【北交所打新】之凯华材料:流动市值不足1亿,能否复制亿能电力开盘大涨

4 个月前14.6k
先说结论很难,亿能电力上市时市盈率为13.13倍,流通市值为7655万元,上市当天最高涨幅达93.8%,凯华材料上市流通市值也不足1亿,但估值达到了17.94倍,且此时的市场环境大量新股上市,破发频频,资金风险偏好相对偏低。凯华材料上市申

先说结论很难,亿能电力上市时市盈率为13.13倍,流通市值为7655万元,上市当天最高涨幅达93.8%,凯华材料上市流通市值也不足1亿,但估值达到了17.94倍,且此时的市场环境大量新股上市,破发频频,资金风险偏好相对偏低。

凯华材料上市申请自2022年6月29日被受理,2022年11月25日通过注册,前后共耗时149天。公司进行过一次发行底价的调整,从4.8元/股调整至4元/股。公司最终发行价定为4元/股,对应2021年扣非净利摊薄后市盈率为16.65倍,对应2022年三季度报PE(TTM)为17.94倍。不考虑超额配售的情况下,公司本次发行1800万股,预估上市后总市值将达到3.2亿元,流通市值将达到8792.04万元。

在停盘前三个月公司成交额不足50万元,交易活跃度较低。参与公司本次战投的机构有天津东丽经开产业发展基金、汇添富基金、汇美董秘一家人、中山证券等,公司超额配售270万股,若上市一个月内破发这将成为支撑公司股价的买盘力量。

一、公司概要

公司主要经营环氧粉末包封料和环氧塑封料产品,其中环氧粉末包封料是公司的主要营收来源,公司在此领域具备竞争优势,目前占据全球市场份额约为12.03%,排名第一。环氧塑封材料虽然占比较低,但自2019年以来呈现快速增长的趋势,是公司未来重要的发力方向。

公司产品下游主要应用于电子元器件的绝缘封装等领域,其中环氧粉末包封料的客户主要集中在电容器和电阻领域,环氧塑封料的客户主要集中在电容器、半导体和集中电路行业。公司下游客户TDK 集团、兴勤电子、广州汇侨、法拉电子、风华高科、宏达电子等国内外知名客户。

公司上游原材料主要是环氧树脂、硅微粉、阻燃剂,其中环氧树脂价格的波动对于公司成本影响最大,2021年公司毛利率下降7.85%,主要原因是环氧粉末包封料的主要原材料环氧树脂价格上涨。而环氧树脂主要来源于原油提炼,因此原油价格波动会对公司盈利状况造成影响。

公司目前主要产品环氧粉末包封料市场不仅规模小,而且增长缓慢。2021年该市场规模为10.56亿元,根据中经视野数据,预计2026年市场规模将达到13.14亿元,年均复合增速约为4.47%。不过公司另一款产品环氧塑封材料市场容量较大,2021年该市场规模66.24亿元,预计到2026年市场规模将达到82.19亿元,年均复合增速约为4.41%。由此可见,公司两类产品未来行业的增速都比较慢。

从财务上看,由于上游原材料环氧树脂价格上涨,近两年公司毛利率显著下滑。但从过往数据来看,公司的盈利能力不错,净资产收益率常年大于15%,而且负债率很低,账上没有任何有息负债。公司经营现金流健康,挂牌期间累计分红7363.73万元,可见是能够赚到真金白银的。不过公司成长性较差,2017年公司营收规模便有1.03亿元,2021年也才达到1.36亿,若从扣非净利上看,更是从2052.59万下滑到1921.54万。

二、募投项目

公司计划募资1.2亿元用于电子专用材料生产基地项目,该项目计划建设周期2年,达产后可新增3,000.00 吨环氧粉末包封料和2,000.00吨环氧塑封料年产能。预估可实现年营收2.09亿元,年利润额3,639.35 万元。

公司下游环氧粉末包封料年产能4320吨、环氧塑封料600吨,2021年产能利用率分别为96.38%和64.52%。该项目扩产具有一定的合理性,但由于扩产幅度较大,而公司所处行业增速缓慢,因此在完全达产后恐难以充分消化。

三、投资价值总结

凯华材料是一家普通的环氧粉末包封料和环氧塑封料产品厂商,虽然财务比较健康,盈利能力也不错。但是公司所处行业空间小,增长慢,公司成长性欠佳,因此缺乏中长期投资价值。

从打新来看,分三个维度,发行价格,估值,流通市值。公司发行价格4元,绝对价格较低,估值对应2021年扣非净利摊薄后市盈率为16.65倍,对应2022年三季度报PE(TTM)为17.94倍,公司在招股说明书列举了博迁新材、海优新材、福斯特、帝科股份作为自己的可比公司,估值都比较高,但这些公司跟公司比明显不合适,别人要么是业绩持续高增长,要么是下游应用在热门赛道光伏领域,公司则是没什么成长性,完全无法类比。

根据北研君个人经验,从下游应用领域看,北交所上市公司天马新材与公司具有一定的可比性,天马新材目前PE(TTM)为19.85倍,天马新材2021年业绩爆发式增长,且有光伏和锂电池的应用,因此公司合理估值应该要低于天马新材,17.94倍的估值并不具备什么性价比。

从流通市值上看,公司上市后流通市值为8792.04万元,属于目前北交所上市公司中很小的,存在被资金炒作的可能性。综合来看,风险偏好高的投资者可以参与申购,博一博炒作的可能性,如果你像北研君一样追求安全,还是不参与为妙。最后,从亿能电力上市后的走势上看,若真的会得到资金炒作,建议当日就尽快获利了结,毕竟亿能电力目前已经从高点跌了40%以上。

特别说明:文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、公众号、百度百科等公开资料,本人力求报告文章的内容及观点客观公正,但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议,投资人须对任何自主决定的投资行为负责,本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。

相关股票

BJ 凯华材料

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

App内直接打开
商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

【北交所早知道】保丽洁今日上市;新赣江IPO打新获配比例1.06%

· 02-06 11:01

cover_pic

钙钛矿概念大爆发,还可关注吗?

· 02-01 10:36

cover_pic

【缩量收阴趋势仍在 热点分化持续性差】

· 02-01 08:05

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并