撑的纯概念AI股应该大周期见顶了，反弹都应构成离场机会。即便有业绩与成长性支撑的AI股，比如被视为在AI领域卖铲子大肆薅金的公司，见顶过程可能复杂一些，但同样应该高度警惕周期见顶风险，依然建议逢高离场 —— 市场周期不会总与产业周期同步！

月初，笔者如何从技术角度提醒投资者注意风险，让我们概要回顾，如月初分析用图：

上证指数面临宏观上行通道H1H2之轨道线H2线技术强压，若有效向上突破，理论上当测试H3轨道线。

就超宏观形态趋势观察，上证指数运行在H1L2超宏观三角形中，且L2线已被突破。虽面临H2轨道线强压，但依然存在向上突破的可能性。

下半图，上证指数中期技术压力巨大：

1）图示阻速线2的2/3线强压；

2）2005-2008年大牛市波段（998.23-6124.04点）回调的38.2%黄金分割位反压；

3）2015-2019年熊市波段（5178.19-2440.91点）反弹的61.8%黄金分割位反压；

三个中期反压位置共振胶合，技术上制约着上证指数。

深成指同样面临极强中期阻力，始于2024年初的牛市周期浪形结构运行特征与始于2019年初的牛市周期高度相似，如月初深成指周K线信息：

不仅如此，通过这两轮牛市周期的“源生浪”，向后推导的理论作用力对指数的实际影响，同样高度相似：

对比观察2019年一季度牛市源生浪（7011.33-10541.19点）向上的各黄金分割理论衍生位对深成指实际影响，非常精准。

2024年9-10月牛市源生浪（7908.52-11864.11点）向上的各黄金分割理论衍生位对深成指实际影响，同样准确。

当时，深成指在16000点上方的中期技术阻力极强！

目前，月内A股指数大幅下跌：

这是A股中长期见顶信号吗？

诚如开篇观点概要，目前不到判断A股中长期牛市见顶时，极可能是AI概念过度炒作之后的结构性去泡沫。七月全球股市运行特征能更好证明这一点：

截止7月24日收盘的月内，深成指跌幅大于纳斯达克指数，纳斯达克指数大于道琼斯指数。欧洲股市表现强劲，以英国股市为例观察，竟然“逆势上涨”。为何七月欧洲股市表现最强？因为欧洲股市没有明显的AI板块。故不难发现七月股市的调整，是AI板块的结构性祛魅，并非资本市场天时逆转导致全面调整。

既然当前A股为结构性调整，调整目标在哪里呢？同样以深成指为例进行分析，倾向于调整基本到位了！就上图中深成指近两年多的整个牛市波段观察，上周最低下探至60周均线支撑位，并对应着整个牛市波段阻速线1/3线共振支撑。深成指应该在这两个共振点位附近中期见底。

当前深成指的大幅调整，继续高度类似2021年周期见顶16293.09点之后：

2021年2月，深成指周期见顶16293.09点之后快速大幅调整至13252.24点，当前深成指的快速调整与其极度相似！如E位置形态对比信息图示，都对应着两个牛市波段阻速线1/3线支撑。

2021年3月深成指快速调整见底13252.24点后，历时10个月才确认了大周期顶部。笔者认为上周深成指最低下探13342.93点，对应测试整个牛市波段阻速线1/3线、60周均线共振支撑位后，也应该大致见底了。A股中期后市应偏强发展。

2022年A股市场顶部的确认，就经济与国际环境层面观察，利空信号浓厚。国际层面最大的利空，美国对中国科技（尤其半导体）的限制打压力度很大，市场认为前景难料。经济层面，地产大周期确认见顶，带动数十个相关产业下行，并对应着美国、华尔街通过金融手段“落井下石”。

观当下，半导体完全突破了美国及其盟友的围追堵截，华为韬定律重塑半导体发展新方向。新兴AI，以DEEPSEEK、Kimi k3为代表，不断冲击美国的全球龙头地位，颠覆其赢利模式。地产虽不到讨论大周期见底时，但对宏观经济的最强利空冲击已过。

但即便中长期A股看涨，也需要高度警惕AI“板块”的泡沫风险。7月24日收市后，半导体板块的综合市盈率依然高达199.53倍（如半导体指数880491信息所示），整个板块的泡沫及其严重，结构性祛魅必然纵深。

当前半导体板块让我想起了2019-2021年的新能源板块，龙头为宁德时代。即便当时的“宁王”现在依然是“宁王”，在整个板块市盈率超过100倍之后的泡沫破灭过程中，“宁王”也不能成为覆巢之下的完卵：

2021年末，宁德时代的净利润为159.3亿元，对应除权后的收盘价为363.91元。此后两年，宁王没有辜负研究机构们的期望，延续着超高赢利能力。至2023年末，公司净利润高达441.2125亿元，相较于2021年末增长177%。但股价呢？从除权后的363.91元下跌至121.63元，跌幅高达66.6%。

很显然，公司景气周期未必总与其股价周期同步！

目前宁王公司年化净利润已超800亿元，股价再创历史新高。但同为当时新能源龙头之一的隆基绿能就没那么幸运了！近两年A股牛市也与它无关，至今股价相较于2021年的最高值已跌去85%。

除了新能源，2021年抱团疯抄的还有白酒板块。顶峰时，茅台市值成为A股第一，但市盈率超过了80倍，整个白酒板块的市盈率超过100倍。同样，近两年A股牛市也与白酒无关！

希望投资者对那些持续吟诵AI投资机会的声音保持警惕！AI中的“宁王”是难以识别的极少数，即便宁王，也难免受到整个板块泡沫破灭之后的巨大冲击。美股龙头同样如此，2000年科网股泡沫破灭后，时至今日依然是全球科技龙头的微软股价最大跌幅也超过了80%，2003-2008年的美股牛市行情也几乎与微软无关！