据中国养猪网7月22日监测，全国外三元生猪均价约10.78元/公斤，从7月上旬高点11.3元/公斤回落至今，猪价累计跌幅约4.6%，生猪市场重回“磨底”剧本。

尽管价格疲软，但产能去化的中期逻辑并未动摇。官方数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，距农业农村部设定的3750万头正常保有量仅剩0.8%的去化空间，2025年7月至2026年6月累计去化已达6.5%。政策“硬约束”持续落地，产能调控方向明确。

供给端亦出现边际改善信号。根据东方证券统计，2026年上半年生猪出栏同比增长1.7%，较一季度增速回落1.1个百分点；二季度末生猪存栏4.25亿头，同比仅增长0.1%，出栏和存栏增速同步放缓，表明供给增量已开始边际减弱。

然而，短期压制因素依然显著。据行业数据观测，屠宰企业日屠宰量降至115481头，环比下降3.83%，终端承接能力明显走弱。冻品库容率同比仍高15.51个百分点，鲜冻价差扩大至2.42元/公斤，下游对冻品消化意愿极为低迷。出栏均重微升至128.10公斤，周环比增加0.07公斤，散户压栏情绪抬头，猪源向后推迟兑现，进一步加大短期供给压力。

国信证券认为，短期属于猪肉消费淡季，预计猪价底部震荡。中期来看，行业母猪补栏保持理性，生猪产能综合调控稳步推进，反内卷政策硬约束将支撑猪价中长期表现。当前牧原股份估值处于历史周期底部，看好公司未来估值修复空间。

东方证券观点指出，二季度能繁去化提速，供应压力渐缓，生猪有望从反弹到反转。逻辑在于：二季度生猪出栏总量17220万头，同比仅增长0.45%，环比下降14.01%；猪肉产量1450万吨，同比增长2.26%，环比下降13.12%。出栏和存栏增速同步放缓，表明供给增量已开始边际减弱。报告指出，台风等短期备货情绪退潮后，本周猪价偏弱，养殖端挺价情绪升温，规模场略有缩量，下游屠宰企业按需采购，猪价震荡回调但底部抬升——“从反弹到反转”的逻辑正在逐步验证。

猪周期反转预期升温背景下，畜牧养殖ETF招商（516670）作为一篮子养殖龙头的配置工具持续受到关注。该ETF管理费0.2%/年，处于养殖主题ETF最低一档，含猪率超六成，是纯度较高的“养猪ETF”之一。在产能去化逼近政策红线、供给增量边际放缓、板块估值仍处历史底部的背景下，该产品为投资者把握周期反转提供了便捷工具。