海闻社观察 7月20日晚间，爱丽家居一口气甩出两份公告，一份是说公司要掏出最高6.5亿元，去收一家叫武汉欧康诺的存储测试设备公司；另一份则是控股股东张家港博华企业管理有限公司，准备把手里20%的爱丽家居股份，作价4.54亿元，转让给这次收购标的的实控人赵铭及其一致行动人。

斥巨资跨界培育第二曲线的同时，控股股东顺势套现出真金白银，这两件事发生在同一天，绝不是巧合。

图源：公司公告

地板大王急跨界

爱丽家居的主业，是PVC弹性地板，外销为主。这家公司2025年的成绩单其实已经不太好看了，全年实现营业收入11.27亿元，同比下降13.93%；归母净利润只有1717.77万元，同比大幅下滑87.55%；扣非净利润1221.75万元，同比降幅更是达到91.41%。

到了2026年，情况进一步恶化。一季度营收2.82亿元，同比再降9.21%；归母净利润-1482.77万元，由盈转亏。公司自己预计，2026年上半年扣非净利润将亏损3480万元到4080万元。

也就在这样一个节骨眼上，爱丽家居把目光投向了完全不搭界的存储测试赛道。

根据7月20日的公告，公司拟以自有及自筹现金方式，收购欧康诺不低于77.08%的股权，欧康诺100%股权整体估值不超过6.5亿元。按此测算，这次收购的现金对价最高可达5.01亿元。交易完成后，欧康诺将成为爱丽家居的控股子公司。公司董事会已审议通过该议案，关联董事宋正兴、宋锦程回避表决，交易构成关联交易，但初步测算不构成重大资产重组。

欧康诺是做什么的？这家公司主营存储测试设备及依托自主设备的测试服务，产品覆盖SSD模组测试、DDR模组测试、存储颗粒测试等场景，下游客户包含长江存储、长鑫存储等头部厂商。2025年欧康诺营业收入7067.82万元，净利润610.68万元；但2026年上半年营收就冲到7987.98万元，净利润3719.67万元。

如果说收购欧康诺是明线，那么控股股东的股份转让就是暗线。

7月20日同步披露的权益变动公告显示，博华企管拟向赵铭协议转让15%股份（3668.1万股），向杭州百年勤书自有资金投资合伙企业（有限合伙）转让5%股份（1222.7万股），转让价格定为协议签署日前一交易日收盘价的90%，即每股9.279元，总价款约4.54亿元。

这次转让前后，博华企管及一致行动人的持股比例将从72.59%降至52.59%，赵铭和百年勤书合计持股20%，升至第二大股东。

这里有个微妙的安排，控股股东拿了4.54亿现金走，但又承诺把这些钱用于公司后续经营发展。换句话说，钱从上市公司体系内的股份对价流向了控股股东，控股股东再以保证金、借款等形式回流上市公司。

能否靠并购涅槃？

显然，这是一个典型的现金收购与反向持股结合的跨界并购架构。业内人士指出，通过股权绑定能够深度绑定并购标的原股东，形成长效激励，稳定核心经营团队。

但市场也有质疑声音，有人提到，欧康诺2025年净利润仅610.68万元，却给出了四年累计2.3亿元的业绩对赌；而欧康诺实控人及其一致行动人受让的20%股份中，仅5%与业绩承诺挂钩，补偿约束比例处于偏低区间，容易引发市场对估值公允性及风险约束力的质疑。

需要客观指出的是，这次博华企管的股份转让，是协议转让、公开披露、控制权不变的合规操作，不是二级市场悄悄减持，与今年初那种暗中套现有本质区别。

今年1-4月间，控股股东的一致行动人泽兴、泽慧就通过集中竞价和大宗交易，累计减持了100.47万股爱丽家居股份，占总股本0.4109%。其中1月30日至2月4日期间，泽慧和泽兴合计减持76.58万股，套现约1002.99万元。而这次20%的协议转让，单笔规模就是4.54亿元，是年初那轮减持金额的45倍以上。

当然，博华企管嘴上说资金用于公司后续经营发展，但4.54亿元现金毕竟已经装进了控股股东自己的口袋。未来这笔钱有多少真正回流上市公司、以什么形式回流、什么时候回流，都存在不确定性，投资者表达质疑也正常。

或受并购消息影响，爱丽家居已经连续两日一字涨停，收盘价11.57元/股，市值28.29亿元，市场用涨停板表达了对这场跨界并购的初步认可。

但涨停板背后，公司的选择仍面临不小隐忧

毋庸置疑，存储测试行业景气度相当高，但是欧康诺半年利润的高增长究竟能否延续，仍然不太好说。存储行业周期性强，今年高增长不代表几年后还能高歌猛进。市场也对收购与股东套现之间的隐性关联表达了关切，毕竟作为一家体量相对较小的企业，可能正是有了这样的股份对价，才让买卖双方一拍即合。

由于地产周期的持续下行，公司的主业PVC地板仍在失血，在如此艰难的境遇下，公司拿什么支撑最高5.01亿元的现金收购？公告说并购资金来自自有及自筹资金，但一季度末公司账面货币资金并不宽裕，自筹部分大概率要走银行借款或控股股东借款，而控股股东借款的钱，又恰好来自这次股份转让的对价。

很显然，这场主业困顿下的跨界豪赌经过了精巧德架构设计，但爱丽家居如果希望依靠欧康诺真正画出第二曲线，还需要进一步付出更多的巧思与努力。