7月23日，美国圣地亚哥企业Axiom Biosciences公布上市规划，计划2027年登陆港交所，若顺利完成，将成为首家把香港作为首发上市地的美国Biotech企业。

公司布局再生医学、细胞治疗、靶向生物制剂与AI药物研发，这一举动印证18A制度吸引力外溢。

逆向上市

长久以来，全球生物科技企业普遍将纳斯达克作为首选上市平台，中国大批创新药企也常年奔赴美股融资，而本次Axiom做出反向选择，计划以港交所18A规则完成首发，后续在2029年于美国二次挂牌上市。

港交所2018年落地的18A规则，专门面向无营收、未盈利的生物科技企业，硬性要求企业市值不低于15亿港元，至少一项核心产品跨过概念阶段，营运资金（包含IPO募资）能够覆盖上市后至少12个月125%的集团开支，同时核心管理层稳定运营满两个会计年度。

对比纳斯达克相对宽松的准入标准，港交所审核尺度更为严谨，却持续收获海外企业认可。

本轮选择背后，是美国早期生物医药募资环境明显降温。疫情过后，美股Biotech板块长期低迷，多数小盘研发企业股价跌破现金价值，机构资金集中扎堆晚期成熟项目，早期临床阶段公司很难拿到大额风投。

Axiom成立8年，仅完成1170万美元A轮融资，依靠政府科研补贴维持运营，推进二期、三期临床需要大量资金，在本土市场募资难度陡增。

除了资本环境差异，亚洲庞大的临床资源与商业化市场，也是企业重要考量。

2026年中国细胞治疗市场规模预计达258.5亿元，同比增速超60%，成为全球第二大细胞治疗市场。企业选择港股上市，能够近距离对接亚洲药企合作资源，推进区域临床试验落地。

截至2026年7月23日，港股已有70余家生物科技公司递交18A招股书，国际化生态正在逐步成型。

管线布局

Axiom2018年在圣地亚哥创立，业务版图由再生医学延伸至细胞治疗、靶向生物制剂、AI辅助药物设计三大赛道，形成协同研发体系。

细胞治疗为Axiom核心资产，主攻通用型异体CAR-T技术，区别于行业主流的自体CAR-T方案，能够大幅度压缩生产成本，目前多条管线推进至临床I期、II期阶段，适应症覆盖血液肿瘤与部分实体瘤。

靶向生物制剂聚焦自身免疫性疾病，依托自主构建的蛋白筛选平台完成分子优化；AI药物设计平台则用来缩短候选分子研发周期，把传统数年的筛选流程压缩至数月，也是海外Biotech重点发力的降本工具。

放眼全球市场，2024年细胞治疗整体市场规模达91.22亿美元，预计2029年将增至243.75亿美元，，通用型产品尚处在产业化早期，属于行业明确的升级方向，诺华、吉利德、百时美施贵宝均在加速布局新技术路线。

不过公司管线短板同样突出。企业没有成熟商业化产品，全部资产停留在临床阶段，没有任何营业收入，仅依靠科研补贴维持运转。

与传奇生物、科济药业等头部企业相比，公司临床推进速度偏慢，样本规模偏小，在生产工艺、质量管控体系上还未形成标准化流程。

在AI制药领域，行业同质化工具较多，企业算法模型没有形成独家壁垒，难以构建长期竞争优势。

公司依靠小团队轻量化运营，虽然开支可控，但后续进入多中心临床试验阶段，人才缺口与管理压力会快速放大。

行业变局

Axiom赴港上市，并非个例，而是全球资本格局切换的缩影，未来会有更多欧美小型生物科技企业将港股作为备选方案。

18A经过多年打磨，已经形成成熟的基石投资者生态，不少长线医药基金专门配置未盈利创新药企，二级市场流动性明显优于美股小盘Biotech，今年港股生物医药新股整体表现显著跑赢纳斯达克同类标的，进一步提升海外企业的上市意愿。

赛道层面，细胞治疗行业正在快速分化，血液肿瘤赛道内卷严重，全球CAR-T在研及上市管线总数超1500条，管线扎堆布局，行业竞争趋于白热化；实体瘤、通用型UCAR-T成为突围关键方向。

截至2026年7月，国内已有11款细胞与基因治疗产品获批，本土企业在工业化生产上优势明显，一旦美国企业进入亚洲市场，会直接面对本土药企的激烈竞争，本土化临床方案调整、医保准入都存在不小障碍。

行业潜在风险仍不容忽视。18A生物医药企业普遍尚未盈利，估值完全锚定临床试验进展，二期、三期关键数据一旦不及预期，将直接引发估值与股价大幅波动。

欧美药企落地亚洲开展临床研发，需要同时适配FDA与NMPA双重监管体系，合规流程繁琐、审核标准严苛，持续抬升企业研发与运营成本。

此外，当前港股深耕创新药的国际化资金体量有限，若后续海外Biotech集中扎堆申报上市，市场承接压力将持续加剧，板块估值或面临阶段性稀释。

对于Axiom而言，18A打通了融资通道，但管线商业化、区域市场落地，依然是横亘在企业面前的两大难题，这场逆向上市的探索，也将为全球创新药企提供全新参考样本。

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